鸡蛋主力合约1501在11月初大幅下跌之后，经过近两周的振荡盘整，本周强势突破，期价运行于4700上方。笔者认为，目前禽流感疫情的影响正在弱化，在供应偏紧的格局下，随着鸡蛋现货市场回暖，鸡蛋期货也存在补涨的需求，1501合约可以逢回调做多。

　　低存栏、低补栏情况仍存在

　　进入11月中下旬以后，蛋鸡产蛋率依然较高，但鸡蛋供应偏紧的格局尚未得到根本改善。根据芝华公布的在产蛋鸡存栏量和补栏量数据，低存栏、低补栏的情况仍旧存在。目前蛋鸡养殖利润有所减少，但依然比较丰厚，养殖户对禽流感疫情心有余悸，补栏较为谨慎。

　　从芝华数据来看，10月，全国在产蛋鸡总存栏量环比增加1.5%，同比减少18.6%；育雏鸡补栏量环比减少4.3%，同比减少43.5%。从目前的蛋鸡存栏和补栏情况来看，明年1月蛋鸡存栏量可能仍会维持较低水平。

　　老鸡延迟淘汰现象较普遍

　　从我们对鸡蛋现货的调研来看，目前养殖户延迟淘汰老鸡的现象比较普遍，由于今年鸡蛋现货价格较高、养殖利润比较丰厚，若蛋鸡产蛋率能达到70%以上，养殖户普遍选择延迟淘汰老鸡，目前600天以上的老鸡占比相对较多。从淘汰鸡的价格来看，目前国内淘汰鸡价格基本稳定。另外，从上游原料成本来看，目前鸡苗、饲料价格小幅下跌，目前蛋鸡苗价格3.30元/羽，蛋鸡配合料价格3.17元/公斤。

　　目前禽流感疫情的影响在逐渐退去，现货市场主产区和主销区局部出现上涨。鸡蛋价格的季节性走势较为明显，春节前1、2月一般为年内次高点，目前影响鸡蛋现货价格最大的因素为禽流感疫情的不确定性，之前江苏出现一例人感染H7N9病例，今年禽流感疫情是否爆发尚不明确，散发还是集中爆发也尚不明确，若11月底之前没有集中爆发禽流感，鸡蛋现货价格仍有上涨空间。

　　冬季易储存，多头接货意愿较强

　　从期货交割角度来看，鸡蛋1501合约多头接货意愿可能比较强。鸡蛋1501合约最后交割日为2015年1月下旬，而2015年春节为2月中旬，最后交割日在春节前20个工作日左右，正是春节前鸡蛋现货的备货小高峰，对应的现货价格较高。此外，不同于9月时气温高鸡蛋不易储存，1月气温较低，鸡蛋保质期有所延长，1501合约对于买方接货相对有利。

　　总体来看，从鸡蛋现货价格上涨以及多头接货意愿较强的角度来看，鸡蛋1501合约存在上涨的动能，目前鸡蛋供应偏紧的格局没有根本改变，禽流感疫情是唯一的不确定因素，投资者较为谨慎，如果之后没有爆发禽流感，鸡蛋现货价格出现上涨，鸡蛋1501合约则存在修复的需求。另外，鸡蛋主力合约可能会逐步移仓换月，鸡蛋1501合约价格波动可能会比较大，投资者也可适当关注鸡蛋1505合约的交易机会，并及时设置好止盈止损位。

　　（作者单位：国泰君安期货[微博]）

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