经济数据频频低于预期，企业卖出套保意愿增强均给市场增添寒意

　　近日来，高歌猛进的两板期货涨势明显减弱，持续一个多月的攀升行情出现拐点。其中纤维板期货近月1409合约在触及66元/张的高点之后折戟沉沙，陷入大幅回调，而刚刚转为主力合约的1501合约则宣告箱体区间突破失败，承压走低。面对经济数据频频示弱的不利环境，加之板材企业卖出套保意愿增强，高处不胜寒的纤维板期货将面临较大的调整压力。

　　得于斯者毁于斯

　　7月初，纤维板期货启动的一轮涨势如虹的反弹行情主要得益于微刺激政策带来的经济指标阶段性转强。而面对近期国内多项经济数据频频低于预期，纤维板市场做多信心明显受到打击。数据显示，继固定资产投资增速继续回落之后，新增人民币存贷款以及社会融资规模等几个主要指标均出现超预期的大幅度下降。信贷数据萎缩意味着社会资金需求下降，投资数据继续表现疲弱暗示拉动“三驾马车”的“头等马”缺乏“马力”，这将冲击商品市场做多人气。

　　房地产持续低迷，建材行业景气度回落

　　作为建材行业的衣食父母——房地产市场今年以来持续降温，从而给纤维板期货带来巨大冲击。楼市变化速度远远超出市场预期，北上广深等一线城市第一次出现住宅指数全面下调的现象，楼市降温已经从点覆盖到面。据统计局数据，7月我国70个大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）和二手住宅指数环比下降的城市数量达到64个和65个，分别比6月增加了9个和13个。7月末，商品房待售面积55230万平方米，较6月末增加802万平方米。

　　房地产市场的兴衰直接关系着建材行业的生死荣辱。据商务部统计，7月全国建材家居景气指数(BHI)为107.90，环比虽上升2.17点，但同比依然下降4.15点。其中，分项指数“购买力指数”降幅最大，这主要仍是受累于全国房地产市场低迷。尽管近期国内多个城市放开楼市限购，但仅此一条难以挽救目前低迷的楼市，如果不能配合户籍政策放开、信贷政策松绑以及税收政策优惠等一系列“组合拳”，那么缓解楼市低迷及扭转建材行业景气度持续走低的目的就不会实现。纤维板期价持续上行也会布满荆棘，缺乏动力。

　　纤维板供应压力大，仓单注册容易

　　据笔者了解，目前国内纤维板生产商多采用机器生产，产品标准化程度较高，可在短时间内生产大量的板材。由于采用生产线生产，工厂设备投入较高，工厂不易停工。近两年，纤维板行业产能扩张迅速，受房地产不景气影响，目前整个行业产能过剩现象比较严重。据统计，今年6月纤维板产量同比增长7.26%以后，7月再度同比上涨7.04%，达3741.7万立方米，而同期国内木质家具产量同比仅增长6.47%，为2231.1万立方米，需求明显弱于供应。

　　此外，大商所纤维板注册仓单实施无品牌交割，严格度显著低于胶合板，因此低环保品种的纤维板生产商均倾向于交割。加上交割规则设置一般，注册仓单容易，纤维板仓单往往能在短期内快速上升。随着近月纤维板价格持续坚挺，生产企业套期保值意愿将显著增强，因此纤维板上涨缺乏动力，面临承压回落的局面。

　　保持逢高抛空思路

　　房地产市场持续疲弱导致建材市场景气度低迷，加之纤维板产能过剩严重，供需失衡程度逐步增加。建议投资者在纤维板期货上采取逢高抛空思路，近月1409合约可在65元/张上方介入空单，而远月1501合约则可在62元/张上方抛空。

　　（作者单位：宝城期货）