杨柳晗

　　上证50ETF期权2月9日开始在上海证券交易所[微博](下称“上证所”)交易，标志着国内资本市场正式步入“期权时代”，加上此前已经上市交易的股指期货、国债期货，国内金融衍生品市场不断完善。而随着衍生品类别的日益增多，风险防范的重要性也逐渐凸显。

　　金融衍生市场渐趋完善

　　股票期权在国际上是一种成熟的衍生工具，但在国内市场，股票期权依然是个新鲜品种。

　　“股票期权是国际市场上成熟的衍生品，也是基础的风险管理工具。就像实体经济中的保险，具有风险转移的独特作用。”上证所总经理黄红元在期权上市当日表示。

　　上证50ETF期权的上市，加上此前已有的股指期货、融资融券、国债期货等，国内金融市场的风险管理基础工具不断完善。

　　不过，与全球成熟市场相比，国内金融市场的衍生品品种依然略显缺乏，而衍生品的一个重要作用就是风险管理。

　　“国内主要的商品期货已经很完善，就金融衍生品而言，下一步是汇率期货以及股指期权。只有上证50ETF期权是比较单薄的。”中国国际期货研究院副院长王红英[微博]对《第一财经日报》表示。

　　加快金融衍生品种布局，以覆盖不同领域的市场风险也成为国内金融市场的一个迫切任务。

　　证监会[微博]在今年1月份就表示，2015年的重点工作之一要平稳推出原油期货、上证50ETF期权和10年期国债期货等新产品、新工具，推动场外衍生品市场发展，健全市场价格形成机制，支持实体经济风险管理需求。

　　中国金融期货交易所[微博](下称“中金所[微博]”)近期也呼吁，要推出更多股指期货产品，上市股指期权产品，适应投资者管理不同行业、不同风格的股票市场风险需求；推出更多关键期限国债期货，进一步健全基于市场供求的基准收益率曲线；适应人民币国际化战略和汇率市场化改革，尽快上市外汇期货，建立我国企业规避国际汇率风险的避风港。

　　据记者了解，离岸人民币外汇市场的日均交易额已经超过1200亿美元，数倍于在岸市场，而中金所目前正在积极准备外汇期货，中金所相关负责人此前撰文指出，要正确处理离岸人民币市场和在岸市场关系，人民币“走出去”的同时要把定价权牢牢留在境内。

　　就利率品种而言，国债期货是重要的利率风险管理工具，目前主要发达国家都已先后推出了覆盖长、中、短各期限的国债期货产品体系，而国内仅上市了5年期国债期货一个利率期货产品，中金所也在积极推动10年期国债期货的上市。

　　安全带是否系紧？

　　金融衍生品是把双刃剑，在帮助市场管理风险的同时，自身也会带来风险。

　　在推出更多的金融衍生品的同时，金融衍生品带来的风险也是监管层比较关注的领域。以期权为例，股票期权的推出为机构投资者提供多种对冲、套利等交易策略组合和工具，并完善资本市场的风险管理功能和价格发现机制，但对个人投资者提出了更高的要求，更有业内人士认为期权的推出是“散户时代的终结”。

　　出于保护中小投资者以及维护市场稳定的考虑，上证所在期权投资者适当性门槛以及限仓制度等方面规定严格。证监会副主席姚刚认为，要用好期权这把双刃剑，一要做好投资者教育，二要抓好风险管理和控制，三要抓好市场监管。

　　“国内整个投资市场，如股票、债券和期货，依然是以非专业投资者为主，品种上市过快也有可能导致品种冷门现象。在发展衍生品市场与国际接轨的同时，也要考虑到投资者的接受能力，不断加强投资者教育。”王红英还表示。

　　“新的金融衍生品往往有新的规则，不管是监管层还是个人投资者、机构投资者，都需要适应规则、学习规则，这既是风险管理，也是对资产负责。”一位机构投资经理认为。