□国信期货 施雨辰

　　10月份开始，近几年最为严厉的环保风暴兴起。从目前市场来看，这次环保治理正在取得明显的效果，钢铁产量开始出现明显下降。河北省已经拆除了近1000万吨的炼铁和炼钢产能，河北唐山地区高炉的平均开工率从2月份的98.66%高位降至12月13日的88.31%，是今年除了国庆节以外的最低值。根据中国钢铁工业协会的预估，12月上旬全国粗钢日产量为201.29 万吨，环比11 月下旬大幅下降了3.71%，连续第三旬下降，已经达到今年2 月中旬以来的最低产量水平。截至12月18日，钢厂的铁矿石库存平均可用天数已经达到31天，是下半年以来的较高水平，因此后期钢厂对铁矿石的采购兴趣将有所减弱。

　　从资金面上看，临近年底，流动性再度紧张，严重影响了今年国内钢铁市场的“冬储”行情。据统计，截至12月13日，全国五大钢材品种的社会库存总量为1328.95万吨，为今年最低值，而同期中钢协统计的重点钢铁企业的钢材库存却比11月下旬升高了2%至1321万吨，为年内较高水平。这两个数据的对比说明了社会库存的持续下降并不是由于下游需求猛增，而是因为钢贸商无钱囤货，使钢材滞留在钢厂内。

　　目前国际铁矿石价格在130美元左右，而国际矿商的生产成本在30-50美元/吨不等，铁矿石成为巴西、澳洲等国家的暴利行业。近几年，在高额利润的刺激下，澳大利亚、巴西等国的大型铁矿石生产商纷纷大力扩产。据统计，其中大部分项目将在2014-2015年逐步投产。力拓计划到2015年将年产能提至3.6亿吨；必和必拓一个大型铁矿项目今年9月提前投产，同时其还在计划通过提高生产率来提升产量；FMG也正酝酿下一阶段扩建。澳大利亚资源和能源经济局(BREE) 预计，本财年澳洲铁矿石出口量预计同比增长23.3%至6.5亿吨，该预测数据比今年10月份做出的预测进一步提高。

　　随着铁矿石产能不断增加，而中国的经济增速明显放缓，国际铁矿石市场将从供不应求逐步转向供应过剩的格局，已经成为必然的趋势。由于国际矿山大量扩产，从9月份开始，他们大幅增加了对中国的铁矿石出口量。据海关统计，11月份中国进口了7784万吨铁矿石，同比大增18.33%，继9月后再创历史新高。进口增加而采购未有明显好转，全国主要港口的铁矿石库存从今年2月份的不足7000万吨升至12月初的8371万吨，港口巨量库存压制了进口铁矿石的上行空间。

　　综合来看，随着铁矿石供应持续增加而需求减弱，后期供过于求的局面将越发明显，铁矿石将逐步进入下行通道。