推动资本市场结构优化，促进私募行业发展

　　股指期权及个股期权类产品推出后，将会出现更多非线性交易策略，而且交易成本更低，效率更高，机构投资者可以同时实现套利、套保等需求。此外，一些机构还可以利用更丰富的产品线，开发更具风格化的产品，满足不同投资者对收益与风险不同的追求。

　　股指期货的推出让中性市场策略成为可能，国债期货的回归也为即将到来的利率市场化保驾护航。

　　“金融衍生品不是洪水猛兽，更多产品的推出为我们开发更多的策略提供可能。”作为上海理石投资管理有限公司总裁，一直活跃于资本市场的周理期待着中金所[微博]推出更多金融衍生产品。

　　股指期货丰富了产品策略

　　据期货日报记者了解，理石投资的投资领域一直集中在债券市场与股票市场。中国金融衍生品市场的发展和新产品的推出，让国内最早一批研究衍生品的周理的专业知识有了用武之地。

　　“我们推出了基于阿尔法策略的股票对冲套利理财产品，并取得了不错的收益。”周理介绍说，市场上基于股指期货和中性市场策略的套利产品年化收益率最高时达到40%—50%，之后下降到10%多一点，而去年年底到目前，收益率则维持在个位数附近。他认为，中性阿尔法策略产品收益率的逐步下降，也正说明了市场对股指期货这一衍生品的接受程度的提升。

　　机构套保不会导致股市下跌

　　“先不说世界各国的研究都表明股指期货并非推动股市下跌的原因，仅从我国股指期货上市后股市的表现就可以说明很多问题。”周理说，股指期货上市后的股市变化基本与国内经济基本面以及资金供给相关，当基本面或资金面好时，股市仍会走出强势。

　　周理认为，股指期货虽然有投机性，但更多是为投资者提供套保机会。“套保投资者基于市场下跌预期才会卖出，而非为获取股指期货收益而卖出。”他表示，中金所公布的数据同时也显示，相比于日内的成交量，股指期货投机者的隔夜持仓并不多，他们对股市的影响也更小。

　　实际上，对于理石投资这样的私募基金而言，股指期货除了丰富交易策略外，还改变了信息传递的方式。“市场信息和市场情绪在股指期货市场上能传播得更快捷、更公开、更透明。”周理认为。

　　更多金融期货产品将提升市场效率

　　“希望中金所能够推出更多的金融衍生产品，例如中证500指数、中小板指数等。更多的衍生产品将为基础产品提供对冲可能，同时，网状产品结构也更有利于市场的稳定。从另一个层面讲，更多的产品，更复杂的交易环境，也对交易者提出了更高要求，有利于资本市场结构的优化。”周理表示。

　　他举例说，股指期权及个股期权类产品推出后，将会出现更多非线性交易策略，而且交易成本更低，效率更高，机构投资者可以同时实现套利、套保等需求。此外，一些机构还可以利用更丰富的产品线，开发更具风格化的产品，满足不同投资者对收益与风险不同的追求。

　　“更多衍生品的推出也将引发整个私募行业的变化。”周理认为，中国股市的单边市时代正在过去，依靠预测趋向进行单边交易的简单资管模式很难生存下去。只有综合利用衍生品管理工具，才能获得长久的发展和持续的收益。