1月19日消息，由新浪财经举办的2014最佳商品货币最佳服务商评选颁奖盛典于1月19日在北京永泰福朋喜来登酒店举行。北京工商大学教授证券期货研究所教授胡俞越发表主题演讲。（图片来源：新浪财经 拍摄：刘海伟）

　　新浪财经讯 1月19日消息，由新浪财经举办的2014最佳商品货币最佳服务商评选颁奖盛典于1月19日在北京永泰福朋喜来登酒店举行。北京工商大学教授证券期货研究所教授胡俞越[微博]在主题演讲中表示，2015年中国期货市场有十大看点值得我们关注。

　　以下为发言实录：

　　胡俞越：各位来宾大家下午好，非常高兴参加新浪主办的颁奖活动。

　　2015年刚刚开始，今天给我这样一个机会，我想把2014年的期货市场情况给大家做一个简单的梳理，对今年的整个中国期货市场的前景做一个展望。题目是“创新是期货市场发展的生命力”。

　　第一，2014年中国期货市场在我看来有6大亮点：

　　1，品种创新、稳步推进，众多品种入席夜宴。

　　2，政策利好陆续落地，期货市场大有可为。

　　3，资管业务创新突破，盈利多元未来可期。

　　4，场内场外互助互动，服务能力显著提升。

　　5，行业竞争力提升，两极分化格局加剧。

　　6，大宗商品竞相拼跌，交易风险警钟长鸣。

　　图是2014年的成交量，中国期货市场自建立以来交易成交金额的规模，2014：中国期货市场成交手数创了历史新高，达到25亿手，而成交额创了历史次高，也达到了接近300万亿，292万亿。在这个品种里，我们可以看到有一个非常重要的特点，商品期货全面开花，金融期货依然是一枝独秀，重金所就靠沪深300期货这一个品种就占到整个市场交易额的半壁江山，当然去年还有国债期货，交易量上市以后去年也比前年有所活跃，最主要还是商品期货。

　　品种方面，红色字体标出来是去年推出的新品种，现在期货品种已经达到45个，其中2个金融期货，43个商品期货。而且我们的商品期货方面，从2010年已经跃居全球商品期货交易量的第一位，已经是连续5年占领这个交易量第一位的位置。

　　2014年还有一个引人注目的现象是除了上市新的品种以外，还有我们的期货的连续交易，也就是我们的夜盘交易。去年我们3家商品期货交易所先后推出17个品种，加上前年推出的几个品种，加上有23个品种，也就是商品期货当中一半以上的品种都推出了夜盘交易，我称之为半数品种入席夜宴。夜盘交易当然也是有利有弊，有利方面就是我们选择的这些品种相当一部分都是比较成熟的、交易比较活跃的，而且是受外盘影响比较大的品种。所以，连续夜盘交易可以起到一箭多雕的作用。第一，盘货存量资产。下午3点钟停牌之后，夜盘交易可以把存量资产盘货。第二，价格走势跟国际接轨。还有一点，我们的定价能力有了明显提升。我们可以看到这些品种里还有一些品种是一些人无我有的，其他国家没有，而我们国家有，这些品种适不适合推出夜盘交易还有待商榷，有待科学论证。因为在我个人看来，整个中国期货市场，从保证金总体规模来说，增长并不明显。还处于一个小众市场。

　　2，去年利好政策陆续落地，期货市场大有可为。国九条里，去年颁布的国九条，关于促进资本发展的若干意见，涉及到期货市长的内容比前几版的国九条内容丰富多了。尤其是去年9月中旬在京西宾馆召开的首届中国期货业创新大会中国证监会[微博]也颁布了进一步推进中国期货金融机构创新发展的若干意见。券商的创新大会已经连续开了几年，但期货业的创新大会今年是第一次召开。

　　3，资管业务创新突破，盈利多元未来可期。过去期货公司不能做期货，而期货又是一个高精尖专的投资产品，需要有专业化的机构和专业化的人才，运用专业化的手段进行专业化的管理。所以，让最懂期货的期货公司做期货，其实就是创新很重要的一个突破口。

