周一股指期货主力合约IF1502最高最低价相差62.8点，虽然就绝对水平而言仍不低，与结算价相比超过1.7%，但波动幅度已有明显收窄。年初至今，期指日内平均最大波动为120点，中值为104.6点。从持仓量观察，周一期指盘中持仓量极值为23.1万手，为近四个交易日最低。成交量方面，四份合约交易121.0万手，为近40个交易日最低，甚至低于上周一跌停成交稀少的情形。波动幅度的下降、持仓量与成交量的回落，种种迹象表明经历了上周市场剧烈强振之后，投资者心态趋于谨慎。笔者预计，快牛行情可能将向慢牛转变。

　　周一，前20名席位在IF1502、IF1503与IF1506合约上共持买单151120手、卖单168786手。主力净空持仓量17666手，较前一交易日减少1851手。由于股指期货风险管理与机构对冲交易的功能，空方头寸往往更集中。因此，一般情况下主力净空持仓量的变动会与市场持仓量同向变动。周一市场总持仓量增加4596手，主力席位净空持仓量反而下降。从三份合约来看，前20多方持仓变化均胜于前20空方一筹。在IF1502与IF1503上，前20多方分别合计增持买单4892手、1078手，数量超过前20空方分别合计增持卖单3486手、28手。在远月的IF1506上，前20多方合计减持买单509手，数量低于前20空方合计减持卖单764手。目前，股指期货正在向上逐步回补上周留下的跳空缺口，压力位多方增仓意愿仍然积极。其中，中信期货、倍特期货、永安期货、光大期货、南华期货席位分别在IF1502上增持买单1959手、825手、697手、605手、568手，幅度较大。此外，在IF1506上，永安期货席位增持买单692手。

　　空方席位方面，虽然也有部分席位进行了增持，但力度相比多方逊色不少。空方“大佬”中信期货席位周一净空持仓量减少1049手至9603手，为最近23个交易日最低。此外，近期卖空套保力量相对集中的招商期货席位净空持仓量较前一日减少3003手。券商席位净空持仓量的大幅下降，无论是空头套保需求降低还是做空投机力量的减少，均反映其对市场短期不过度悲观的预期。

　　图为前20净持仓变化

　　周一分钟数据显示，IF1502平均日期现价差升水为17.85点，为IF1502转为当月合约以来最大，较前一交易日扩大1.51点。周一持仓量增加，期现价差走高，同样佐证了多方力量略胜一筹的判断。因此，操作上建议投资者已有的多头头寸可继续持有。鉴于现货方面机构持有蓝筹头寸比例短期过高，市场波动下降，当前行情存在由快牛向慢牛转变的可能，不建议过度追涨。（作者单位：长江期货）

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