□华泰长城期货 张良 尤爱国

　　近两周，鸡蛋期货波动明显加大，技术形态上呈现“V”型走势，一方面是由于现货近期波动加剧；另一方面是由于在目前的时间点和价位区间，鸡蛋多头行情已进入顶部区域，多空双方分歧较大。

　　9月供应偏紧难改

　　目前的时间节点已经进入中秋节日备货阶段，此前一周产区鸡蛋现货均价从5元/斤快速回落至4.6元/斤，这一方面是由于高温影响走货，另一方面也说明鸡蛋现货价格在高位运行受阻，高价蛋需要市场的认可；与去年同期不同，今年食品厂备货成本较之去年有明显的提升，2013年7月中旬，在备货开始阶段，鸡蛋现货均价仅在3元/斤左右，最低达到2.8元/斤，而今年备货开始时，鸡蛋现货均价已在4.5元/斤左右，企业备货成本提高，加之，今年受限制“三公消费”影响，后期月饼、鸡蛋礼盒等产品需求或弱于去年同期，这导致企业备货积极性不高，总体而言，从食品加工方面来讲，今年的需求弱于去年同期。

　　供应方面，9月供应同比下滑已成事实，下滑的幅度在15%-20%左右，但是目前的现货价格已经大部分反映了供应下降的因素，而与5月份相比，9月的供应短缺情况不会比5月更加恶化，根据测算，由供应短缺造成的价格上涨空间的合理区间在4.5-4.7元/斤。

　　这样，仅从基本面的因素去考虑，下调今年9月份鸡蛋需求增长对价格的拉动作用，同时上调鸡蛋供应短缺对价格的推动作用，总体上预估9月份之前鸡蛋产区现货均价的合理区间在5.1-5.3元/斤。

　　1月供应难以恢复

　　目前能够影响到1月供应的关键因素在于8-10月在产高龄产蛋鸡的淘汰情况，由于今年蛋鸡存栏基数总体下降，加之上半年补栏同比并没有增加，而7-9月份是季节性补栏淡季，总体上供应缺口在1月份难以恢复，市场主要关注8-10月份的淘汰情况，根据芝华数据测算，8-10月份淘汰的比例在7%左右；需求方面，根据往年的规律，1月的需求弱于9月，属于年内三个需求高峰中较弱的一个(端午、中秋和春节)，所以从目前的基本面来看，1月合约稍弱于9月合约。

　　对于1501合约而言，需要重点关注下半年的疫病。具体而言，如果华南和华东等销区爆发“H7N9”流感，短期内对消费的冲击或更大一些，如果是华北产区爆发“H5”系列的禽流感，这对供应端的影响更大一些。总体上，1月合约的不确定性更大，而目前的价位已处于由基本面推动的顶部区域，多空分歧加剧将使期价波动幅度加大。