　　从去年开始，在资管业务方面，打破了过去专户管理，可以采用一对多的模式，也使得很多期货公司找到新的利润增长点。像永安期货发的理财产品，年化收益率基本上都在30%左右，实际上就成为永安期货很重要的利润增长点。

　　4，场内场外互助互动，服务能力显著提升。期货公司纷纷建立了现货子公司，服务经济的能力也得到显著提升。过去期货在我们看来就是高高在上，不接地气，而期货公司长期以来跟现货企业、跟实体企业打交道，我经常说施建军、马文胜的产业链是用脚步丈量出来的，都深入到企业第一线为实体企业服务，这方面我们有很多很优秀的期货公司，做得非常不错。风险管理子公司的业务也找到了期货公司的新的定位，也成为我们一批期货公司的利润增长点。

　　5，行业竞争力提升，两极分化格局进一步加剧。中国期货行业经过近几年来分类监管的综合测评，前年我们有24家期货公司进入A类期货公司的行列，而去年这个数字一下子增长到45家。AA类的期货公司也达到19家。表明期货公司竞争力在进一步提升。排名较靠前的期货公司尤其是A类的期货公司，主要还集中在三省三市，就是江浙粤，再加上京沪深。45家A类的期货公司，三省三市的期货公司比例达到97.8%。区域里集中度相对也是比较高的。从总资产来说，前十位的期货公司总资产占到150多家期货公司的33.53%。总资产排名后50位的期货公司占到整个行业总资产规模的4.89%。手续费的格局基本上也是这种格局，前十位的公司占到整个行业手续费收入的26.19%。

　　6，大宗商品竞相拼跌，交易风险警钟长鸣。我在2012年的时候在一个论坛上有一个演讲，我就提到大宗商品逢高做空。2012年的时候我又得出另外一个结论，大宗商品的黄金时代结束了。所以，去年整个大的行情就是一个竞相拼跌，跌跌不休。跟全球经济的下行和中国经济进入新常态，从两位数以上的超高速增长进入到两位数以下的次高位增长，跟进入新常态是密切相关的。在这个过程当中，当然我们也需要把中国因素如何转化为中国力量

　　这是我梳理的中国期货市场在2014年值得我们关注的6大亮点。

　　2015年中国期货市场有十大看点值得我们关注。

　　1，原油期货呼之欲出，金融期货创新提速。

　　2，ETF期权迎来破题，商品期货ETF蓄势待发。

　　3，场内场外对接连通，构建多层次市场体系。

　　4，六个倒逼迫在眉睫，期交所体制适时谋变。

　　5，建立专业交易商制度，市场功能日趋成熟。

　　6，融资渠道日趋多元，IPO热潮助推做大做强。

　　7，互联网金融战犹酣，跨界融合渐成常态。

　　8，交叉持牌行业多变数，基金券商系群雄并起。

　　9，走出去协同引进来，双向开放对接境地外。

　　10，监管理念改革创新，期货立法全面提速。

　　原油期货已经批准，今年上市呼之欲出，千呼万唤终于判来了，金融期货当然还会进一步提速。

　　前年上海期货交易所在上海自贸区就跨牌成立，注册资本50一，注册了一个国际能源交易中心，原油期货将会落户在上海自贸区。原油期货是一个最重要的大宗商品，最重要的商品期货品种。我们现在40多个商品期货品种，从门类来说基本上齐全了。在石化类的产品当中，唯独原油期货还缺席，所以原油期货的推出填补了这样的空白。因为今天还有一个主题是人民币国际化，我想多说几句原油期货。

