短期来看，沪胶存在弱反弹动能，但若轮胎厂消耗库存量不足，中线走低风险仍较大。

　　库存方面，截至2月中旬，青岛保税区橡胶库存达到34万吨，较上月中旬增长11.70%。最新数据显示，天胶库存量为20.75万吨，增加3.51万吨；复合胶为10.16万吨，减少200吨；合成胶为3.08万吨，增加700吨。据笔者调研，在保税区库容达到饱和的同时，部分贸易商将进口橡胶转移至其他仓库存放。其中青岛物流园区天然橡胶库存2.94万吨，青岛出口加工区5.82万吨，青岛物流中心区0.32万吨，由此得出当前青岛天然橡胶现货库存约29.83万吨。春节后首周，上期所天然橡胶库存出现下降，库存为20.7452万吨，减少206吨；不过，期货仓单周度继续增加1220吨，为16.287万吨。

　　下游轮胎行业元宵节后开工陆续恢复，但销售难言乐观。山东地区轮胎企业全钢胎开工率仅为46.7%，较春节前明显下降。部分厂家下调全钢胎出厂价格，幅度2%—5%不等，外贸出口量相对稳定。国内半钢胎开工率71.5%，较春节前明显下滑。多数半钢胎企业库存较大，整体价位波动不大，多以政策性促销为主，外贸发货量相对稳定。

　　终端重卡行业，据中国汽车工业协会统计，1月份，重型卡车(含非完整车辆、半挂牵引车)产销62949辆和51194辆，产销环比分别增长-12.46%和-35.96%，同比分别增长15.66%和19.02%。1月份产量数据高于销售数据23%，原因在于：一是经销商上报车型订单，厂家的车辆生产转化成销量本身有一个时间滞后过程，也就是所谓的在途库存；二是不少厂家和经销商在2013年下半年尤其是第四季度提前开票算入销量的车辆，需要在2014年年初落实“生产”。预计重卡行业国IV因素将继续困扰着2014年年初的商用车市场。

　　后市沪胶市场仍存较多不确定因素：首先，2013年下半年国储共计收储24.37万吨，其中13.73万吨为烟胶片，10.64万吨为全乳胶。实际收储将于今年展开，今年国储若对库存进行轮储，在收进新胶的同时，亦有可能向市场释放老胶。因而国储实际收储时点及规模仍然牵动市场情绪。其次，由于山东轮胎企业产能利用率较低，2012年仅为64.5%，山东省计划用5年时间有效化解产能问题。预计今年一季度重卡市场需求透支仍将持续，但好景不长。最后，回顾历次沪胶期货库存居高不下的历史，只有期货价格大幅贴水现货时，仓单才会大幅降低，反过来也意味着在当前基差下，仓单将仍然保持居高不下，而仓单又会进一步压制胶价反弹的力度。由此可见，短期来看，沪胶存在弱反弹动能，中线走低风险仍较大。

　　（作者单位：光大期货）