导语：期权则像一支魔术棒，其独特的非线性结构带来衍生品立体化交易，让股市迎来一个变幻多彩的投资时代。

　　经济观察网 袁金秋/文

　　2月9日，A股市场首个场内金融期权破题——上证50ETF期权上市交易。

　　期权是海外投资者在风险管理和投资管理等方面广泛使用的一种基础金融衍生工具。2013年全球场内衍生品交易量中有七成是股权类，而股权类中75%为期权产品。场外金融期权诞生于18世纪的美国，场内股票期权至今也已有40余年的历史。

　　“没有期权的资本市场就如同没有保险的实体经济。”上交所[微博]总经理黄红元如此表示。如今，上交所酝酿了14年的期权终于启航。已有股指期货、融资融券的A股市场，补上期权最后一块拼图后，风险管理基础工具终于齐备。

　　股票期权是一种精细的风险管理工具，即投资者支付一定的期权费，以获得在约定日期区间内按协议价买入或卖出一定数量相关股票(或ETF)的权利。其被称为“股市保险”，可以以小博大把风险锁定在一定范围内。

　　此次率先试点上证50ETF期权，待平稳运行后，未来预计个股期权、指数期权等其他金融期权也会陆续面世。

　　此前，A股市场已有股指期货，而期权复制现货，完善期现套利，有望将股票现货与期货市场联动起来。 股指期货和融券开启了市场双向交易，期权则像一支魔术棒，其独特的非线性结构带来衍生品立体化交易，让股市迎来一个变幻多彩的投资时代。

　　对于整个A股而言，上证50ETF上市交易，会提升对该ETF品种以及上证50成分股的配置需求，而由于期权可以双向交易、日内回转交易，因此也会吸引资金进行更高频次的交易，从而提升蓝筹股以及整个市场的活跃度，增强市场的价格发现及资源配置功能。

　　对于机构而言，由于股票期权相关业务规则具有构造、设计、规范新产品、新市场、新交易行为等的重要功能，期权工具的补缺，可以让投资机构利用股指期货、期权、融资融券、ETF等不同工具，组合进行套保、套利、投机、风险管理、设计结构性产品等等，进行多方向的灵活投资，促进市场创新呈现几何级放量。而伴随金融衍生品层级丰富及繁荣发展，A股也有望告别长期以来单边做多的现状，市场也将更趋成熟。

　　期权的推出打开了券商盈利空间，不仅可以拉动券商经纪及做市业务收入增长，同时也令其自营、资管等业务全面受益。券商亦可以基于期权设计多种类型、适合不同投资者和不同需求的衍生品，提升产品设计实力，推动其衍生品创新发展与业务转型，使其真正成为有国际水平和竞争力的券商。

　　不过，期权来了，投资者们先别着急鼓掌。

　　期权作为金融衍生品，自然有其风险。因当前A股市场行情波动及资金进出较大，投机氛围也很重，以国际经验的研究看，期权推出后，短期内可能会助涨助跌，加剧市场波动。

　　上交所强调，期权推出初期，平稳安全运行是首位。可以看到，交易所对期权设置了较高的资金门槛——个人投资者50万元起。

　　这并非为期权一个品种所设，此前的股指期货、融资融券、沪港通，个人投资者参与的资金门槛均为50万元。一方面，监管层出于金融创新初期对中小投资者保护隔离风险而进行限制，另一方面，期权专业性非常强，在投资方向上多空结合，在品种上搭配组合，投资策略实施起来远远不是小资金所能撬动的。资金体量、交易经验和交易策略制定实施的软硬件方面，机构投资者和大户们的确有着先天的优势。

　　在行情大幅波动时期，这些50万门槛之上的机构和大户们，军备库中有股指期货、融资融券、期权等全类型武器；而中小散户当前只有股票、ETF等单向操作品种，二者在投资工具与风险敞口上有着巨大差别。

　　因此，创新期初，中小投资者还应保持冷静和谨慎，去了解并熟悉这些创新金融产品，待它们日趋丰富和稳健运行后，才可能参与其中，选取适合自己的工具和策略。

　　而试点股票期权，将促进市场整体投资品种和功能的完善。这种风险转移工具可以管理市场风险，增强机构的风控能力，有利于培育机构投资者，且吸引更多长期资金包括海外资金入市，从而改善投资者结构，提升A股市场的国际竞争力。