近日，央行[微博]宣布降息，一方面降低了纤维板产业链当中企业的融资成本，另一方面进一步刺激楼市，带动对板材的需求。

　　受降息政策鼓舞，大幅反弹

　　回看纤维板主力合约1501上市以来的价格走势，自5月初跌至64下方，此后该价格成为难以逾越的鸿沟，即便是9月触底大幅反弹，最终依然被阻挡在了64下方，而如今在降息政策刺激下，价格一举冲击64上方。笔者认为，当前价格反映的只是纤维板整体反弹的冰山一角，后期随着下游需求回暖和利好政策频出，纤维板趋势上涨将指日可待。

　　持仓方面，主力多空均有增持，但相比之下多方优势更明显，最新多头前20持仓突破5600手，高出空头持仓463手，在降息新政发布后的首个交易日内，多头增持超过1000手，同样高出了当日空头增持521手，投资者受降息政策鼓舞对后市反弹信心十足。

　　现货价格走势同样对期价反弹形成支撑。鱼珠市场15mm和18mm中纤板价格自7月下旬止跌反弹。而同为板材期货的胶合板表现并不如纤维板抢眼，两合约价比自8月末的高点开始回落，最新价比已经跌至2.0附近，此番价比回落幅度为19.17%，后期随着纤维板价格领先反弹，两品种主力价比仍有下跌空间，此时跟随趋势多纤维板空胶合板仍有获利空间。

　　木材市场回暖提供支撑

　　今年传统的木材市场旺季并没有如期而至，但与9月我国木材市场指数整体下行相比，10月指数集体反弹给我国木材市场保留了一丝希望，中国木材市场价格综合指数环比增长0.5个百分点，环比增幅0.42%，各项指数增幅均在0.15%—0.8%之间，平均增幅0.39%。临近年关，木材市场回暖与降息利好为木材市场持续回暖提供支撑。相比之下，10月我国原木进口量下降，较上月下降8.8%，但同比增速终结了前两个月的负增长，虽然只有0.35%的增速，但还是让投资者看到复苏的希望。

　　生产企业同样对纤维板后期反弹抱有希望，10月我国纤维板月产631.71万立方米，维持近年同期的最高水平，但同比增速已经连续两个月回落，当前在5%附近。进入9月，我国纤维板出口增速自10%上方回落至1%附近，进口同样遭遇寒冬。整体上纤维板贸易不容乐观，在此背景下，下游需求回暖将有效化解市场产能过剩的危机。

　　而实际上，下游需求在不断发力。10月我国家具产量创年内新高，仅低于2010年近七年同期最高水平，同比增速较前一月翻倍，实现4.89%的同比增速。当前我国整体建材家具景气情况仍不容乐观，最新10月全国建材家居景气指数（BHI）较前期有所回落。建材家居卖场销售额较前期增加52.8亿元，但仍较去年同期回落幅度超过10%。不仅如此，林产品行业整体复苏的步伐也较木材市场显得慢一些。

　　但这并不影响国内地产行业的回暖，在房贷新政的刺激下，地产行业焕发新机。另外，值得一提的是，作为我国纤维板主要出口国之一的美国，10月成屋销售达5.26万套，成为本年度以来首次同比正增长。

　　降息政策的出台直接带动了纤维板下游消费，虽然当前建材市场和林产品行业的复苏略显缓慢，但其最终下游地产行业的复苏必将传递至整个木材行业，纤维板价格趋势反弹也将不再遥远。建议当前投资者，跟随反弹趋势，前期轻仓筑底，后期随着趋势形成，可逐步多单跟进。套利交易者可以利用纤维板领涨的时机，进行多纤维板空胶合板的跨品种套利，待胶合板上涨跟进则可获利了结。

　　（作者单位：华泰长城期货）

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