新浪财经讯 9月16日上午消息，由大商所与英国期货期权世界(FOW)集团合作举办的“中国及全球期权市场创新发展论坛”于9月16日在大连香格里拉酒店举行。以下为期权市场发展中交易所的角色主题论坛实录汇总：

　　威廉·米霆：欢迎大家回来，女士们、先生们，希望大家都得到了很好的休息。现在我们开始进行讨论。首先介绍一下我们的主持人还有论坛成员：

　　主持人是大家非常熟悉的，也是我们的好朋友李小加先生，香港交易所集团行政总裁，论坛成员有新加坡交易所总裁Muthukrishnan Ramaswami先生，郑学勤先生——芝加哥期权交易所高级董事总经理，芝加哥商业交易所集团的亚太区高级董事总经理Julien LeNoble先生，泛欧交易所商品衍生品部门业务发展负责人Nicholas Kennedy，纳斯达克[微博]OMX集团北亚和日本区总经理Ulf Carlsson先生，大商所理事长刘兴强先生，上海证券交易所[微博]副总经理刘世安先生，深圳证券交易所[微博]副总经理陆肖马先生，郑州商品交易所副总经理梅宏斌先生，中金所[微博]副总经理戎志平先生。

　　李小加：开始我们的讨论，这个讨论其实很难，今天我们有五个国际交易所的高管，我们有五个国内交易所的高管，我们有一个形式上的创新，每位介绍一下自己的公司，介绍内容一定要包含三个核心内容，第一你们公司目前最重要的一件事情是什么，第二结合今天的主题，你们公司期权是怎么做的，想怎么做。第三对于国际几家交易所来说，你们的中国战略是什么，亚洲战略是什么，对于五家内地交易所，你的国际战略是什么。说完以后，我们今天有一个角色互换，每个人介绍的时候，他们实际谈话的对象是在这边，等到我们国际交易所讨论的时候，比如在郑学勤谈论CBOE的时候，刘兴强刘理事长可以以CBOE的CEO的身份来谈论市场发展。等于五位中国的老总准备去做这五家国际交易所的CEO，那么你准备怎么做这五家国外交易所的CEO。五家国际交易所准备到中国做中国这五家交易所的CEO，那时你会怎么作中国交易所的CEO。下面按照一外一中分别介绍自己的公司。下面先请来自纳斯达克的先生发言。

　　康奥夫：非常感谢。非常高兴来到这里，我代表纳斯达克OMX，在美国相当于是现货市场的代名词。我们在世界上是先有电子交易市场的，现在这样的场所更多了。我们名字就是纳斯达克OMX集团，OM代表期权市场，所以我们业务很大一部分是来自于我们衍生工具的能力。当时OMX就是最早的欧洲期权市场之一。我们是最早的盈利性的交易所，也是最早引入电子交易的。

　　现在，我们有美国期权市场，占到美国期权市场20%的量，在欧洲我们也在北欧、伦敦、欧洲中部开展衍生工具的交易，包括金融期货以及其他的衍生工具。在亚太地区我们还没有交易所的业务，我们主要是提供技术服务，还有顾问咨询服务，已经做了20多年的时间。94年我们就开始给这个区的客户服务，现在在亚太已经有1000个客户，700个员工。我们主要是提供技术的服务，在中国我们提供技术还有风险管理、清算、交易，还有一些咨询服务，主要服务于交易所。

　　李小加：非常好，下面请中金所的戎总。

　　戎志平：中金所成立到现在已经八年了，但是我们现在只有两个品种，一个沪深300股指期货和五年期的国债期货，所以品种少，是我们主要的短板，发展新的衍生产品是我们最优先的战略。

　　在品种里面，我们作为金融衍生品几条大的产品线，包括权益、利率、外汇等等，股指期权是我们优先品种之一。所以在2010年沪深300股指期货上市以后立即着手做股指期权的准备工作，2012年首先在交易所内部推出股指期权仿真，去年11月份又推出期权仿真，应该说我们在期权准备方面做了大量工作，今年做了两次期权市场的仿真大赛：一个是会员大赛，一个是做市商的大赛。通过大赛来看，我们股指期权一方面合约规则设计比较完善，也得到了市场高度认可；另外从技术系统来看，也是经受住了非常高强度的考验。今年在仿真大赛当中，我们每天处理量达到350万笔交易，这也是非常强大的处理能力。另外，我们在投资者教育方面也取得了非常好的效果，总共13万人参与了我们的仿真大赛。在这个过程中，特别是我们的机构券商和各类机构做事能力得到非常大的提高，这是我们非常欣慰的一件事。这是期权大概准备的情况。

