超过半个月的政府停摆直接拖累美国经济指标，差于预期的非农就业人数及制造业PMI指标虽令美联储启动QE削减计划有所延后，但负面因素骤起却诱发原油需求前景转淡。经济疲弱叠加季节性供需失衡，驱动本轮国际油价持续回落。

　　截至上周五收盘，WTI12月轻质原油破百下行，收于97.90美元/桶，全周重挫2.93%；ICE12月Brent原油收低至107.12美元/桶，一周跌幅为2.62%。政府停摆造成的原油需求滑落与美国页岩油超预期增产加快了纽约原油供需失衡速度，导致Brent—WTI升水幅度拉大至9.22美元/桶。

　　虽说美国暂时躲过了债务违约风险，但两党的核心问题并未获得根本解决，只是运用技术手段将短期矛盾转化为长期分歧，淡化了眼下的利益冲突。随着美债帷幕的落下，滚动的美国经济数据和货币政策预期重新获得市场关注。因祸得福，政府停摆造成的经济疲弱反倒成了美联储鸽派力挺延后QE削减计划的核心理由。此前市场预测QE削减计划会在12月中旬的美联储议息会议上启动，但若是明年年初美国再度陷入债务之争，计划有可能进一步延后。换言之，如果没有强有力的经济数据证明美国经济已经重返回暖道路，那么宽松的流动性格局会给未来两个月原油市场提供些许安慰。

　　在宏观分歧明朗化之后，原油供需面状况开始抬头，并成为主宰油价的重要因素。目前北半球正处在夏季用油高峰结束与冬季取暖耗油尚未开启的空当期，需求清淡而供应激增导致原油库存回升。美国能源信息署最新公布的周度报告显示，截至23日，美国商业原油库存增加520万桶，至3.798亿桶，增幅远超市场预期的300万桶。这意味着过去五周美国商业原油库存累计增加了2420万桶。同时，上周美国炼油厂设备利用率跌至85.9%，刷新6个月来的低点。除了需求转入季节性回落阶段外，页岩油产量激增也是推动美国商业原油库存快速升高的一个重要因素。得益于水力压裂技术的使用，美国原油产量25年以后有可能再度触及800万桶的水平。同时，中东原油产区在利比亚产量快速修复、伊拉克局势逐渐缓和以及伊核谈判曙光初现的大趋势下，供应充裕的基调也将压迫油价。

　　本周美联储又将迎来货币政策会议，预计议息结果维持此前购债规模的可能性极大，尽管利多效应会给原油带来支撑，但无法扭转供需失衡下的偏弱寻底格局。

　　（作者单位：宝城期货）