图为中州期货崔广健

　　新浪财经讯 12月1日和4日，大连商品交易所[微博]2013年十大期货研发团队第二阶段现场评选活动在深圳五洲宾馆A座深圳厅举办。新浪财经全程直播本次活动。以下为中州期货崔广健讲演实录。

　　中州期货崔广健：尊敬的评委、各位同仁大家上午好！我们团队带来的题目是《丰产预期下窥探豆类消费及未来投资策略》，我们着重从供给和需求两方面探讨短期和长期投资机会。

　　首先看美豆，据美国农业部显示，2013年度美豆总产量上升到13.57亿蒲式耳，较去年提高7.4%。根据经验，美国农业部报告对产量进行修正，总体变化不大，2013年至2014年度美豆增产 大局基本确定。我们再来看看南美，南美大豆种植面积大幅度增长，巴西、阿根廷大豆种植面积提高200万公顷和60万公顷。天气方面，根据澳大利亚最新气象报告的显示，南方呈现中性，南 美发生拉尼娜可能性较低，在天气预期良好的情况下市场对于南美大豆增产预期非常强烈，再加上美豆增长，2013年至2014年度大豆供给宽松。

　　为什么供给宽松，近期豆类表现坚挺呢？我们认为与消费有关，美豆无论是国内压榨和出口都非常强劲，出口上周末美国出口达到3547.23万吨，按照美国农业部的预估，在目前的出口水 平下未来美国农业部继续上调美豆出口预估可能性较高。再看国内消费，左边这幅图是左边港口大豆库存，右边是大豆消耗，港口库存500万吨，每日消耗18万吨以上，目前我国港口大豆库存 仅能满足国内1个月的大豆消耗量。快速消费对豆类带来利好的支撑。

　　说到豆油消费，我们认为豆油在豆类当中相对偏弱，因为去库存存在很大的不确定性，虽然第四季度油脂进入了去库存的季节性消费旺季，但是从最新统计的豆油商业库存显示为101万吨 ，较上月少6万吨。11、12月份进口大豆超过1300万吨，按照18%的出油率计算是50万吨，换句话说即使豆油出现季节性消费旺季，但面对庞大的集中到港将可能使豆油库存继续维持在100万吨 的水平上。对于市场关心的生物柴油炒作、印尼、马来西亚、欧盟生物柴油只占棕榈油的7%，占比偏低，欧美对生物柴油进行反倾销，继续降低该国棕榈油的消耗，因此在原油价格偏低的情 况下生物柴油炒作短期难有实质性影响。豆粕是豆类当中基本面最好的，目前豆粕维持供给偏紧的状况，目前港口库存在41.3万吨，较前一周减少3.7万吨，未执行合同为196.7万吨，较前一 周增加46.2万吨，，国内豆粕需求依旧强劲，处于现货紧平衡状态。

　　目前生猪存栏4.67亿头，进一步支撑豆粕价格。豆粕备货期都会进一步刺激豆粕消费，豆粕并不是完全没有利空的基本面，杂粕、棉粕带来一定的拖累，但因为替代关系较弱，杂粕对豆 粕的影响有限。

　　综合分析我们认为目前全球大豆供应出现宽松格局，短期来看12月份和2014年1月，因为美豆出口强劲，美豆很难大幅下跌，在南美主导市场之前，美豆将围绕1300美分振荡，下方支撑在 1200-1250美分，上方压力在1350美分一线。操作策略，豆类各品种相比较而言，豆粕操作机会更大，我们建议豆粕主力1405区间偏多思路，止损放在3220，目标价位3400-3500，持仓30%。考 虑到大豆长期承压，明年1-2月份美豆天气良好，考虑豆粕、油脂抛空及其机会。上述时间节点，可以介入豆粕套利，买豆粕1409，卖豆油1405。风险关注南美天气、全球经济的系统性风险、 国际金融市场陷入崩溃式下跌，和突发疫情情况，谢谢大家。

　　主持人：有请5号评委洪江源先生进行提问。

　　5号评委：我提一个问题，因为今天你提出了和前面一位朋友提出的观点正好相反，豆粕是远期深度贴水，前面更多分析是来自于大豆的供求平衡，对综合套利影响比较多。我的问题是对豆粕 市场出现深度贴水你怎么理解？另外，因为你的判断有可能市场会下沉，那么对于豆粕和豆油，在这种情况下的相对表现，我想听听你的观点。

　　中州期货崔广健：关于豆粕深度贴水的问题主要是两方面的原因造成的，一个是市场对豆类远期基本面偏空，造成豆粕深度贴水。第二，本身豆粕品种因为一些问题，往往是新品种上市的时 候处于深度贴水的状态。随着大连商品交易所仓单串换的推出，豆粕贴水状况会有所转变。第二，豆粕和豆油下跌过程当中的表现，因为我们时间节点是未来预期到明年1、2月份，如果南美 天气预期良好，整个豆类还将面临长期供给方面的压力，豆粕和油脂都面临偏空的局面，但基本面略有差异，中国对于蛋白饲料的刚性需求继续支持豆粕，两者均下跌的情况下豆粕走势可能 会比豆油更加坚挺一些谢谢。

　　主持人：中州期货和崔广健，最后得分是8.44分，谢谢。我想请上一位代表，浙江敦和投资的俞培斌先生对第一组五支团队点评。