　　关于国际化这块，我们想金融期货本身是资本市场的组成部分，无论是权益也好还是利率也好，或者汇率也好，不可能是一个单打独斗的计划，一定是一个整体的考虑，这块还是要服从于整体资本市场对外开放的战略。

　　李小加：下面请Nicholas Kennedy先生。

　　Nicholas Kennedy：非常感谢，大家早上好，非常感谢对我们的邀请。泛欧主要是交易集团，最近我们经历一些变化，原来是这些交易所的一部分，今年独立了。我们一直以来主要在欧洲区域帮助进行筹资，包括不同的资产类别、指数，还有股票交易，从而也是一个主要的上市交易所。非常重要的是我主要是负责商品衍生品部门，我们有欧洲最大的农业商品交易业务，所以我们有很多的经验。原来像糖、咖啡、可可，现在重点是农业产品方面，例如玉米、大麦产品。期权对我们来说非常重要。欧洲和中国有很大类似性，也就是说场内期权市场的发展是近期才有的，大概20年的时间，94年才开始。所以我们开始最重要的阶段，就是教育、市场培育、发展，让人们熟悉这些新的工具。关于中国战略以及整个亚洲的战略，我们希望能够在这两个重要的区域中间，也就是欧洲和亚洲中国之间如何更多的进行合作实现国际化，国际化对我们来说很关键。我们也希望能够把我们的经验带来，把我们的学习曲线跟中国进行分享。在这个过程中，非常重要的是中国期权市场逐步开始建立起来，这就是为什么我们来到中国，也希望能够在这个过程中帮助中国和欧洲进一步发展合作关系。

　　李小加：下面请梅总给我们做介绍。

　　梅宏斌：非常高兴参加这次论坛，在这里我简单介绍一下我们郑商所在推进商品期权方面的一些工作。应该说，一直以来我们郑州商品交易所对发展商品期权非常重视，很早就成立了专门开发期权的部门，特别是近两年对商品期权加大了开发力度。我们主要从三个方面推进期权开发工作：一个就是商品期权的规则和制度设计，一个是会员端技术系统推进，还有一个是投资者教育培训。应该说在这三个方面目前都取得了比较扎实的成绩。去年10到11月份开展了一次全市场的期权仿真交易，推出的产品就是白糖期权。这应该说会员反响非常好，平均每天成交期权合约数是400多万手，参加的会员有140多家，基本上覆盖了会员，其中18家作为做市商提供双方报价。我们参加的投资者帐户大概1.4万多户，这个成绩不错。

　　今年4月11号，郑商所交易所端的期权交易已经上线了，5、6月份我们推动会员端系统上线。6月底我们统计有141家会员系统都支持期权功能。

　　目前，我们正在继续投资者教育方面的工作，包括投资者适当性制度，包括做市商的培育。

　　刚才李小加总裁提的问题，我简单说一下。作为郑州商品交易所来说，我们目前最想做的事情，应该说目前中国大的商品上市的差不多，尤其郑商所在粮食品种方面应该差不多了，包括小麦、稻米。有关国家宏观政策的原因，主要粮食品种交易不是很活跃，我们最想做的一件事情就是把已经上市的品种培育好，特别是粮食品种培育好。

　　从管理的角度，我们考虑的是如何向成熟的市场将大宗粮食品种的经验借鉴过来，把我们的做好。

　　李小加：下面请CME嘉宾介绍一下情况。

　　Julien LeNoble：谢谢主办方邀请我来参加这次讨论，也谢谢刚才郑州商品交易所的梅总给我们做的宣传。非常高兴参加这一节的讨论，CME在期权市场方面有很长的历史，也有很强的经验，尤其在建立期权市场上面，我们在20世纪初已经开始做这方面的业务，已经建立起来一个非常完善的系统。在过去一个世纪的过程当中都在进行交易，过去30年当中交易模式也发生了变化。当然在上一个一百年的前30年当中，当时交易模式和现在交易模式是非常不一样的，当然也有人指责我们在粮食市场上制造了一个危机，在芝加哥有人指责我们要为粮食危机负责任。在上世纪70年代的时候，CBOE是在72年建立的，也就是说我们看到了现代期权交易诞生了，在当时做了很多的创新，从CBOE建立起来之后，从第一次期权交易建立起来以后我们进行了很多创新，我们和德国市场还有CBOT都进行很多合作。还有糖类商品交易商，我们一直都在进行创新，未来也还会有更多创新，这也是我们未来讨论的问题。

