图为光大期货的黄谦讲演

　　新浪财经讯 12月1日和4日，大连商品交易所[微博]2013年十大期货研发团队第二阶段现场评选活动在深圳五洲宾馆A座深圳厅举办。新浪财经全程直播本次活动。以下为光大期货的黄谦讲演实录。

　　黄谦：主持人好！各位评审老师大家好！现场的朋友大家好！我来自光大期货的黄谦，本次演讲的题目是LLDPE1月贴水修复下的做多机会。

　　我们陈述的内容分为四个部分：第一部分是供给，我们认为面临去库存之后现货多数比较紧张。第二部分是需求，从今年的生产趋势来看，综合供应和需求来看，我们认为今年供求相对平衡，使得塑料低库存情况持续存在。最后我们认为在低库存的情况之下也带来了期货1月合约贴水修复的做多机会。

　　我们看供给的变化，今年市场供应和2012年以来的行业去库存密切相关，我们认为2012年塑料行业的去库存主要受到了价格结构的改变所驱动的，我们首先可以看到现行价格的变化。我们可以看到2012年下半年塑料的价格从贴水转向升水，在这个过程当中我们看到期货价格和现货价格最终的收量使得现货价格和期货价格处在不断贬值当中。我们统计了1309合约和1301合约的变化，这个过程中意味着相对来讲比较高的价格在现货市场进行销售，同时相对比较低的价格在期货市场进行做多，这样的操作使得期货价格相对获得较大的好处。

　　市场关注到这样的情况，积极清理库存。2012年整个塑料行业的库存出现明显的下滑，2012年底行业库存仅40万吨左右，比年前下降了60万吨，去库存过程当中产业链中游和下游是主要去库存主体，年底产业链中游和下游主体在30-35万吨左右，较年前下降了65万吨至70万吨的水平。今年中游和下游企业本身在管理库存没有明显的改变，1-10月份中游和下游实际库存在35-40万吨之间，这样的水平比年初水平多了5万吨。我们认为本身价格变动引起了影响之后，我们看到这样的影响是国内石化没有能够充分被利用起来的重要原因。我们从数据来看，虽然今年由于塑料产量的增长使得国内塑料的供应处于9.14百分点的增长幅度，这是建立在2012年整体行业供应收缩的背景下取得的，如果以2012年和2011年的供应情况做对比，今年1-10月份塑料总供应增加了28万吨，这样的增量带来的增幅不到5个百分点，这样的增长速度比我们实际看到的9.14百分点的增长速度来得低得多。

　　我们对11月份和12月份的塑料进行评估和跟踪，在11月份线性排产计划占到聚乙烯的9.76个百分点，导致月均增加了3万吨左右。同时对进口量进行了持续跟踪，11月份跟踪量规模比10月份小幅度上升，综合两方面来看，我们认为11月份的塑料供应在59万吨左右。12月份供应量的评估我们建议在石化排产计划比例不变的情况之下，在这种情况之下我们认为12月份增量在42-43万吨，10-11月平均产量是62万吨，这样比1-10月份平均产量仅仅增加8万吨的水平。在供应方面出现这样的情况下我们看到下游增长形势比较快，11月份农膜和塑料薄膜的季节性走势，每年四季度塑料薄膜出现明显加速的情况，在此基础下2007年至2012年11、12月份产量进行评估，评估显示从2007年至2012年以来11月至12月的平均产量，也是增长比较快的情况。

　　从供应和需求情况来看我们认为今年情况比较平衡，导致行业低库存情况继续存在，低库存情况下带来较多的做多机会。今年三季度以来现货价格一直比较高，期货价格就现货贴近950元/吨，我们认为收窄的主要原因是实际问题，1月合约出现移仓换月，由于交割是现实问题，现在仓单仅有312张，有8万手持仓，存在较大的差异。最后我们看到交割过程当中北方地区的货源供应占交割量的50%以上，今年由于北方地区的库存持续下降和神华装置减少，这样使得贴水修复幅度会远远高于华北市场的价格。

　　这是我的观点，谢谢大家。

　　主持人：接下来有请3号评委提问。

　　3号评委：按照数据来看现货还是很紧张的，现货价格有没有可能再往上走高？第二个问题，12月份之后目前高价位下进口因素会不会上升？

　　光大期货黄谦：首先回答第一个问题，我们认为现在的现货价格是高位，跟成本比较也是处于高位，现货价格的上升空间比较多，我们做多1月合约主要看重低库存对现货价格的支撑，1月合约贴水幅度比较高，就有较好的做多机会。我们对12月份的产量评估是基于基本的判断，就是12月份到港影响，我们10月份接触一些意见，大家反馈的意见是10月份进口量比较多，11月份本身进口到达量没有怎么会顺延到12月份，基于这样问题的认识把12月份整体国产量以及进口量已经上调，上调以后在64万吨至65万吨。上调已经看到四季度的塑料供应比较紧张，进口到达量会增加，但不会改变国内供应紧张的局面。

　　主持人：请五位评委对黄谦和光大期货代表队进行打分。黄谦和光大期货最后得分是8分。