刚开始对投资者进行股指期权的基础知识培训时，我们发现投资者的积极性并不高。原因之一是，期权比股票、期货都要复杂，更重要的是，投资者并未感受到期权能为他们的投资带来什么不一样的帮助。但事实上，同为权益类的投资工具，股指期权能够满足投资者更多样化的需求，在许多方面，这是做股票和股指期货所无法实现的。

　　收益与风险的非对称性对投资者更有吸引力

　　对普通投资者而言，能用有限的风险去获得一个相对可观收益的可能正是其想要的结果，也就是说，在做对的时候利润越多越好，一旦做错了希望亏损能得到严格控制。遗憾的是，在股票现货及股指期货的交易中，要实现这一点较难，需要投资者有严格的止损纪律。相比较而言，期权本身的交易特性就直接能为投资者止损。比如，买入沪深300指数的某份看涨期权，支付权利金后若持有到期，股指大幅上涨，涨得越多收益就越多；一旦做错了，指数不涨反跌，那么最大的亏损是可以预知的，指数跌到行权价以下时，投资者就已经会出现最大亏损，即使跌幅再进一步扩大，将不再构成威胁，换句话说，已经形成了自动止损。当然，在交易股指期权时，投资者并非一定要将部位持有至到期，可以在到期前平仓，平仓损益即为权利金的买卖差价。

　　股指期权的操作灵活性将带来更多的策略选择

　　期权之所以在国际衍生品市场上如此受欢迎，其中一个重要的原因是其操作的灵活程度非常高。运用两种不同类型期权的四种最基本的头寸，投资者可以构造出变化多端的组合效果，更为精准地表达其对后市的预期。比如，投资者认为会上涨，但上涨的速度与幅度都不会太大，那么可以选择牛市差价组合；投资者认为大涨大跌都有可能，但倾向于看涨，那么他可以选择买进两份看涨期权与一份看跌期权。此外，期权里的牛（熊）市操作可选择的方式很多，这一点也是做现货和期货所无法媲美的。不仅投机的组合策略千变万化，期权的套利方式也有很多，期权与现货之间，不同行权价的看涨期权之间，看涨期权与看跌期权之间都能捕捉到套利机会，我们相信在股指期权上市初期，市场上会存在上述的套利机会，而随着投资者的不断参与，市场也将逐渐走向成熟。

　　股指期权同样是风险对冲的工具

　　尽管股指期权的标的不是期货合约，但因其有共同的现货标的，所以沪深300期货与期权之间仍有较高的相关性。对于参与过股指期货的投资者而言，若缺乏避险工具，其裸露的风险往往较大。股指期权的出现，将极大地帮助投资者管理风险。比如，股指期货的多单可以用看跌期权的多头部位进行风险对冲，这样不仅将下跌的风险锁定，而且还不会影响指数上涨所带来的收益。在今后实际的应用中，特定情况下投资者会逐步感受到用期权进行对冲的效果比用期货对现货进行对冲更好，这也是期权的一个十分重要的应用，在香港期权市场中，套保所占的比重与投机和套利相比是最大的。

　　另外，股指期权也将提高投资者的资金使用效率。目前来看，一手沪深300的平值看涨期权所需要的权利金大概为一手沪深300股指期货的六分之一，虚值期权将更低。

　　总体来说，国内股指期权将会有广阔的市场空间，这一衍生工具也将最大化地满足国内不同层次的投资者需求。

　　版权声明：本网所有内容，凡来源：“期货日报”的所有文字、图片和音视频资料，版权均属期货日报所有，任何媒体、网站或个人未经本网协议授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发布/发表。已经本网协议授权的媒体、网站，在下载使用时必须注明"稿件来源：期货日报"，违者本网将依法追究责任。