　　我们所做的基本的事情就是满足客户的需求，我们所做的事情都是由需求驱动的，我们要发布一些新的产品，提供一些新的服务，开拓一些新的业务领域，这些都是为了满足我们客户的需求。

　　另外对我们交易所来说非常重要的就是市场透明性，市场的流动性，还有市场的统一合规性，当然还有投资者的信心，尤其是在衍生产品方面交易的信心，这对我们来说都是非常重要的。

　　下面是我们国际战略的重要性，尤其是在美国之外，在亚洲我们的一些国际战略，尤其在这些基本面上我们需要了解客户的需求。尤其在美国之外的地方，客户需求是什么，我们要参与这样的市场，重要的领域是什么。像中国以及亚洲这样的市场，一方面我们要看自己的需求，另一方面还要看我们的合作伙伴、客户他们的需求是什么，通过各式各样的服务和产品满足这些客户的需求。要看这一部分地区的客户有什么特征。我们在这个地区所做的工作，实际上和我们在座各位都是一样的，就是我们看到了场内衍生产品的价值和意义，所以我们来到这个市场。

　　李小加：谢谢，下面我们请深圳陆总给我们介绍一下深圳交易所的情况。

　　陆肖马：谢谢李总。我介绍深交所[微博]的特点，我们深交所主要服务中小服务，立足实体经济。我们非常注重跟社会的联系，服务社会。现在我们建设了中小企业之家、投资者之家、高校之家、地方金融办之家，加起来大概八大家。我们非常注重跟整个社会各方加强联系。我们对社会完全开放，主动服务全社会，培育这个市场，这也是我们着力做的事情。

　　至于说期权方面，深交所准备的非常早，大概十年左右的时间，但是产品的具体推出时间节点、产品细节、步骤方面我们要听从中国证监会[微博]的统一协调安排，至于我们自己的角度，从系统、产品已经准备的相当充分了。上星期我们开始仿真测试，基本上准备的差不多，现在完全等监管机构的发令枪，就可以推出。我们从技术角度没有什么问题。

　　国际化战略从三个角度进行推进。第一就是希望能够跟国际同行进行更多的交流，随着中国市场逐步的发展，我们希望能够更有效引进国外比较成熟的一些产品和结构，能够使我们的市场更加完备。第二我们在国际交流中，以及在国际规则制订和行业自律方面发出我们的声音，更多介绍中国的情况。比如我们在参与国际会计准则的制订过程中更多地介绍中国的情况，中国市场还是比较复杂的。第三我们希望将来能够在中国资本市场进一步的开放和资本双向流动进程中更多地发挥我们的作用，变成一个国际性的交易所。谢谢大家。

　　李小加：下面请郑学勤介绍一下情况。

　　郑学勤：我们有13家交易所在竞争，40年以来我们保持了美国最大的期权交易所的位置，大概占整个市场30%交易量。我们能够维持到这一点的核心原因就是这40年来的创新。我们现在重心是把波动率指数系列健全。波动率指数确实把资产当中的不确定性剥离出来，对大家非常有用。我们在中国这么些年，我们相信期权是大家都需要的，希望大家都能懂这个产品。现在大家已经看到中国的财富已经爆发，这些财富是要管理的，在管理当中不光在中国市场管理，也需要到国外市场管理，你有管理财富的需要，就有使用这些工具的需要。所以我相信我们市场最后也会为中国投资者服务。

