因全球需求增长疲弱且北美石油产量迅猛增加导致供应过剩之势愈演愈烈，负面因素持续释放引发国际油价自今年6月以来累计下跌超过30%。接连下挫的油价不但让多数投资者唏嘘不已，也让部分产油国陷入开采亏损的境地。随着本月末欧佩克（OPEC）会议临近，市场遂将油价止跌的最后希望依托于此，盼望成员国能达成减产共识，从而力保油价转势。不过目前形势似乎并未触痛产油国减产神经。

　　拥有全球约80%的石油储量，并生产世界大约三分之一石油的欧佩克组织力图通过产能来控制油价，然而今年却迟迟没有“出招”。截至上周五，布伦特和纽约原油纷纷跌落至近四年低位，欧佩克组织的态度依然冷漠，很少听闻有压缩产能来提振油价之言，反而多次表示并不急于减产。作为欧佩克成员国经济收入的重要来源，油价长期下跌将直接影响这些国家的财政状况，进而诱发经济衰退。按照常理，油市弱产油国该心焦，眼下为何如此淡定呢？

　　笔者认为，页岩油技术成熟推广之后，引发国际油市发生了结构性变化。可以看到，今年以来，美国原油产量快速攀升，10月美国原油日均产量超过890万桶，不但创1986年3月以来最高水平，而且逼近沙特的生产水平。考虑到页岩油产量未来仍会保持不断增加的趋势，预计12月美国原油日均产量将超过900万桶，而到2015年，产量更会创1972年以来新高。

　　为了遏制美国原油扩张步伐，保住市场占有率，欧佩克主要石油供应国沙特阿拉伯不仅未采取应对措施，还主动降低对美国的原油出口价格，希望通过“价格战”来遏制外界对美国页岩油的投资，进而压缩美国原油产量释放。IEA数据显示，欧佩克10月原油日产量仅环比下降15万桶至3060万桶/日，依然远高于该组织商定的3000万桶/日产量的上限。由于沙特并未如此前预期那样减产或减少出口，加剧了油价下行趋势。基于上述动机驱使，对冲基金不断增强看空油价的信心，截至11月4日当周，对冲基金继续减持原油等大宗商品净多头头寸。

　　随着月末欧佩克会议临近，是选择限产暂保油价还是维持产能排挤美国页岩油，该组织必须作出最终抉择。由于前者虽能解一时之困，但却可能放美国页岩油进来，侵蚀欧佩克产油国市场份额，危害成员国利益，因此被视为图小利而吃大亏之举。而后者虽吃眼前之亏，但亦会减少美国页岩项目的投资，进而让页岩油产业举步维艰，从而根除欧佩克的心腹大患，却为失小利而谋大局。对比上述两种方略，明智之人该会懂得取舍，欧佩克会议虽未开，但结果已定。

　　（作者单位：宝城期货）

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