　　大宗商品在价格上涨的过程中，在2001年中国加入WTO[微博]之后，在新世纪以来的十年当中我们把它称之为大宗商品的黄金十年，大宗商品价格大涨了十年。这个十年的确是中国因素推动的，毫无疑问。但是我们有没有注意到，大宗商品价格在上涨的过程中，其实我们无力改变规则，只能跟着行情走。现在你们看看，随着全球经济的下行，随着中国经济的调整，随着中国经济进入新常态，大宗商品价格应声而跌，大宗商品的黄金时代结束了。不仅是中国，全球大宗商品价格都在跌，原油价格在2008年创出147.25美金，现在破了50美金了，而且在短期内再重新回到100美金以上没有希望。所以，除了原油以外，其它大宗商品，比如铁矿石也是腰斩，煤炭也是腰斩，铜最近又出现了新一轮的大跌行情，大宗商品价格就一个字：跌。

　　大宗商品价格下跌的过程中，大家有没有看到所有企业产品都卖不出去了，上游企业产品卖不出去，下游企业产品也卖不出去，中国经济进入新常态之后，产能过剩的问题是相当相当的突出。我还有另外一个命题，就是中国自新世纪以来大规模的造城运动，声势浩大的、空前绝后的大规模的造城运动，随着中国经济进入新常态，是不是也结束了？我没有说造城运动结束，我是说大规模的造城运动结束了。与之相配套的相关产业是不是一夜之间全过剩？我说的造城运动还不仅仅指房地产，当然以房地产为代表，光房地产就可以拉动70个相关产业。所以，与造城运动相关的配套产业一夜之间全部过剩，过剩产能向何处去？也是大宗商品价格下跌的很重要的一个市场背景、市场环境。从国际、国内这两个环境来说，我提出一个新的命题，跟原油期货有关，就是大宗商品价格在上涨的过程中你无力改变规则，但在大宗商品价格下跌的过程中，才有可能，才有机会，才有机遇重新建立新的定价体系，而这个时候中国应该有能力站出来建立新的定价体系，制定新的定价规则。这个时候我们的一带一路”战略恐怕就得到有力的解释。“一带一路”战略起码可以一三双雕。第一，向外转移我们的的过剩产能。

　　第二，“一带一路”沿途的这些国家几乎都是资源型国家，我们中国是一个大进大出的国家，基础原材料资源我们是地大物博，基础原材料资源我们都还得依赖进口。这种情况下“一带一路”的沿途国家相当一部分都是资源型国家，我们通过“一带一路”渠道的建设，把这些资源是不是能够有效控制在我们的手里？第三，“一带一路”涉及的这些国家，大家到地图上看一看，似乎都不是美国的势力范围。

　　我们喊了三十年的对外开放是与国际惯例接轨，最近你们有没有注意到，现在提“与国际惯例接轨”这个提法少了，提“共享共治”、“共同致力”这个提法多了，与国际惯例接轨，我们是跟谁接轨？说到底是跟美国接轨。美国的轨，或者美国的规则、惯例怎么建立起来的？其实大家一看，就是“二战”结束以后的布雷顿森林体系确立的美元与黄金挂钩，美元主导的国际惯例、国际规则，而这个国际惯例、国际规则是通过三大基金组织，国际货币基金组织[微博]、世界银行[微博]、关贸总协定WTO去推进实施的。再加上当时有一个马歇尔计划，马歇尔计划叫“欧洲复兴计划”，我们把一带一路战略又有人称之为中国版的马歇尔计划，也是有道理的。因为我们看看美国版的马歇尔计划也是一箭三雕。第一，转移美国的过剩产能，因为二战结束以后，美国也产能过剩，因为美国发了战争财，它的军事工业、重化工业过剩。欧洲复兴计划就是马歇尔计划，实际上是不是向外输出它的过剩产能？第二，它占据绝对的道德高地，向外输出它的意识形态。所以，凡是马歇尔计划涉及的范围最后都成了美国的势力范围。第三，通过马歇尔计划，把美国惯例、美国规则成为一个全球的国际惯例。现在中国在全球大宗商品下跌的过程当中，中国现在有能力站出来建立新的定价体系，建立新的定价规则，“一带一路”恐怕就有这样的用意。你们有没有注意到最近这两年习大大出访所到之处不是美国的势力范围，到了非洲、南美、南太平洋，干什么？开片儿会。这些国家一块儿找来商量，按说不符合国际惯例，国际惯例就是国家不分大小一律平等，开片会就是我来到这个国家，周围的国家都来谈谈，谈什么？是不是新规则？一带一路，路要通，心要通，规则还要通。所以，把原油期货上升到这个高度去认识，恐怕意义非同寻常。