　　李小加：下面请上交所[微博]的刘总给我们介绍一下上交所最近的情况。

　　刘世安：感谢主持人，也感谢大商所。上交所成立20多年来，以股票现货和债券现货为基础不断取得更大成就，在股票市值、投资者规模和交易活跃度等方面都已经跻身世界前列的证券交易所。但是我们也清醒地看到，我们20多年的发展还是以现货市场为主的，在衍生品和国际业务方面存在巨大发展空间。因此未来几年，我们在发展战略方面将定位四大战略。第一个就是继续发展壮大我们的蓝筹股市场，为更多的企业、实体经济提供融资和发行上市的服务。第二大战略就是发展衍生品市场，期权是我们的重点选择，为广大投资者提供更多的风险管理和防范风险的工具。目前我们的期权业务已经基本具备条件，一旦监管部门批准之后即可上市实施。第三大战略是发展国际业务，重要的步骤有两个：一个是吸引更多的海外投资者通过各种渠道能够进入上海证券交易所[微博]。最近我们和香港交易所的沪港通就是其中措施之一。第二个步骤是借助上海自由贸易区和人民币国际化这样一个大好的发展机遇，发展自己的离岸市场，争取更多国际产品能够在上交所挂牌上市。第四大战略就是发展我们的基金市场，以培育更多的机构投资者为目标，发展更多的合格投资者，为未来产品的创新打下更加扎实的基础。

　　我们也相信经过这四大战略的逐步实施和到位，上海证券交易所在未来国际地位方面还会进一步得到提升，谢谢。

　　李小加：下面请我的新加坡的朋友给我们介绍一下你们在新加坡所做的一些事情。

　　Muthukrishnan Ramaswami：谢谢，我来自于新加坡交易所。新加坡这个地方很小，我们是一个交通运输的枢纽，把一个市场和另外一个市场连接起来，比如从印度尼西亚到美国，到欧洲，到中国，到印度等等，处在贸易枢纽的地位。在金融市场上我们扮演着同样的角色，我们的交易所很大一部分，60%以上的交易都是国际性的交易业务，而不是国内的。当然国内业务是非常有限的，因此我们不得不看国际方面的业务。我们是一个比较小的交易所，但是我们的产品线是非常丰富的，我们有证券、期货、商品还有结算中心，对期权和期货进行结算，所以我们提供很多的产品和服务，我们为市场提供服务，尤其是大的市场提供服务。与此同时，我们也要和世界上其他的市场连接起来。我们目前和CME等机构已开展合作，现在都合作的非常好。我们也非常期待能够和其他商品交易所有更多的合作，也希望能够跟中国的商品交易所有更多的合作，在期权以及期货市场上我们都有很多的合作空间和潜力。

　　李小加：最后一个介绍留给今天论坛的主人大连商品交易所[微博]的刘兴强理事长。

　　刘兴强：大连商品交易所这些年来一直得到中国证监会和我们在座各位的大力支持。大连商品交易所现在上市品种有6个类别，15个品种。其中包括农产品、油脂产品、化工产品、矿产品、木材产品，畜牧产品。去年我们交易量单边计算是7亿手，全球期货交易所里面排名第11位。

　　大连商品交易所现在面临的重要的战略决策之一是如何进一步推动国际化。大连商品交易所现有上市品种包含了几个中国在全球现货贸易量最大的品种。例如铁矿石，目前中国的铁矿石进口8亿多吨，占全球贸易量的67%。大商所推出的铁矿石是第一个实行实物交割的铁矿石品种，从去年11月份上市以来，交易量比较大；对于铁矿石的定价体系，包括价格的引导起到了很大的作用。其次还有大豆，中国大豆进口6000多万吨，占全球贸易量的65%。此外还有棕榈油，是全进口品种，去年我们中国进口的棕榈油700多万吨，这个数量是整个欧洲消费量的总和。现在大连商品交易所的棕榈油期货价格在国际棕榈油市场中起到了很重要的作用。再就是豆粕，是去年是全球农产品中交易量最大的。鸡蛋上市以来，今年也非常活跃。在化工领域，我们也是目前全球最大的塑料市场。怎么发挥我国在全球大宗商品贸易中的数量优势，怎样通过进一步的国际化，让我们这些品种的价格跟国际市场价格更好地衔接起来，发挥更大的影响作用，将是大商所未来所要高度关注和推动的一个方面。

　　期权方面，我们已经做了数年的准备，反复测试系统。期权将为我们提供新的避险工具，对大商所的发展至关重要，我们已经做了很多准备，条件我们认为是比较具备的。

　　在大连商品交易所未来发展中，我们更需要在座的同行、各家交易所的支持。刚才李总的角色互换安排己经给我们提供了很好的机会，而大连商品交易所与香港交易所的合作也一直是这几年来我们都在努力探索的。2011年大连商品交易所与香港交易所签署了战略合作协议以来，努力探索至今，我们希望能实现实质性的突破。

