□华泰长城期货 谢赵维 隆青青

　　 考虑到远月螺纹钢期货的大幅升水、焦炭期货的升水有限，铁矿石期货有较大的可能性贴水，如果17日远月期货盘面模拟炼钢大量利润，则针对1405合约，投资者可以进行买铁矿石期货和焦炭期货，卖螺纹钢期货的套利操作。

　　 大商所公告显示，各合约基准价中仅1405合约价格小幅升水10元，其他价格皆为平水。参考螺纹钢期货以及焦炭焦煤期货合约，I1405将成为铁矿石期货的主力合约，主力合约小幅升水有利于刺激投机者参与交易。17日，青岛港61.5%的PB粉报价为945元/湿吨，换算成目前干吨价格为1027元/吨，近月I1403合约相对于现货略有贴水，考虑到铁矿石的仓储成本，则贴水更加明显。不过考虑到矿价长远走弱的趋势，贴水幅度无法完全确定。

　　 由于铁矿石定价的国际性，参考到我国港口现货矿报价和普氏指数以及TSI指数价差较小并几乎完全正相关，预计无现货合约下铁矿石期货价格将向TSI指数和普氏指数收敛。

　　 新加坡铁矿石掉期交易结算价持续呈现远期贴水的月间结构，这主要反映了市场对主要矿商不断扩产下，铁矿石供应将绝对过剩的预期。上述价格和铁矿石期货基准价比较，5月合约国内铁矿石期货升水90元/吨左右，且相同月份的国内铁矿石期货均相对铁矿石掉期合约升水。预期国内期价向国外指数收敛的情况下，预计I1405合约开盘后将有较大的下跌幅度。整体来说预计铁矿石期货价格以下跌为主。

　　 由于国内矿价和国外矿价的联动性，预计开盘后国内铁矿石期货也将从目前的平水状态迅速转变为远月贴水的状态。

　　 此外，铁矿石占炼钢成本的60%，铁矿石期货的上市以及其波动将对螺纹钢价格波动造成一定冲击。目前螺纹钢合约呈现整体走弱，远月升水的格局。而参考前述分析，铁矿石期货合约有较大可能呈现远月贴水，这或将冲击螺纹钢期货的远月升水的价差结构，或创造螺纹钢期货买近抛远的套利机会。