锦泰期货代表：尊敬评委，各位同仁，大家下午好。今天带来棕榈油投资机会分析。

　　首先是棕榈油走势差异，红色是马来西亚棕榈油走势，绿色的是大连盘走势。今年6月份前，国内和国外的棕榈油走势的同步性相当高，6月份后整个走势出现明显差异。马来西亚走势强于大连走势。

　　我们分析是今年6月份之前一年半的相关系数达到0.8，6月份之后相关系数下降到0.4以下。从这个现象我们就开始分析，是不是其中隐含投资机会？我们对这个现象分析是如下原因。

　　马来西亚棕榈油走强。整体今年马来西亚走势要明显走强原因总结两方面原因。一个是产量低于市场的预期，出口量超过市场预期。

　　这张图看出马来西亚棕榈油有季节性的产量的增长。在每年7到11月份是一个丰产的月份。今年的这样一个马来西亚的产量增长实际上是相对缓慢的。出口量实际要大大超过市场预期。出口量超过市场预期的原因，我们进行深入分析发现，是因为在今年以来，特别是马来西亚棕榈油经过2012年整个一年快速下跌，在国际市场的比价优势强于豆油和菜油。今年年初到6月份宏观经济影响，资金从市场撤出，基于两方面的原因，我们发现整个马来西亚棕榈油在国际市场的竞争力相对强，出口量超过市场预期，主要出口到中国、印度以及出口到欧盟。从这个目前马来西亚整个基本面状况，我们觉得在未来的话，我们对马来西亚棕榈油价格走势偏于乐观看法。

　　其实我们就分析了国内这样一个市场为何走势如此低迷。下面这张图基本可以反映一个大体原因。这是国内餐饮业同比增长情况。我们发现餐饮业收入同比增长去年是10%到14%的增长速度，今年下降到8%左右。在限额以上企业收入今年出现了负增长。由于餐饮业走势的低迷，导致了整个油脂的消费，大家是不乐观的预期，所以棕榈油价格下跌。这个预期是不是会改变，会不会市场出现一个过于悲观的判断。

　　我们进行分析，在棕榈油国内进口1到8月份进口量比去年同期增长，我们比较一下国内主要港口的棕榈油库存，一直到9月底，国内3个主要港口库存较年初减少了12.6%，国内的棕榈油进口量增加，我们可以推断国内对于棕榈油消费没有像市场预期那样，实际有所增长。

　　我们从下面两个图看这样的情况，方便面在今年上半年出现一个同比增长，所以我们有理由相信，国内市场对于棕榈油的悲观预期有所过于悲观。结合整个盘面分析，觉得对于国内棕榈油价格走势，实际是一个做多的看法。当时由于整个比赛在9月份，我们针对9月份的策略，实际上当时有了一个很好的价格。当时我们在这个价位是一个大力建仓的情况。整个风险和收益控制在相对比较好的状态。我们对未来的预期，目前走势达到了我们乐观的基本目标位。但是下一个目标位，我们对比整个马来西亚豆油走势，我们的目标位6200元每吨价位，我们对棕榈油判断看多的。谢谢大家。

　　主持人：我们这个答辩环节也是一样，一个好汉三个帮。胡起言今天有队友，请上台。

　　代表：各位老师各位同仁大家好，我来自锦泰期货研发部的副经理杨素。

　　2号评委吴转普：首先提建议，报告最后部分对行情预测是已经走过的行情说事，因为已经走过去行情不应该再说，今天来演讲应该说以后的。还有今年很长一段时间进口豆油和进口棕榈油到港成本价差比期货盘面上的价差小，你分析一下原因。

　　回答：期货市场上，整个市场对于棕榈油这块是过于悲观的，特别是由于豆油的话是美豆作为参照，国内市场棕榈油参照是马来西亚，在6月份以后国内市场走势没有参照马来西亚的走势。对于餐饮业预期过于悲观，另外在整个棕榈油上面，其实还存在着包括像我们进口方面的原因，还有一方面原因，棕榈油在整个下半年，大家对它的消费有进一步的减速预期。