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　　□安信期货 胡华钎

　　近期，受泰国政府抛售国储橡胶、国内经济数据重新走弱等利空因素影响，沪胶主力1501合约不断创出历史新低，一周内下跌了1000元/吨，距离14000元/吨支撑关口近在咫尺。笔者认为，虽然国内经济形势不太乐观，但是一旦经济出现大幅下滑，政府势必出台相应的稳增长措施。而随着高位库存和泰国抛储等利空阴霾逐渐散去，沪胶连连下挫之后，未来进一步下跌的空间有限，很可能迎来一波“阶段性筑底”的行情。

　　供应过剩放缓利好胶价。2011年以来跌跌不休的天然橡胶价格，已经潜移默化地改变着全球天然橡胶供需格局，供应过剩量呈现出逐渐萎缩的趋势。国际橡胶研究组织(IRSG)最新数据显示，2014年全球天然橡胶产量将增加2%至1227.5万吨，2015年将增加至1263.5万吨；2014年需求将增加4.5%至1190.4万吨，2015年将增加至1243.3万吨；2014年供应过剩37.1万吨，2015年供应过剩将下滑至20.2万吨。

　　近几个月，国内经济形势欠佳导致下游需求不旺，而青岛港融资骗贷事件导致监管政策趋严，中国橡胶进口继续下滑，有助于缓解国内橡胶供应过剩的担忧。中国海关总署公布的数据显示，2014年7月份，中国天然橡胶(包括胶乳)进口为15.77万吨，同比增速降至5.16%，1-7月份累计达到157.80万吨，累计同比增速下滑至19.6%。

　　库存加速回落支撑胶价。上半年，国内外橡胶高位库存仍然节节攀升，导致胶价始终承压较重，每次反弹便遭遇套保盘的打压。不过，5月中旬以来国内外橡胶库存呈现加速回落的态势，胶价跌势逐渐趋缓，沪胶指数核心波动区间维持在14000元/吨至15500元/吨之间。截至2014年8月底，青岛保税区橡胶总库存继续快速下滑至24.92万吨，较5月中旬下降了14.48万吨，降幅达到40%。

　　胶价过低打击生产积极性。今年以来，胶价迭创新低，云南农垦标准胶价格如今已经下跌至12500元/吨左右，胶农生产积极性日益下挫，主产区出现胶农弃割的现象，弃管现象尤为普遍，个别地方甚至砍掉橡胶树、改种其他作物。国家统计局海南调查总队监测数据显示，今年上半年橡胶生产者价格下降19.73%，已连续10个季度下降；海南省农民人均出售橡胶18.86公斤，比上年同期减少32%，橡胶产量下降1.6%。今年上半年，云南地区割胶推出一个月左右，大型国营胶厂开工同比下降20%左右，民营胶厂开工同比下降30-70%不等，加工厂产量出现明显下滑，橡胶供应减少。