包涵

　　若想知道全球经济的走向，原油市场是个不得不重视的参考指标。长久以来，市场上有关经济增长和通胀的预期多是基于原油价格所得出的，这也解释了为何此次原油大跌会引起全球经济的躁动不安。

　　受黄金暴跌的拖累，4月16日，伦敦布伦特原油价格跌破 100美元，这是2012年7月以来的首次。在过去两个月里，布伦特原油已跌去了17%。同一天，纽约商品交易所5月主力原油合约也跌破了90美元，报于88.71美元，创下去年圣诞节以来的新低。

　　“100美元可能会成为布伦特油价在未来几年的天花板。”根据资本经济大宗商品研究主管朱利安·杰索普预测，今年的大多数光景，布伦特的油价都将会在这一水平上度过。

　　如果布伦特原油的走势继续疲软，它与WTI期货价格的价差将进一步缩小，甚至在未来两年还有接轨的可能性。

　　对冲基金领抛原油合约

　　原油的暴跌，事因对冲基金们对抛售正开足马力。在持续数周往原油合约上砸钱之后，投机者们最近有了撤退的迹象。

　　CFTC的数据显示，截至4月9日的一周，基金经理卖掉了约为20万桶的美国石油合约。与此同时，对冲基金的经理们也已将他们押注在布伦特上的多头合约削减至4个月来的最低水平。

　　这么干的还有高盛。

　　长期以来，高盛一直在原油市场努力寻找惊喜，它的话语权在国际原油市场上也占据着举足轻重的地位。2008年，它声称油价将达到每桶200美元，这一预测曾直接推动了这一年的商品价格破纪录。

　　2012年8月，高盛开始了一个押注在布伦特原油期货合约上的多头长仓。而在本周的4月16日，该公司宣布已结算了这一仓位，并为此承担了15.48%的亏损。它建议客户也停止押注布伦特原油，并警告其价格可能继续下跌。

　　不过高盛虽然停止做多，却并未停止唱多。它指出，鉴于它们对全球经济增长的预测，认为全球石油库存仍将持续去年相对紧张的形势。所以高盛在欧洲需求情况明朗以后，会再次评估做多布伦特原油的投资机会。

　　100美元似乎是布伦特原油价格的一个坎。

　　“100美元对于最大的石油出口国沙特阿拉伯和OPEC领导人来说都是最理想的，一旦跌穿这一水平，可能会促使卡特尔成员为支撑价格而削减产量。”一位德国的商业银行分析师指出。

　　市场对布伦特原油的态度，加剧了其与WTI价差缩小的预期。大宗商品研究公司IAE研究总监卡勒库普就表示，欧债危机阴影给布伦特油价带来的压力远大于WTI，未来12到24个月内，两者价差有望缩小到5美元。

　　16日收盘后，美国公布了强劲的房屋开工数据。这一数据作为全球最大石油消费国经济的一抹亮点，总算在本周的油价重挫后，稍稍安抚了下市场。

　　iiTrader的比尔·巴鲁克认为，美国股市的大幅反弹和欧元兑美元的反弹也能对油价的支撑起到一些作用。“近日美国货币趋于疲软，一定程度上可以提振一下以美元计价的原油需求。”

　　重回基本面

　　和以往不同的变化是，这次的原油下跌，被很多市场人士解读为基本面变了。

　　IMF最新发布的数据显示，他们已将全球经济增长预测从3.5%下调至3.3%。与此同时，中国一季度7.7%的GDP增速也低于市场8%的预期。一系列数据引发了市场对于经济放缓的忧虑，这其中，也有对原油需求减少的忧虑。

　　需求减弱，供应却看不到尽头。来自彭博的数据显示，本星期美国原油总库存将达到3.9亿桶，为23年来的最高水平。

　　在美国北达科他州，今年2月里，每天的原油产量为71.5万桶，同1月相比增长了6%，同上一年相比，则增长了约40%。越来越多的北达科他州原油，用火车和轮船被运送到东海岸。

　　与此同时，美国从西非进口石油的日子却行将结束。从前从安哥拉和尼日利亚运往美国的石油，现在只能出口到亚洲，这造成了布伦特原油价格的进一步走低。

　　“和一些人仍在市场上逢低抢反弹的想法不一样。我们认为石油市场的焦点其实已经转移到其自身的基本面，而不再局限于这个市场还是不是资本的市场，或是货币的市场。”花旗期货的能源专家蒂姆·埃文斯表示。

　　在埃文斯看来，原油市场的基本面就是——我们仍有大量的油可供应，所以原油在价格上理当处于弱势。

　　中国需求的减弱也在火上浇油。数据显示，中国的潜在石油需求已在3月降至7个月以来的新低，消费者纷纷削减购买的预期，炼油厂也缩减了原油加工量，并加大出口燃料以减少高库存。

　　“抛售姗姗来迟，市场的疲软其实早就为每个投资者所感知。”花旗集团全球大宗商品研究主管爱德华·莫尔斯称。根据他的预测，美国的高库存可能至少会持续到第三季度，中国燃料需求的弱化也将持续。

　　东京市场风险咨询公司负责人新村直弘认为，全球增长一直不温不火，可很长一段时间以来，风险资产市场却在以一个与实际增长不相符的步伐上涨。

　　“本次包括原油在内的整个大宗商品市场的大跌，可以理解为这些资产和品种正试图恢复到与自身基本面更加符合的水平上来。现在是到了收割利润和囤积现金的时候了。”

　　16日原油市场收盘后，美国石油协会(API)公布了数据，美国上周原油库存减少670万桶， 但美国汽油库存增加25.3万桶，馏分油库存也上升了130万桶。

　　莫尔斯表示，尽管库存减少，但对经济的担忧仍不容低估。在欧洲和中国，经济的放缓可能将持续，美国也将开始痛苦的财政紧缩。在这样的情况下，投资者可能会重新评估他们第二季度的投资组合分配。