　　李小加：下一步开始我们的角色互换的招聘环节，先请国际交易所候选人应聘中国几个交易所的CEO，由他们介绍他们怎样能够把这个事情做好，特别是提出需要什么，需要政府什么政策，需要你的董事会给你什么政策，需要中国怎么样，一定要把需要说出来。

　　要强调一点，今天我们这个环节完全是一个假设，让大家离开你自己的公司，离开你自己的位置，不要受制约，有一些比较充分的交流。

　　下面请新加坡交易所的Muthukrishnan  Ramaswami以上交所CEO应聘者的身份与大家交流，在交流之前给刘总30秒，能不能告诉Muthukrishnan  Ramaswami希望他做什么。

　　刘世安：上交所四大战略当中，我们的蓝筹股战略和基金市场战略都在稳步推进当中，下一步我们在衍生品市场和国际业务的推广方面还希望有国际知名人士能够到上交所来，我们也希望在衍生品市场，尤其是期权市场发展和国际市场发展方面能够有更高端的人员加入。

　　Muthukrishnan  Ramaswami：谢谢，我首先要先学汉语才行，首先要克服语言的障碍。然后，我想成为这样一个角色。上海证交所显然是很大，甚至是巨大的证交所，而且迄今为止融资数额还在增长。投资者聚集在一起为这些公司进行投资，我觉得对上交所来讲，下一个阶段的任务就是让这些投资者和上市公司更好地管理自己的风险，并应对今后的问题，不管是正面还是负面的突发事件。所以有些今天表现很好的公司，有可能今后会出现一些大的风险或者灾难，假如有些公司现在表现欠缺，但是以后没准会出现比较好的发展环境。因此，我相信对于今后的证交所来讲，你们的期权和期货市场的推出，就是为了能够化解公司的风险，你们有大量的上市公司和股票，你们应该告诉大家如何拿出自己的投资做点别的事情，或者是有些公司什么时候应该止损，这方面应该看市场情况。

　　除此之外，应该开放大门，不仅让国内投资者进行运作，而且要允许外国人士拥有中国国内的股票，欢迎国外投资者进来参与，只有这样才能走向国际。国际化应该让你们的市场打开大门欢迎国外投资者。所以分两个阶段，第一是聚集财富。这方面是做的越多越好，吸引国内参与者，随着中国进一步的改革，还有国内的财富人口越来越多，你希望进一步壮大规模，这时候不仅要在中国进行投资，而且要到国外投资，开放自己国内的投资同样很重要。在这种情况下，可以开放自己的财富市场让别人参与，与此同时也要能够让其他更多的保险公司和国际公司进行参与。

　　总而言之，打开国际大门，让外国投资者也能够在上海证交所参与风险化解，通过引用期货期权的市场，单边市场、单边产品等等，使用多种多样的金融衍生工具，让他们共同参与风险的化解，这是我想为上海做出的贡献。

　　李小加：说的不错，让我问你个问题，上海和香港证交所我们将实行沪港通，假如明天当了上海证交所CEO，能否做到上海沪台通？

　　Muthukrishnan 

　　Ramaswami：上海应该敞开大门欢迎任何地方的投资者。不管是跟新加坡通，还是跟伦敦通都不重要，我们需要一系列的沪同别人通，这完全取决于人民币清算的大门打开多大。我们希望上海证交所能够更加有吸引力，目的是为了克服所有的障碍，让大家能够全程参与上海证交所的业务。

　　李小加：我们应该鼓个掌。下面继续，请纳斯达克的康奥夫先生竞聘深交所CEO，请问深交所陆总有没有什么要求。

　　陆肖马：深交所面临的挑战是三个方面，首先我们的特点是执行力很强，在面对中国目前发展非常快的市场条件下，包括监管架构、法律框架和市场本身都在不断变化，在这种条件下怎么样一方面能够保持我们的特点，又能快速发展壮大？第二个挑战是国际化角度，我们怎么样能够让国际市场真正知道，中国除了上海金融中心之外，深圳也是一个不可忽视的市场。第三个是市场角度，我们最大的短板应该是在固定收益和衍生品方面，怎么填补这个空间。

