提要 虽然焦炭期现价差大幅倒挂，短期焦炭期价或出现一定程度的企稳，但是在宏观和产业利空作用下，焦炭市场不容乐观，焦炭期价恐将再创新低，建议投资者逢高抛空。

　　受多重利空因素打压，近期焦炭期货价格连续下行，目前已经大幅贴水现货价格。但是，资金紧张、国内经济结构调整以及市场悲观情绪等利空因素仍在发酵，加之焦炭现货市场价格走弱，后期焦炭期货价格仍将弱势运行。

　　现货市场走弱

　　随着冬季国内气温下降，建筑工地开工受到明显影响，对建材需求进一步萎缩，并且，在资金面紧张以及经济前景堪忧的制约下，钢材冬储行情迟迟未能启动，因此，国内钢材现货价格出现下降。由于钢铁企业生产经营压力加大以及转嫁成本意愿增强，越来越多的钢企提出下调焦炭价格要求。近期，国内焦炭市场交投气氛转弱，尤其是北方钢厂明显打压焦价。河北及东北等地现货价格出现松动，迫于钢材市场弱势及环保压力升级，钢厂开始施压焦价，现货价格普跌；受焦炭库存偏低支撑，华东地区市场表现稳定，但是下游钢企已经提出降价要求，在利空因素主导市场的状况下，焦炭价格后市不容乐观。

　　供给转为宽松

　　前期焦炭期现价格坚挺主要得益于需求良好以及钢企焦炭库存偏低，但是随着下游钢企减产力度加大，焦炭供应面将转为宽松。根据国家统计局公布的产量数据，2013年11月份焦炭产量3939.8万吨，环比下降2.16%，国内生铁产量5289.7万吨，环比下降9.96%。从行业产能过剩、环保压力升级、季节性需求以及企业资金状况看，钢铁行业面临的困境要大于焦化企业，钢铁行业减产力度将持续大于焦化企业，进而拖累下游焦炭需求。另外，原料焦煤下行压力不断增加，焦炭成本支撑减弱。焦炭市场在供给转向以及成本支撑减弱的双重制约下，价格将维持弱势格局。

　　期现价差大幅倒挂

　　从2011年焦炭期货上市以来，天津港一级冶金焦与焦炭期货的价差在正负300点的区间内波动。从前期焦炭期货下跌的情况看，期现价差出现明显收敛，且期货价格下跌幅度远远超过现货。近期煤焦钢期货出现连续下挫，主要是因为市场资金紧张、地方政府债务问题以及国内经济堪忧等利空因素集中释放。由于对经济形势、市场供需面的反应较为迟滞，焦炭现货价格后期仍然有下跌空间，期货大幅贴水现货的情况有望缓解。

　　综上分析，虽然焦炭期现价差大幅倒挂，短期焦炭期价或出现一定程度的企稳，但是在宏观和产业利空作用下，焦炭市场不容乐观，焦炭期价恐将再创新低，建议投资者逢高抛空。

　　(作者单位：宝城期货)