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　　近期沪钢在经历连续下跌后有所反弹，目前主力1405合约价格反弹至3670元/吨一线，后市何去何从成为市场关注焦点。笔者认为，低库存和成本支撑是钢价反弹的主要原因，但是钢材市场产能过剩问题突出，而且需求端面临很大风险，沪钢走势不容乐观。

　　现货价格反弹

　　由于宏观经济数据偏暖，年底各地基建工程和地产项目赶工，以及较低的钢材社会库存支撑市场信心，近期螺纹钢现货价格涨幅明显。但现货价格频繁且幅度明显的拉涨，使得下游采购趋于谨慎，预计短期螺纹钢价格上涨空间有限。而随着钢价企稳反弹，上游原料价格也有所表现，焦煤、焦炭市场回暖，国内铁矿石现货价格跟涨迹象明显，商家询盘较为活跃，成交量逐渐增多。库存方面，截至11月8日当周，螺纹钢库存量为524万吨，大幅低于前期平均库存763万吨；全国钢材主要品种库存总量为1368万吨，较年内高点下降接近四成。

　　供给压力不减

　　虽然钢厂迫于成本和库存压力，采取一定减产措施，10月粗钢产量有所下降，但仍处于高位。粗钢日均产量自5月上旬创出219.29万吨历史高位以后，便长期维持在210万吨左右。尽管国家和地方政府相继出台治理污染和淘汰落后产能的措施，但收效甚微。此外，近期钢价反弹，钢厂亏损幅度已经明显缩小，钢厂集中检修和限产的意愿并不高，四季度钢材供应压力不容小觑。

　　需求难言乐观

　　今年二季度国内经济恶化使得政府调控基调转向“稳增长”，刺激政策陆续出台提振市场信心，经济也在近几个月出现明显反弹。但是去年下半年以来，房地产市场再现泡沫化趋势，尤其是一、二线城市房地产销量和价格大幅上涨加大了政策调控的压力，北京前期出台了最新的调控政策稳定房价，上海也在近日出台“沪七条”，因此后期房价涨幅过高的一、二线城市都有可能面临政策加码的风险。总体观察，我国宏观经济面临房价上涨、通胀抬头、产能过剩以及地方债务较大等诸多问题，四季度经济将重回调结构节奏。

　　国家统计局近日公布1—10月全国房地产市场运行情况。1—10月房地产开发投资增长19.2%，较1—9月回落0.5个百分点；1—10月新屋开工面积同比增长6.5%，较1—9月回落0.8个百分点。目前房地产销售情况比较好，仍然支撑房地产投资增速保持高位运行，但是受制于政策面压力，市场预期一旦转变，房地产投资和新屋开工增长速度必然面临下滑。从季节性需求来看，北方地区降温，建筑工程施工已经受到影响，后期过剩资源会向南方市场转移，南方钢材市场供给压力将陡增。

　　综上分析，房地产调控加码，通胀压力抬升，政策面收紧预期强化。钢材现货市场受累于下游需求以及供给压力，中线行情仍然不容乐观。操作上，建议投资者把握沪钢逢高沽空的机会。

　　(作者单位：宝城期货)