□本报记者 胡东林

　　2012年商品的金融属性弱化，工业品明显弱于部分农产品，农产品自身也因供需面差异而明显分化。在需求疲弱主导下，2013年商品价格重心或将较2012年进一步下移，而泛滥的流动性将为商品价格“托底”，不过期货公司对于结构性投资中的操作选择却存在分歧。

　　2012年：商品金融属性弱化

　　2012年，欧洲债务危机肆虐、日本经济通缩加剧、新兴经济体纷纷放缓经济增长步伐，虽然美国经济温和复苏，但临近年底“财政悬崖”却成为市场纠结的主线。

　　在经济放缓和供应过剩之际，各国逆周期操作“你方唱罢我登场”，欧洲央行持续降息和推出OMT计划，美联储在扭曲操作之后再度推出QE3.5，中国央行也降准降息，由此流动性宽松浪潮再度在全球范围内翻滚，但在需求不足的情况下，大多数工业品和部分农产品陷入长达一年的“熊市”周期当中，直至9月份伴随美联储QE3.5和中国基建等逆周期的财政政策发力，商品市场才逐渐企稳回升。

　　农产品中，大豆等豆类期货和玉米一枝独秀，在年内因美国干旱和全球供应缺口放大的再创历史新高。由于稻谷和小麦谷物等与经济周期的经济增长情况关联度不大，而是与通胀周期关联度很高，从而在中国通胀持续回落的情况下，种植成本和供需面主导谷物走势意外强劲，为2012年中国期货市场增添一抹亮丽的色彩。

　　回顾刚刚过去的2012年，流动宽松带来的效果呈现边际递减规律，商品的金融属性弱化，唯独在年末政策预期升温的情况下出现回升，连贵金属也陷入沉沦；工业品明显弱于部分农产品，农产品的供需面差异导致其走势也出现明显分化，棉花和白糖疲弱不堪，大豆、豆粕和玉米异常强势。

　　2013年：流动性充裕为商品托底

　　招商期货认为，2013年，全球主要经济体都走到了一个转折点，“转型”不可避免。经济潜在增速较低，对商品的需求疲弱将成为市场主要矛盾。在需求疲弱主导下，2013年商品价格的重心将较2012年进一步下移，而泛滥的流动性将为商品价格“托底”，使其震荡反复，不呈单边下跌走势。同时，商品市场将受到各种风险事件的冲击，波动加剧。而采用对冲策略抵消风险，减小投资组合整体的波动性，同时获取商品价格的结构性价差将比单边策略更具优势。在结构性投资中，推荐做多黄金和农产品、同时卖空工业品的策略。

　　方正期货认为，在全球流动性充裕的情况下，2013年大宗农产品总体将受到支撑，具体走势还需关注政策及供需方面的变化。另外，近年来异常气候、病虫害等因素频繁发生，不排除2013年此种情况又会再次来袭，投资者需密切注视价差的变化，建议投资者关注农产品趋势和价差套利机会：农产品受宏观经济因素的影响较小，但重大事件造成的系统性风险除外。