　　金融期货，重金属恐怕也会有重大的进展和突破。金融期货创新提速，双向发展优化产品线。纵向的产品线就是现有的品种里，现有的固执起火把它进一步系列化，除了沪深300以外，恐怕还要逐步推出中证500、上证50、中小板指出、创业板指数、沪深300的股指期权。国债期货除了5年期之外，今年值得我们期待的肯定要推，证监会监管会肖钢主席已经提到今年要上十年期的国债期货，我觉得还缺短期债券，短期债券也要推。还有一个是外汇衍生品。重新建立新的定价体系，跟人民币的国际化也是相辅相成的。随着人民币国际化进程的提速、加快，资本向下自由兑换恐怕也进入倒计时，所以外汇期货、外汇衍生品、外汇期货、外汇期权真的需求非常迫切。

　　我提到中国对外开放，其实分三步走：第一，中国商品走出去。第二步，中国人走出去。现在全球到处都是中国人，中国学生出去留学走出去，中国旅游者出去旅游走出去，中国的移民走出去。第三步，最关键，叫人民币走出去。

　　2，ETF期权迎来破题，商品期货ETF蓄势待发。

　　去年ETF期权已经提上议事日程，2月9号ETE期货就要在上海证券交易所[微博]上市交易，我去年把中国期货市场称之为期权元年，千呼万唤还没等来，今年期权元年终于盼来了，期权元年等来了破题。期权推出之后，中国衍生品市场，中国资本市场、金融市场的投资模式、投资策略就会呈现多元化，衍生品市场将会迎来对冲基金时代。我还有一个提法，这是我给证监会领导、上海证券交易所[微博]明确提出来的观点，叫ETF期权只许成功，不许失败。为什么？因为监管部门提出来ETF期权可以先行先试，积累经验之后我们在商品期权、股指期权再推开。只许成功，不许失败，为什么？因为一旦成功是有路径依赖的，一旦失败也是有路径依赖的。所以，在交易规则、合约设计、做市商制度、准入门槛等等方面都会树立样板。一旦路子走偏，将可能会大大延误中国期权市场的发展，一停可能又是十年。我这个话是跟证监会领导明确说的，当时领导都乐了，说你说的是什么意思，我说我说的就是这个意思。

　　还有一个ETF就是商品期货ETF，原则上也应该是在证券交易所上市的。证券交易所里面现在有一系列的ETF产品，商品期货ETF，实际上就为期货公司和基金公司打开了一个合作的空间，我的问题是商品期货ETF谁来创设？谁来上市？谁来投资？谁来交易？这个产品理论上来说是应该由公募基金来设计，在证券交易所上市交易，由基民买卖商品期货ETF。但是公募基金们普遍对商品期货都不太熟悉，期货公司尽快和基金公司联系，帮他们一块儿设计这样的产品，他可以外包，设计产品，他来挂牌上市交易。第一，我们帮它设计。第二，帮它代售产品。第三，还有一个很重要的任务，商品期货ETF投资背后的商品期货的产品，投资的标的谁来做？应当说期货公司，或者期货公司的资产管理公司是最专业的。所以，期货公司和基金公司的合作又打开了一个新的想象空间。

　　3，场内场外对接连通，构建多层次市场体系。

　　(图)现货市场是金字塔的根基，一边写着电子交易，一方面写着现代物流，底边写着金融服务。三个方面支撑使得这个市场体系能够完整地建立起来。所以，这三个层次的市场，现在也要努力的，中间层次市场恐怕也是我们期货公司和期货交易所应该去主动对接连通的。

