图为金瑞期货杨芸

　　新浪财经讯 12月1日和4日，大连商品交易所[微博]2013年十大期货研发团队第二阶段现场评选活动在深圳五洲宾馆A座深圳厅举办。新浪财经全程直播本次活动。以下为金瑞期货杨芸讲演实录。

　　金瑞期货杨芸：尊敬的各位嘉宾、各位评委，各位同行，大家上午好！我今天演讲的题目是《油脂由弱转强，豆棕价差近弱远强》。主要分为四个部分，首先是行情简要回顾，然后是棕榈油与豆油的供需基本面分析，第三是结论与投资建议，最后是风险提示。我们来看一下中国近期油脂市场的情况，棕榈油走出趋势性反弹行情，豆棕价差减少。

　　国内棕榈油消费情况，就华南地区的调研了解到生物柴油掺兑而成，由于棕榈油的价格一路偏低，目前企业用18度的棕榈油和24度的棕榈油，成本价在6500，只有棕榈油现货价格低于6225将会有利可图。从棕榈油分提利润大幅度上涨看出，后期棕榈油的消费不容乐观，进入到12月份受到气温下降的影响，限制棕榈油价格的上涨空间。

　　从供给来看，我们认为2013年底马棕基本面强于上年同期，由于后期出口的需求会减缓，我们也不排除后期的趋势。棕榈油在目前进口倒挂是-600以上，年底资金流动性趋紧，不过进口量很难出现井喷式的增长。同时在融资需求的背景之下，后期棕榈油出现库存下滑的可能性较小，之前说的是棕榈油情况，我们把目光转到豆油方面，13/14年度美豆产量增幅明显，库存消费仍处于低位。目前南美的天气向好，天气正常的背景之下，巴西和阿根廷大豆产量有望刷新历史记录，从图中看到，13、14年度美国大豆继续向好的背景之下，14年是比较宽松的格局。国内压榨利润持续向好，最高达到100美金，油厂为了提前锁定价格，提前半年以上有预收现货的情形。豆油供给方面，后期豆油库存增加压力，考虑到12月份是小包装油备货的高峰期。

　　13/14年度大豆进口量在6700万吨的背景之下，13/14年棕榈油的供给量略低于去年，两者的消费量都是呈连续增长的趋势，预计豆油和棕榈油的库存将有所下滑。豆油和棕榈油的基差，豆油基差上涨幅度明显高于棕榈油的基差，反映了豆油终端消费逐步恢复，豆油和棕榈油价差，进口成本价差和期货价差有联动性，我们认为期货价差在筑底的阶段，12月份豆油和棕榈油价差扩大的机会较大。后期的豆油和棕榈油价差如何？马来西亚棕榈油基本面整体偏强，但是库存回升，出口减弱抑制马棕榈油价格。豆棕消费呈两极化，生物柴油需求弱化，豆油中小包装采购积极。

　　结论与投资建议。做多豆棕1405合约价差，因为后期的棕榈油需求将逐渐转淡，大豆集中到港，关注油粕的强弱关系。我们的操作建议是入场区间在950至1000逢低做多，止损50点，止盈目标1150-1200。

　　风险提示。MPOB报告风险，MPOB11月出口数据在12月10日公布，产量减产幅度大于市场预期，库存出现下滑，加上出产国调出口关税，还有印尼政策风险，以上是我的演讲，谢谢大家。

　　主持人：有请4号评委。

　　4号评委：特别有意思，下半场几个团队跟上半场五个团队有显著的分别，大家演讲的题目更加微观，豆棕价差，我今年做的过程中有比较显著的体会，什么时候转身？10月8日之后显著发生了变化，我也知道有一些朋友损失了很多钱。我特别想问你，在豆棕判断的大背景下什么时候会转身会停止？因为豆油套保是正利润，棕榈油负了很多，什么时候转身？如何转身？谢谢。

　　金瑞期货：谢谢评委。我们这边对豆棕价差的基本判断是触底阶段，我们要对技术指标做趋势判断，我们对持有豆棕价差做一个回测，如果浮亏在50点左右我们就止损了，说明我们的入场点时机是错的，这是我们对之前策略回测的判断。像您所说的，如果有浮盈可以做比较浮动的浮盈，首先设一个低的目标点，如果浮盈超过了，把盈利部分往上移，可以通过技术手段来实现。

　　4号评委：我想说到底发生什么样的因素或什么样的现象？

　　金瑞期货：除了技术有转身之外对基本面一个是关注油粕比，如果后期出现了豆粕基本面继续走强，继续往上会限制到价差的走破。还有棕榈油这一块之前提到了作为风险提示，MPOB的报告是一个风险，还有印尼生物柴油的政策，如果2014年用量达到300万吨以上，对于我们的价差肯定是不利的，主要是这样的基本面因素考虑，谢谢。

　　主持人：接下来请五位评委对金瑞期货代表队打分。金瑞期货代表队最后得分是8.72分。