　　李小加：你要做什么大事呢，你是否认为他们已经做好推出期权的准备？如果没有做好，你觉得为什么，他们应该怎么走向国际？

　　康奥夫：非常感谢有这样的机会来假设竞聘。我觉得我的战略应该被称为五星战略，按照中国国际战略五星来表示。第一个星是我们要把重点放在复制沪港通上。现在已经有了很好的工作方式方法，我们希望看看过去15年以来在金融衍生品方面的发展情况，通过这个很好地联起来。98年的时候我是北欧地区的产品经理，连接挪威和瑞典的产品，这也是第一个真正实现两个衍生工具市场整合的交易和清算产品。我知道实际上要在不同的币种之间，在两个区域之间能够进行整合不是那么容易，而且还涉及一些相应的外汇管制问题。要充分利用深圳和香港之间比较近的优势，实现连通。第二个星是业务发展，这是常见的话题，中国市场有很多个人投资者参与，他们对于新产品的需求是非常大的，所以要充分利用投资ETF和一些其他资产的机会，包括期权。今天我们讨论了很多期权的情况，所以我们应该有一些新的资产类别，包括象ETF反映其价值。第三个星是教育，对于任何金融市场来说，教育和培训是非常重要的，所以这块也要着力。

　　在瑞典公司工作的时候，开始我们只有看涨期权，而且我们没有做市商，我们就是一块白板，而且运行的不错。后来我们觉得必须要有电子系统，然后就建了电子系统，我们也需要有清算，需要提高合约的流动性。产品增多就需要有做市商的加入，我们学到的经验教训就在于市场教育和培训是非常重要的，这样人们才能理解到底他们所承担的风险是什么。

　　最后两个星，这肯定和我们的背景有关，要把交易所公司化。这点也是想向监管层提出的，交易所应该变成一个盈利公司。

　　最后我要求给我提供最便宜的交易系统。

　　李小加：我觉得最重要的是上市公司化。非常感谢，现在我想请Nicholas  Kennedy假设竞选中金所CEO。

　　Nicholas 

　　Kennedy：非常感谢给我这样一个机会，除了期权我们讲的最多的就是国际化，国际化非常重要。我第一个战略要建议的，也是泛欧可以带来的，就是实现国际化。我所在的这个公司主要是把原来的巴黎、伦敦以及阿姆斯特丹、里斯本市场结合在一起，当然这需要一段时间。这个合并并不是那么容易，但是确实非常有益。再加上我们还有相对比较新的商品衍生工具市场，所以在既有历史经验的基础上加上非常具有活力的快速增长的衍生工具，这是我们的背景。我可以帮助实现交易所的国际化和建立连接。首先我觉得要做好教育，组织双方参与市场。还要有更多深度合作，包括一些股票指数的合作。在大宗商品方面我们也可以看到到底有哪些可以在欧洲区域之间实现连接，乳制品是非常显而易见的一个。这是实现国际化的途径，是我可以带来的非常重要的价值，这样使交易所投资者可以有更多投资渠道。

　　像之前所有人都提到的，我要再重复一下，中国市场开放是一个非常重要的，也是金融市场现在最重要的变化之一。所以我们需要做好准备，我们也做了很多准备，我们必须要把握机会，让双方投资者能够自由使用各自的市场。

　　李小加：戎总有什么补充吗？

　　戎志平：因为中国金融市场现在还在初期发展阶段，尤其是汇率管制逐渐放松，再加上资本市场发展，这么多产品线，中金所现在起点又较低，如果你来做这个工作，觉得最优先发展哪些产品？最优先做国际化的应该是哪些产品线，应该怎么做？谢谢。

　　李小加：什么产品，我想作为重点来开发，特别是哪些产品如果要国际化，首先要做什么？

　　Nicholas 

　　Kennedy：像您之前所提到的，衍生工具的发展实际是交易所的重点，目前也是应当非常强调的。衍生工具总的来说应是我们需要特别关注的重点领域。我来自于老欧洲，我们在现货交易还有指数交易方面有很长的历史，但大家知道这块资产类别现在有所衰弱，未来在于期货、期权、衍生工具等等这些，所以我们希望能够开发这块市场。我能够提供的就是把重点放在衍生品方面，包括期权、期货，同时开发ETF产品和在这个基础之上的衍生工具，这也是增长的资产类别。要慢慢从现货交易这块略微撤出。

　　李小加：下面请梅总代表郑州交易所提一下你对于CME的Julien  LeNoble有什么要求。

　　梅宏斌：结合今天论坛的主题，想重点问两个问题，一个就是比如要推商品期权，中国跟美国差别很大，我们投资者结构里面散户很多，期货市场里面我们现在投资者结构97%是散户，美国市场可能不太一样。推期权的时候有一些什么策略能够适应中国市场？

