□南华期货研究所 何涨芳

　　从基本面来看，宏观经济企稳向好、取暖煤需求继续增加等因素将继续拉动煤炭需求。但煤炭产量回升、低价进口煤数量增长、用户存煤偏高以及节能减排压力等因素可能对煤炭市场形成压力。综合来看，预计煤炭市场行情涨势将趋于尾声。

　　来自中国煤炭工业协会的数据，2013年11月全国煤炭市场景气指数为-7.10，较10月的-16.4上升9.3个基点，相比去年的-24.50点，今年明显有好转回暖之势。如今进入了正常区域，煤炭市场景气总体朝回暖方向发展。从11月供求平衡指数来看，该指数值为-13.90， 而10月该指数为-15.30，回升幅度为1.40个基点，供过于求现象有轻微减轻。11月份煤炭价格偏异指数为-0.80，而10月该数字为-8.60，因此回升了7.80个基点；从7月开始，该数据到达阶段性最低点后一路持续上升，从7月的-20.30一直上行至11月的-0.80，可见市场预期逐渐乐观，正所谓乐极生悲，否极泰来。

　　动力煤现货市场价格在经历了一个夏日里的寒冬之后，价格转而开始连续上涨。截止到2013年12月25日，环渤海动力煤价格指数(5500大卡)已经连涨12周，从10月9日的530元/吨一路上涨到目前的631元/吨，上涨101元/吨，涨幅19.05%。本期环渤海动力煤价格指数平均价格比上期上涨1.45%。而中国煤炭价格指数(全国综合指数)更是从9月27日一路上涨至今，从157.80 点到12月20日已经是161.80点，上涨4个基点，涨幅2.5%， 较上周也上涨0.4个基点。

　　近期煤市运行仍以稳为主，市场价格依然继续上涨。但11月份煤炭的需求偏异指数为-12.90，比上月的-10.80下降2.1个基点，表明需求正趋于减弱。然而，在动力煤期货市场上，主力合约TC405从12月初开始就在一路走低，从最高的600元/吨，已经跌至12月26日最低563.8元/吨。这与环渤海动力煤价格指数631元/吨相去甚远。从期货市场走向推测，一方面，期货市场体现的是未来价格，而现货是现在时，必然产生价差。即便是TC401合约，由于其临近交割，交易已不活跃，也有每吨590元左右的价格。因此这个价差足够显而易见。由于TC401合约为近月合约，往往有品种不成熟等因素存在，或者包括各种交割障碍等潜在因素存在，导致价差产生。但TC405合约更低，反映出市场对未来价格预期不佳，动力煤现货价格上涨趋势或将趋缓。