焦煤期货上市以来，整体表现为弱势下行，从1280元/吨下挫至1200元/吨附近，幅度超过5%。上周宏观利空消息来袭，外围市场在黄金的带领下，金属、工业品普跌，周一国内市场表现也如预期，金属、工业品跌幅居前列。从全球经济来看，美联储提前推出QE以及相关经济数据的不理想，使得短期市场波动较大。但国内经济维持弱复苏格局，加之3月下旬煤企大幅调价，焦煤价格已接近2008年以来的低位，后市恐难深跌。

　　对我国煤炭行业来说，目前产能利用率在87%左右，供应过剩格局未改。虽然自2012年3月以来，煤炭行业固定资产投资完成额累计同比维持下降趋势，2月增速首次呈现负增长，产量增速有所放缓，但总体格局未发生改变。此外，随着3月煤企开始复产，炼焦煤产量也由前期偏紧的格局转为宽松。

　　需求方面，春节后下游焦炭、钢铁行业需求疲软，使得煤企销售压力增加。目前，山东、苏北、安徽等地煤企库存已经接近去年9月份的高位。在国内炼焦煤供应压力明显增加的同时，进口炼焦煤市场也对国内形成冲击。据了解，一季度我国进口煤为8000万吨，同比增加30.1%，进口量的增加使得市场供应整体压力加大。

　　煤企从3月中旬开始轮番调价，以山西焦煤集团为例，部分煤矿已经下调200元/吨，柳林4号焦车板价已经接近去年9月份1150元/吨的低点。从前期市场调研情况来看，炼焦原煤采购成本在400元/吨左右，考虑50%—60%的回收率和其他杂费，精煤成本在1000左右/吨，部分回收率较低，开采成本相对较高的企业，已经出现了亏损。所以，从煤企经营的角度考虑，焦煤价格深跌的可能性不大，后期将采取限产报价的方式来缓解困境，煤价下行空间有限。

　　总体而言，炼焦煤供应增加、库存高企，使得煤企销售压力增大。不过在经历连续调价，补跌之后，焦煤深跌的可能性不大。

　　目前，JM1309合约的成交量出现了一定的缩量迹象，市场交投热情下降，更多地是在1200元/吨附近多空僵持。持仓方面，净空单也从前期17000手下降至10000手，后期焦煤深跌的概率不大，将继续呈现弱势盘整。

　　（作者单位：中证期货）