图为华联期货韩锦讲演

　　新浪财经讯 12月1日和4日，大连商品交易所[微博]2013年十大期货研发团队第二阶段现场评选活动在深圳五洲宾馆A座深圳厅举办。新浪财经全程直播本次活动。以下为华联期货韩锦讲演实录。

　　韩锦：尊敬的各位评委、各位来宾大家好！我今天提交的报告题目是：多空因素交织，焦炭期价区间震荡。分六个部分论述：

　　首先分析近期煤焦钢期价走势，我们认为在影响焦炭的诸多因素中主要影响因素是利多利空因素两项，利多因素是三中全会制定的改革蓝图和预期将释放的改革红利，将主要体现在GDP稳增长上面，把GDP和焦炭价格放在一起研究，我们认为GDP对焦炭价格有先行和指引作用。考虑到国家保7的决心和预期今明两年GDP增长将保持在至少7.5%以上的水平，我们认为未来GDP对焦炭价格具有向上拉动的概率更大一些。

　　其次焦炭的生产成本在提升，由于近期国家出台了一系列严厉的环保政策，如果焦化企业要上环保设备，焦炭生产成本每吨提高30-50元。其次在今年9月末，由于山西、江西两省连续发生矿难，国务院和地方政府出台了关于进一步加强煤矿安全生产的政策，将要关闭2000家小煤矿，同时提高新煤矿的准入标准，因此我们认为这对焦煤产量和焦煤价格将产生重大影响，同时会提升焦化企业原材料的采购成本。

　　在利空因素方面我们认为主要发生在供需层面上，首先在供给方面焦炭的产能过剩是毋庸置疑的，但是我们同时发现近期焦化企业的开工率很高，而且焦炭的月度产量一直维持在高位，因此我们怀疑可能是由于最近的焦化产品的副产品销售比较好，因为我们查了一下社会库存，发现焦炭的社会库存非常高，也就是说现在焦炭主要处在流通环节当中，消费没有同步跟上，因此在这种情况下我们认为未来焦化企业的开工率以及焦炭的产量很难长期保持在高位。

　　再看下游需求，我们认为下半年出单产量一直围绕在高位，出单价格非常疲弱甚至下滑，由于社会库存不是很高，也就是说对销售的影响压力并不是很大。但是我们发现钢厂的库存很高，说明贸易商没有补库的意愿，对明年春季的钢材行情并不看好，也就是说目前钢材的冬储行情并没有出现。

　　从技术图表分析我们发现焦炭底部在攀升，近期处在小型的下移通道之中，又在反弹。从螺纹的期价走势来看，螺纹也处在箱型之中。我们综合改革路线图的制定为未来国民经济的稳增长提供了保障，GDP对焦炭价格向上拉动的动能增大；二是环保、安保等大环境要求将提升焦炭的生产成本焦化企业挺价意愿加强；三是社会库存居高不下，将使得焦炭开工率及产量难以长期保持高位；四是钢材去库存化的过程漫长而艰难，对焦炭需求难有起色；五是供需矛盾与成本挺价，早就焦炭价格在1560-1650箱体之间。

　　我们制定了一个投资方案，为了解决阶段操控中进出场的难点问题，我们推荐以布林线作为交易指标，采用三日法则，当期价穿刺或者接近、接触布林线的上轨和下轨的时候就是反向进出场点，如果收盘价连续三日不回到轨道内，就应该考虑止损，清仓离场。最后要提示两个风险点，对做多者来说要密切关注政府对房地产调控政策和措施的出台，包括不动产统一登记制度实施动向，房产税扩大开等等。做空者关注政府压缩煤、焦、钢过剩产能的各项举措。以上就是我汇报的要点。

　　主持人：有请2号评委提问。

　　2号评委：两个问题，第一个问题是大连商品交易所交割库天津区的现货价格和大连本地的价格和现在的1401的价差。第二个问题，既然主做的驱动是转周期三个交易日为交易量，请问当期货和现货的升贴水发生变化的时候，交易策略是否有变动？刚才你的理论依据是长周期，包括对1405煤的消费和焦的消费是长周期的投资，你的交易策略是短周期的预测，长短有一些偏差，我想听听你对短周期春节前，现在到1月30日短周期的供需。

　　华联期货韩锦：目前天津港焦炭现货价格在1500-1520元/吨，大连商品交易所即将交割的月合约价格在1550元/吨左右，因此我们觉得考虑到交割费用方面，两者的价差差不多，是比较合理的。

　　第二，我们认为作为一个研究报告应该是看长做短，我们要使研究报告成为显微镜，望远镜方面不能望得太远，如果望得太远中间不确定因素太多。我刚才已经提到区间振荡只看到年前或者12月底以前，这之前我们认为可以采取阶段操作的策略，谢谢。

　　2号评委：第二个问题我再补充一下，现在交易所的期货价格是否能代表现货价格？

　　华联期货韩锦：1401和现货价格差不多，应该可以代表现货价格的期货价格走势。大商所的交割是准一级交割价，1500-1520元/吨。现在1401，看是仓库交割、港口交割还是注册仓单，如果从山西运到天津港，运费有200元左右。

　　主持人：请五位评委打分，韩锦的最终得分是7.76分。