　　第二个，刚才也讲了，郑商所大宗产品，特别是粮食产品，我们跟CBOT是有重复的，活跃大宗粮食品种方面有什么举措？

　　Julien  LeNoble：非常感谢。你问到在推出期权过程中如何能够确保适合中国投资者结构，能够成功。因为中国很多个人投资者，这个比例在中国要比大部分成熟市场高很多。我想说还需要强调教育、教育、教育，需要做很多的投资者教育和对于市场的教育，需要针对个人投资者也需要针对机构投资者，还有基金管理公司、银行，其他的一些产业公司等等，他们都是需要教育的，所以你需要做市场和投资者教育，而且这是长期工作，不可能一夜之间完成。

　　另外一块，我想除了其他市场的期权业务、交易量发展之外，我还要看整个宏观趋势，我们可以看到的一些宏观趋势，我想讲其中几点，特别是对CME来说我们非常重视。第一个是全球的，当然这个跟中国也是非常相关的，因为中国会逐步发展自己的期权市场，全球的情况对于中国的市场也会有相关性，特别是中国进一步开放后。首先宏观趋势是非常重要的，场内、场外衍生工具的融合很重要。过去几年当中有很多报道，每天都能看到OTC场外掉期互换产品逐步采用集中清算平台还有中央对手方等等，这个趋势在未来还会持续，对全市场来说这是很大的机会，这样一个融合只是刚刚开始，我们对此非常关注。

　　另外一个宏观的趋势是用户在技术使用上越来越成熟，也越来越聪明，越来越了解技术，因此他们对额外的功能包括平台功能、信息和数据分析的要求越来越多。而且交易期权的客户也在发生变化，不仅仅是集中于做市商。有很多终端用户越来越多进行交易，主要因为期权越来越灵活，而且可以提供很多可能性，包括可以进行风险投资，进行风险管理等。

　　第三个宏观趋势，也是非常重要的，就是市场和交易所，能不能把期权、期货、现货产品还有其他一些产品都集中到一个平台上面，而且实现不同产品市场之间的协同效应，这对终端使用者来说尤其重要。我觉得对中国来说可能需要有更长的路来走，明天更重要的在于投资者教育，当然整个市场还有中介机构都需要做准备，而且需要技术系统适应新产品的推出。

　　需要得到什么政策？就是允许做市，在现在这样一个阶段，作为交易所来说，需要有相应政策来支持做市制度，这是非常关键的。传统来说，只要是实体经济需要的，包括价格发现、风险管理都可以来开发。我相信你们现在上市的产品都是为了满足实体经济的需要，所以没有什么优先的测序。

　　李小加：一个是投资者教育；第二个非常清晰的要点就是要有做市商制度，这是期权最核心的需求。下面我们请郑总看看怎么当内地交易所的CEO。

　　郑学勤：第一，如果我做CEO首先要感到骄傲。看看过去一年做了多少事，有多少交易所能够一年当中推出这么多重要产品，而且把商品期货交易量搞到全世界第一？这是很罕见的，我首先要高调宣扬我做的事情。第二个我要做的，一定要做成世界最大的交易所，没有理由不做最大的交易所，商品是国际性的东西，金融是国际性的东西，你有什么理由不做国际第一大？上市以后的交易所有好处，也有坏处，如果我在国内成立交易所，我开放一个产品主要会考虑国民经济的实际需要，有潜力的，哪怕暂时没有交易量的产品也要开发，像中金所推债券期货期权，现在推出后一两年内可能交易量上不来，在国外挂不下去，要是上市公司做不了，但在国内可以做，有潜力的东西要抓住做了。期权只是一种产品，你可以发展其他新的产品，做世界第一大。

　　中国政府对交易所是非常友好的。在中国只要真正对国民经济发展有益的，领导是从上到下都会支持你的。你做经济就是做这个事情，并不是为了交易量，确实是为了推动国民经济发展。美国为什么叫期货法、商品法，所有东西只要符合这个规律都可以归到商品里。今天早上曹老师讲中国经济发展投资也好地方债务也好，要倒过来想，当时如果不放四万亿，中国经济现在在哪里，如果你没有债券市场，没有融资途径，中国这么一个发展中国家不投资不可能发展。投资要通过市场渠道通进来，不能通过政府投，如果当初对四万亿有很完善的战略市场，地方政府能够自己放债，不需要通过房地产平台，不会有今天这种情况。中国美国不一样，不可能突然之间靠消费拉起来。在投资过程中怎么控制风险，要靠这些金融产品，这给交易所创造了无限的机会。