　　去年证监会专门有一条是稳步发展场外衍生品业务，支持期货经营机构开展场外期权、远期、互换等场外衍生品交易。规范发展期货经营机构柜台业务，支持期货经营机构自主创设场外衍生品合约等等。

　　这浪年我提出这样一个观点，期货交易所不要高高在上、曲高和寡，要放下身段接地气。期货市场向下延伸，现货市场向上延伸，中间层次的ODC市场就对上眼了。形成期货与现货对接，场内场外对接，线上线下对接，境内境外对接，多层次的市场体系。

　　上海自贸区前年挂牌成立，一年多以来，我对它不满意，雷声大，雨点小，几乎处在纸上谈兵的阶段。国务院在去年12月底做出决定，自贸区再设三个，弄四个。这就让我想到80年代的特区也搞了4个，最后成功的就1个，就深圳成功了，其它3个特区都不太成功。搞4个自贸区也是形成竞争关系，4个自贸区齐头并进，而且都扩容，面积都扩大到120平方公里左右。所以，大宗商品市场、场外市场和自贸区对接，可以找到一个新的增长点。因为自贸区是作为境内关外离岸市场的自贸区，期货市场和大宗商品市场迎来了一个千载难逢的发展机遇。上海自贸区给它的定位是形成可复制、可推广的经验，发挥示范性带动，服务全国的积极作用，促进各地区的共同发展。而4个自贸区就形成一种竞争合作的关系，发挥中国领头羊的角色，成为中国经济新一轮改革开放的示范窗口，带动中国经济新常态的转型升级。

　　我们国内四家期货交易所，在我个人看来都是官办的，或者说就是证监会办的。期货交易所真的要有危机感。我这6个倒逼给期货交易所的老总都提过，期货交易所6个倒逼迫在眉睫，期货交易所要适时谋办，适时进行改革创新。哪6个倒逼？

　　境外倒逼境内、场外倒逼场内、现货倒逼期货、金融倒逼商品、期货公司这两年迈开创新步伐，期货公司就对交易所不满意，我是你的会员，但是你开会员大会的时候我们都在台下坐着，台上坐的都不是会员。期货公司给期货交易所也提出要求。投资者是上帝，投资者对交易所的要求就更高。所以，这6个倒逼要迫使我们的期货交易所必须改制，在我个人看来要使实现管办分离。否则我们的证券交易所、期货交易所一旦开放，引起国际挑战的时候恐怕就处境更加困难。

　　5，建立专业交易商制度，市场功能日趋成熟。

　　我们去年创新意见里提出来，要允许符合条件的机构、投资者以对冲风险为目的使用金融衍生品工具，探索建立商品衍生品专业交易商制度。谁来扮演专业交易商？当然首先是期货公司扮演专业交易商。还有其它一些金融机构，包括我们的券商、基金，甚至包括四目基金，也都可以扮演专业交易商的角色。所以，市场主体发生了新的变化，大力培育私募基金和对冲基金，优化期货市长的投资结构。

　　6，融资渠道日趋多元，IPO热潮助推期货公司做大做强。

　　期货公司融资渠道过去过于单一，今后除了发债以外，还可以发股，发股、发债实际上就为我们上市打开了通道。期货公司过去的业务属性是轻资本业务，现在逐步转向向重资本业务过渡。重资本对资本充足率的要求显著提高。所以，资本实力多少也就成为影响期货公司风险控制能力和创新业务发展的一个综合实力的核心因素。所以，去年新的《期货公司管理办法》颁布，解决了自然人不能持有期货公司股权的制度性障碍，预示着期货公司IPO上市将不设置前置性条件，只要满足上市的基本条件就可以了。所以，我相信以永安为代表的一批期货公司可能陆陆续续都会选择上市这条路径。上市我也指了三条路：第一，IPO主板上市，也包括中小板。第二，新三板不要错过。第三，不放弃境外上市的机会。

