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　　中国经济放缓预期、美国提前缩减QE以及供应过剩压制铜价

　　由于市场担心中国经济增长放缓，美联储可能提前在12月开始缩减QE，加之供应过剩压力较大，近日铜价逐步下跌，11月13日跌破50800元/吨支撑。后市铜价将维持偏弱运行，并将再次下探50000元/吨大关。

　　经济放缓预期增强

　　11月12日，十八届三中全会胜利闭幕，会议通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。全会指出，全面深化改革的总目标是完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化。经济体制改革是全面深化改革的重点，核心是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中发挥决定性作用和更好发挥政府作用。市场担心，政府可能收紧货币政策，减少对国有企业的支持，允许市场自由分配资源，从而可能导致经济增长放缓，铜价也将承压下行。

　　美联储可能提前缩减QE

　　近期公布的美国三季度GDP、10月非农就业等主要经济数据超预期强劲，市场对于美联储缩减QE时间预期提前，从之前预计的明年3月提前至今年12月或明年1月。日前，美联储官员也发表类似观点。本周二，亚特兰大联储主席洛克哈特发表讲话称，下个月“将讨论退出QE的话题”。同日，达拉斯联储主席费舍尔表示，融通性货币政策已经一天比一天变得“更危险”。费舍尔对CNBC表示：“宽松项目不会永远存在，我们的资产负债表已过于庞大，在某一时刻，我们必须缩减债券购买规模。”上述美联储官员的表态，进一步强化了市场对美联储将在今年12月开始缩减QE的预期，加重近期铜价下调的压力。

　　全球供应过剩抑制铜价

　　11月12日，全球最大铜生产商智利国家铜业公司(Codelco)首席执行官Thomas Keller表示，明年全球供应略有过剩预期或不会严重损及铜价。Codelco当前正雄心勃勃地计划投资以提高其庞大但老旧矿场的产量。另据报道，必和必拓支付给中国铜冶炼商明年铜精矿船货的加工精炼费(TC/RC)每吨80美元和每磅8美分，本次拟定的加工精炼费比该公司去年支付给中国铜冶炼商的费用高出17.6%。

　　今年以来，全球铜供应一直处于过剩状态，明年过剩情况可能比今年更为严重，从而将抑制后市及明年铜价走势。必和必拓上调给中国铜冶炼商的加工精炼费，也间接反映市场对于铜价预期不乐观。

　　从技术上看，11月13日，沪铜主力1401合约跌破50800元/吨短线重要支撑，且日均线呈现空头排列，短期弱势明显，后市将下探50000元/吨的支撑，多空双方将在50000元/吨附近展开激烈争夺。

　　(作者单位：国泰君安期货[微博])