图为新世纪陈晓伟讲演

　　新浪财经讯 12月1日和4日，大连商品交易所[微博]2013年十大期货研发团队第二阶段现场评选活动在深圳五洲宾馆A座深圳厅举办。新浪财经全程直播本次活动。以下为新世纪陈晓伟讲演实录。

　　陈晓伟：大家好，我是新世纪化工组的陈晓伟，我今天代表新世纪做焦炭振荡上行的报告。焦炭价格2-6月下跌，后期方向如何？首先讲一下分析思路，主要分三块，一是前期影响因素及演变，二是后期潜在影响因素，三是策略。

　　首先看前期影响因素。一是宏观经济，二是去产能化导致供需疲弱，后期是否会延续？首先看宏观经济是否持续疲软，一、二季度经济振荡放缓，现在PMI是高端放缓，李总理表达经济最困难的时候已经过去了，我们有理由相信不会继续放缓。第二块讲去产能化效果如何。产能过剩，生产能力的总和大于消费能力，也就是说压生产，提消费，我们从各级指标衍生出指标，生产能力的衡量指标，投资和增量增速，消费能力是消费增速，比较两者差如果减弱是去产能化效果。前两者是正相关的，拐点也是非常一致的，产量的滞后与投资10-12月份。当时因为投资曲线超前性，更具代表性，从6月份阴影部分可以看到投资增速相对高点，6、7月份消费增速提升，缺口越来越小，我们觉得去产能化取得一定的效果。第二，看看产能增速和消费增速，今年以来下滑趋势非常明显，6月份以后下滑趋势取得了非常明显的效果。第三是焦炭产量，三方面看到投资放缓，消费增长。

　　后期怎么演变？三个因素，一个去产能化政策不放松，领导人的讲话可以看出。二是冬季雾霾更严重，三是产业链的季节性检修。而且这个拐点就在10月份。

　　第二部分，后期潜在影响因素，我们认为后期行情的主导是下游钢厂的冬储，讲冬储之前首先讲焦炭价格和钢材原料库存走势，我们发现正相关非常强。所以我们认为后期钢材的补库推了焦炭价格上涨，首先看一下后期钢厂和钢材的供需情况，从9、10月份以来看到产量下降非常明显，特别是黄色的线，从6月份以来消费已经起来了，我们认为供需已经在改善了，后面会自我强化而且形成阶段性的趋势。第二块，讲一下钢材的价格和库存的情况，我们看这张图可以明显的发现我们要讲的是季节性，也就是说每年12月份都是囤货的，而且近三年没有例外，从图中可以看到。二是相关性，大家非常明显的看出钢材价格领先库存1-1.5个月，近些年的高点、低点都是一致的，我们认为未来供需转变是先知先觉、准确判断。第三讲一下背景情况，10月份以来钢材价格不再创新低，但库存创新低，如果偏离均衡越大，回归均衡的动能越足。第二，大家对钢材冬储过于悲观，后期会修正。近几年库存低位弹性非常大，我们认为后续冬储会发生，也就是说12月份上中旬左右，钢材的冬储效应会向产业链上游的传导效应和市场信心的效应传导到焦炭，导致焦炭价格上扬。我周五下单之后看到同比增长0.7%。和之前的焦炭、铁矿石补库不同的，码头的库存转到钢材厂，现在是主动补库。补库是否会继续进行？我们认为会继续进行，发现经济没有那么差，后期应该是冬储。接下来讲一下潜在不确定因素，明年经济不确定性，年底资金压力，是震荡市。

　　结论，震荡上行，企业应该采购焦煤或者采购现货焦炭1401，贸易商分批囤货待涨，谢谢大家。

　　主持人：这么温情的节目碰上这么理性和逻辑的金融市场，看看4号评委的问题。

　　4号评委：你讲操作上行，焦炭的主要构成成本你了解吗？成本主要在哪？构成成本主要是什么？

　　新世纪期货陈晓伟：首先讲一下成本对行情的影响，还有成本是怎么构成的。首先讲一下成本对行情的影响因素，第一块我觉得价格是什么决定的？供需，而且是未来预期的供需决定的，所以成本只是其中一方面的影响因素。成本分两块，对企业来说应该知道的，我现在价格多少，现在亏多少，亏300以上成本已经超过了，这是静态成本。另外还有动态成本，动态成本是产业链成本也会下移。焦炭、焦煤的成本如果一个动就会一起动，焦煤并不是固定不变的，焦煤的下调会导致焦炭成本的下调。焦炭成本的构成主要是焦煤，占90%以上，其他的10%包括人工、管理成本。我们即使计算焦炭成本，再加上副产品成本是100-150元左右，与销售价格相比还是亏本状态。

　　4号评委：大家看空焦煤，你看多焦炭，我想问一下。

　　新世纪期货陈晓伟：我整个产业链都是看多的。

　　4号评委：如果整个产业链看多就对了。

　　主持人：请五位评委对刚才新世纪期货和陈晓伟的表现打分。最后新世纪期货和陈晓伟的得分是8.02分。