如果经济增长不及预期，A股是涨还是跌？

　　因担心经济增长放缓会拖累A股表现，海外投资者正在“匆忙”买入A股ETF的看跌期权作对冲。过去一年中，A股领涨全球主要股市。

　　彭博社汇编的数据显示，截至上周三，投资者买入的德银X-trackers嘉实沪深300中国A股ETF(X-trackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF)看跌期权合约数量自1月的低位大增四倍至44，760份，创2013年11月——该ETF成立以来的最高水平，推动看跌/看涨合约比例升至五个月新高。此前一周，该追踪A股的美国最大ETF遭投资者净赎回3400万美元，为连续第二周遭遇净赎回。

　　彭博新闻社称，空头头寸的快速增加显示投资者越来越担心上证综指能否保持此前的上涨势头。在货币政策宽松和经济数据弱于预期的背景下，上证综指自去年10月以来大涨39%，领先全球主要股指。

　　华尔街见闻网站介绍过，在过去的四个月中，中国央行[微博]两次降息，以刺激徘徊于二十四年来最低增速的经济实现加速增长。

　　3月12日，宏观经济研究公司凯投宏观(Capital Economics)在电话中告诉彭博，“上证综指会出现回撤，GDP增速会进一步放缓，房地产市场维持疲软态势， 产能过剩仍然是个问题。”

　　凯投宏观预计，截至2015年年底，上证综指将较上周收盘价下跌11%。

　　但值得注意的是，同期X-trackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF的看涨期权的未平仓合约大增45%至52,924份，同样创纪录新高。

　　该ETF净值上周大涨4.7%至36.66美元/份，自去年10月末以来累计上涨38%。上证综指上周累计上涨4.1%至3372.91点，沪深300指数涨近4%。