　　如果我做交易所，我的系统肯定是要搞好，你要是搞全世界竞争，系统不搞好在今天的世界上是没有竞争余地的。再一点，我觉得也许跟国内不一样，如果要搞场外市场，清算一定要分出来。因为清算是后交易的风险，场外交易对交易所的好处就是能把清算拉出来。有的公司交易没有清算能力，中国期货商现在发展已经出现转折点，大的越来越大，小的要给他生存余地，做不了的期货公司就会倒闭，很多地方的交易信息传不到你这儿来。各个交易所其实都是这么一个趋势。

　　总而言之，要我来做，就是志气大一点。

　　李小加：从戎总开始，你如果要做国外交易所的CEO话，怎么做？

　　戎志平：刚才讲的国外交易所盯着中国的市场，包括李总想进来，我觉得进中国市场要把握两个要点，一个是进来以后能够给中国资本市场带来什么新的东西，我们中国没有的东西你能带来增量的贡献。另一个就是刚才郑总讲的，中国期货市场、证券市场，如果做国际化的话，或者与国际接轨，我们在技术上还是很落后的，包括市场组织和系统方面。我觉得这方面管制比较少一些，从这方面介入更容易一些。

　　梅宏斌：不敢说能当国外交易所的CEO，如果同样是CME要当郑商所CEO，至少两个方面是迫切的，一个是郑商所的技术系统要适合国际化。我了解的我们中国四家期货交易所和证券交易所的系统都不一样，这个要改造，适应国际化要求。第二个中国市场投资者结构需要调整，要加强投资者教育、包括基金怎么参与等，以逐渐改善中国的投资者结构。

　　陆肖马：我觉得管理纳斯达克跟中国有很大区别，美国创新阻力来自于既得利益的阻碍，中国创新阻力在于对市场的认识和理解。

　　刘世安：如果我竞聘新加坡交易所的CEO，我将大打中国战略这个牌子，中国市场是一个不容忽视的市场。近年来在监管机构大力支持下，各种创新不断发展，投资者队伍、市场规模迅速壮大。因此我要成为新加坡交易所CEO，一定会把中国投资者，中国拟上市公司和中国创新精神引到新加坡。同时，也借鉴沪港通相对成熟的做法，一定会把区域性市场大力发展起来，使新加坡交易所能够和更多交易所联手，真正成为强大的交易所。

　　郑学勤：小加，如果让你做上海交易所的CEO你能干什么？

　　李小加：马上和香港李小加搞好沪港通，其他的暂时先不考虑了。

　　我总结一下，首先感谢今天十位客人，在一个比较临时、没有准备的情况下，突然让他们做这么一种演示，非常感谢大家，主要是希望调动气氛，把自己的身份调整一下，说话开放一些。

　　今天的重点听来听去就是三个主题。期货市场发展，特别是期权市场的发展，第一一定要和实体经济挂钩，期货市场不像股票市场有一个天然往上走的趋势，期货市场是避险的，意味着必须和实体经济有很深的关联。第二，期货市场是个国际市场。中国将来利率要市场化，汇率要市场化，所有商品都是最大的生产者和消费者。在经济已经全球化如此密切的情况下，期货市场如果还是一个自娱自乐的市场，完全不可能服务于中国、服务于实体经济。第三个中国期货市场要发展，和国外期货市场最大的区别就是我们的市场结构不一样，我们这么高的散户占比情况下，怎么能够把期货市场和实体经济结合在一起，而非全是老百姓炒作的地方，同时又能国际化。这么多国际大机构的投资者进来以后，怎么能和我们的散户一起共同发展，这就变成今天听到的另外一个关键词，就是教育、教育再教育，投资者的教育。

　　所以今天收益非常大，特别高兴，再次感谢各位嘉宾，谢谢大家！

　　刘兴强：小加总主持我们这个讨论主持的非常成功，而且虽然在讨论中小加总没有更多介绍港交所的情况，但是通过他的主持迸发出来的智慧火花，包括他的人格魅力，可以理解香港联交所这几年的成绩与小加总的人格魅力分不开。我们再次对小加为我们这次会议的成功带来的贡献表示感谢。