自12月4日冲高至112.5美元/桶之后，欧洲布伦特原油2月合约价格出现高位下行走势，12月13日跌至107.6美元/桶，随后触底回升至110美元/桶整数关口之上，逼近12月初的高点。不过，笔者认为，在美国量化宽松政策逐步退出以及欧佩克成员国无减产意愿的打压下，油价继续上冲的空间将较为有限。

　　美国量化宽松政策逐步退出

　　12月6日，美国劳工部公布的数据显示，11月新增非农就业数据远远好于预期，高达20.3万，11月失业率也降至近5年来低点7.0%，就业市场维持良好的复苏势头。正是在就业市场逐步复苏的情况下，美联储于12月18日年内最后一次议息会议后宣布将现有的月度购债规模削减100亿美元，这标志着美国QE政策退出序幕拉开。在这一消息宣布之后，国际原油走势并未受到影响，不跌反涨。不过，在美国量化宽松政策逐步退出的大背景下，全球大宗商品将展开去金融化的进程，这将在一定程度上限制资金推涨商品价格的空间。

　　欧佩克成员国无减产意愿

　　11月24日，伊朗与六国就解决伊朗核问题第一阶段措施达成协议，作为交换条件，西方国家将削减对伊朗的制裁，这将有助于伊朗原油产量及出口量的增加。在伊朗原油即将回归全球市场的情况下，为了维持日均供应3000万桶的目标，沙特、科威特及阿联酋等欧佩克核心国家将面临较大的减产压力。然而，在12月4日的欧佩克会议当中，三个国家的代表并未给出减产的承诺，而是表示目前的原油供需平衡，原油价格符合预期。换言之，他们很乐于见到110美元/桶的布伦特原油价格，谁都不愿意在如此高的价格下减产。欧佩克会议决定在明年上半年维持3000万桶的目标，下次会议时间为明年的6月11日。在此次会议上，伊朗石油部长说：“制裁取消后，我们会达到每日产油400万桶的目标，即使油价跌至每桶20美元，我们也不能放弃在这一问题上的权利。”他的言论显示出其迫切希望提高原油产量的意愿。与此同时，利比亚的石油官员表示，希望在明年6月的会议上，该国能获得特殊的产出配额。因此，在欧佩克各方都没有降低产能意愿的情况下，伊朗原油产量的恢复将对布伦特油价形成明显的冲击。

　　综合以上的分析，在美国量化宽松政策逐步退出及欧佩克成员国维持高产量的共同作用下，未来布伦特原油价格或将继续回落。

　　（作者单位：上海中期）