　　7，拥抱互联网金融，激发期货市场活力。

　　马云[微博]尽管长得丑，但是2014年曝光率可能仅次于习大大。互联网金融的到来，期货市场业带来了发展机遇，也激发了期货市场的发展活力。互联网市场跨界融合，对接连通，就是一个非常重要的趋势和特点。其实还有一个特点是屌丝逆袭。跨界融合、对接连通、屌丝逆袭，这是互联网时代非常重要的一个非常重要的特征。互联网颠覆了我们的传统产业，不按套路出牌，反而成为一种常规，互联网靠什么挣钱？俗话说羊毛出在狗身上，让猪买单。关键你要找到那头猪。互联网金融和传统金融的很大区别是传统金融是把复杂问题简单化，而互联网的本质是把复杂问题简单化，简单问题标准化，标准问题极致化，极致体验是互联网金融发展的重要标准。

　　传统金融注重的是精英气质，讲究的是准入门槛。互联网精神是开放、共享、平等、普惠、民主、开放平等。互联网的互是互动，通过互动体现的是民主精神。互联网的“联”是连接，联结体现的是开放姿态。互联网的“网”，网络面前人人平等。民主、开放、平等，这就是互联网精神，这就是互联网思维。所以，我们在互联网时代，期货行业要探索互联网时代的期货业务的模式创新。业务模式的创新、风险防范机制的创新和自律监管措施创新都可以跟互联网结合。

　　8，交叉持牌行业多变数，基金券商系的期货公司群雄并起。去年证监会管辖的监管对象：券商、基金、期货公司等金融机构交叉持牌，对期货公司是一个机遇，也是一个严峻的挑战。我们注意到随着06年中金所[微博]的成立，2010年沪深300股指期货推出，券商系的期货公司异军突起，现在大体有69家券商系的期货公司，相当一部分已经成为期货行业的领军企业，而名列前茅。排名AA类的19家期货公司和A类的45家期货公司，相当一部分都是券商系的期货公司。而券商当年收购期货公司的时候，这些期货公司在行业排名是后面往前面数才能找得到，前面往后面数简直找不到，所以我管它叫异军突起。但是券商收购期货公司这个高潮在我个人看来已经过去了，而前面所提到的今年将要推出商品期货ETF，打开了期货公司和基金公司合作的空间，基金公司实力雄厚，但是在期货方面，尤其是商品期货方面是有明显的短板，当然申请牌照不是不可以，因为可以交叉持牌。但也有一种可能，基金公司索性买一家期货公司。所以，今年我估计可能会出现基金的期货公司，不知道有没有可能，会不会成为现实，我觉得是有可能的，因为券商系的期货公司在这方面已经树立了榜样。

　　9，走出去协同引进来，双向开放对接境内外。

　　两个走出去，期货公司走出去，投资者也要走出去，期货公司走出去主要是从事境外代理业务，到美国去开发中东、阿拉伯的人去做美国期货，那是不可能的，从事境外代理业务也必然是会带着你的投资者一同走出去。引进来是两个，一个是把境外投资者引进来。第二，产品相互对接。所以，前面所提到的境外倒逼境内，港交所在12月初就推出了铜铝锌，马上推出动力煤，和上期所、证商所对接的品种，其实就形成这样的格局。所以，国际上很多惯例就是两个交易所上市相同品种的可以建立一个相互对冲体系，所以，走出去、引进来是双向的。

　　10，监管理念改革创新，期货立法全面提速。

　　刚刚开完的证券期货监管会，肖钢主席在会上反复强调要推进证券期货监管的转型。监管转型在我看来要树立这样一个法制理念，就是对市场主体来说叫法无禁止即可为。对监管部门来讲是正面管理，叫法无授权不可为。期货法现在起草工作在加速，我本人也参与这样的工作，已经完成第二稿。今年推出恐怕希望不大，但是近两年推出还是有希望的。所以，为《期货法》的推出将会为期货市场法律环境更加完善。我对期货法的意见是高起点、全方位、开放式。2015年的中国期货市场，我个人梳理的就有十大看点。