新浪财经讯 12月13日，大连商品交易所[微博]2014年十大期货投研团队现场评选活动在北京友谊宾馆举办。新浪财经全程直播本次活动。

　　以下为金信期货演讲实录

　　金信期货代表队：各位评委大家好，今天我们金信期货代表队要和大家分享的是豆粕下跌趋势的投资机会。经过三个周期减产，我们确定了产量，十号的数据已经出来了，美国的单产达到了近七年的最高产量，南美大豆的库存程度有不确定的方面，大豆供应方面会达到比较确定的层面。

　　春节前后的供应短缺和油品导致压榨利润下跌的过程，比较明确的操作机会是59。供应策略、需求结论等的主要投资策略是原点的供应。我们团队认为农产品投资的原点，供应需求更加具有弹性，供应的要求和关注度会更高，我们看到北美的大豆数据已经完全的明确了，库存达到了近七年的高点，从瓶颈分析的角度来说，今年和去年同期对比，不会再出现去年年底到今年3月份中国油场延缓采购的格局。

　　阿根廷因为连续的两连的增产幅度，所表现出来的因为阿根廷的货币贬值，导致阿根廷的通胀，我们看到的数据是阿根廷的转库存大幅度上升，从这个逻辑角度考虑，至少明年3月份之前转到南美的过程中看到的数据，外盘所有的供应情况是没问题的。放在更大的程度上考虑，我们看到的油质在产能过剩的情况下供应上的情况，原来豆粕非常高的弹性供应充分性的条件在发生变化。

　　从这个逻辑角度考虑，包括跟踪的油品压榨量的数据反映来看，我们已经看到了油场的压榨量达到了历史的峰值。在产能严重过剩的前提下，我们后期看到的从已经在发生的货的供应量已经开始上升，油场的利润率开始下降，从这个逻辑角度考虑，我们认为供应商已经有了确定性。但是国内的价格，从6到8月份豆油跌了28%，我个人认为国内的价格体系上并没有体现出对后期预供应充足预期，从我们的调研得到的数据来看，尤其是沿海地区油场的数据来看，近期销售是比较好的，对于卖空的影响是非常大的，目前豆粕价差已经在慢慢的缩减。

　　综上，我们得出判断，供应是已经确定的，从需求的角度来看，现在整体的饲料需求依然保持在4%到5%的增长，虽然从牲畜养殖的数据来看，存栏是下降了，但是未来三个月生猪上涨有可能是递增的，整体的结果并没有变化，我们推出来的风险策略，可能更多的是基于处于保守的策略，基于卖5抛9的策略。从这个驱动的角度，更多的是来自于油场的采购定价的选择，豆粕现货压力的释放导致的极差水平的扩大，目标价位是200点的范围。

　　从风险的角度来看，跳出整个农产品油质盘面的情况，我们从整体上来考虑，2014到2015年整体资金从商品市场，整个市场上退出少，更多的进入金融市场，国内的杠杆的货存在扩大。风险的因素来自于外部的市场环境，金融的杠杆的增加，商品属性的回归。换句话说，在整个的工业品的数据达到历史低值的时候，资金更多的青睐于农产品比较大的弹性结构的状态，过量宽松的货币条件下，我们非常担心农产品以鸡蛋为代表的跟CPI比重相关性很高的品种会产生通货膨胀的概念的影响，这是最大的风险。

　　主要是这些，谢谢大家！

　　孟一：请队友上台吧。

　　2号评委提问：这是正套，是价差结构的变动，我想问一下，南美的影响可能迟缓一些，

　　市场目前的因素已经反应了价格，按照静态和动态来判断南美的变化，是不是反应已经没有继续不足的空间，如果有，你认为波动的幅度大概是多少，从100到200，现有是多少、不同幅度大概是多少，希望对100、200精细化一些？

　　金信期货代表队：个人觉得，现在大连市场的价格本身并没有反应到市场的完整的表现出来的价格，因为和市场结构有关，我们有两个数据，大连商品交易所表现出来的豆粕极差，油场减少库存和未执行合同是作为跟踪两个入场点的现货的指标，从价差的角度考虑，200点是相对保守的，毕竟我们是在明年大的货币盘子下是通缩的背景，是产能过剩的过程。

　　荷兰内地的公司，饲料供应是5到6家油场在竞争，如果有油粕市场化的格局，市场化的力量会决定价格的最终走势。

　　孟一：有请五位评委根据金信期货代表队的表现来进行打分。最终得分是7.58分，谢谢！