《红周刊》特约作者 项楠

　　时至2012年末，关注黄金夜盘的话题，再次成为市场关注的热点之一。据有关报道，早在2012年6月中旬，上期所就结束了黄金期货夜盘的征求意见阶段。目前，黄金夜盘业务尚未获批，但推进工作却正在坚实地开展之中，预计推出日期已是渐行渐近。对此，目前各大期货公司亦从技术和人力等各方面做好了准备，对应未来某个时点上黄金夜盘的推出。

　　黄金期货夜盘交易的推出，虽然会对期货公司的营运造成一定压力，技术上需要投入和革新，人力成本上的投入也会增加，但开设夜盘交易乃是大势所趋。开设黄金期货夜盘交易，最直接的效果是能避免隔夜黄金期货的隔夜风险，也有利于增强国内期货市场黄金期货在世界范围内的影响力，是顺应全球化发展的趋势所在。此外，黄金期货夜盘的开启，亦对正在孕育之中的重点期货品种——原油期货的推出有着重大的积极意义。

　　黄金夜盘推出乃是趋势所在

　　黄金期货与我国现有其他期货品种相比，存在着显著的差异。首先，黄金本身具有较强的金融属性。同时，目前世界黄金定价的主导权在美国COMEX黄金期货和伦敦LBMA现货黄金。因此，国际黄金期货交易的活跃时段，集中在美国开盘期间。其中交投最为活跃的时段，就是北京时间晚间9点至凌晨2点。而在我国白天的交易时段，外盘表现并不活跃。这种时差效应造成了国内沪金期货合约在白天的交易时段平淡，给投资者的操作带来了很大的不便，也给投资者的保证金及客户权益带来了很大的隔夜风险。其次，对于我国而言，黄金期货2011年的交投规模已经达到全球前四，期货夜盘的缺失使得其影响力无法有效地发挥。

　　综合上述两方面问题来看，上海期货交易所的黄金期货合约开设夜盘，有助于改变国内黄金期货相对不活跃的交易现状，并有助于增加国内黄金市场的定价权，也有利于降低投资者的风险。所以，黄金期货特殊品种先行试水，逐步推进交易时段延长方案是具备了较大的需求。

　　夜盘试水或能为原油期货铺路

　　黄金期货夜盘的推出，除了对本身品种有巨大的积极和进步意义之外，对于另一个能源化工板块的期货品种——正在孕育上市中的原油期货，有着巨大的“先行”铺路的意义。黄金和原油属于不同板块，但是两者的关联性很高。纵观现代工业时代，世界原油价格与国际金价大致呈现正相关的联系。这种联系，有着一连串的原因。石油对于现代各个发达工业国家而言至关重要，这一点对于中国也一样。石油价格的上涨，往往会使得以石油作为投入的生产成本上升，从而可能导致成本推进型的通货膨胀。一旦通胀形成，市场抗通胀需求势必高涨，作为抗通胀利器的黄金自然受到关注而需求增加，金价因此上涨；同理，世界原油价格下跌，黄金价格也会趋于下降。石油市场与黄金市场的联动度较高，并且存在与黄金市场相类似的情形——原油期货交易的活跃时段，也是集中在美国开盘期间。

　　对于我国而言，原油期货与黄金期货相比有着更大的现实和宏观经济意义：增强对于国际原油价格的影响力，从而部分地控制原油价格，达到一定程度上稳定国内生产成本的目标。因此，我国的原油期货，要想发挥其影响力，就要求拥有足够的成交量和较长的交易时段(特别是目前全球原油期货交易最为旺盛的时段)。若没有夜盘的先行推出，原油期货日后上市交易，其影响力和作用亦将大打折扣。由这个视点出发思考，黄金期货先行推出夜盘交易，自然为日后更为完善和有力的原油期货的推出，作了先行铺垫并营造了必要的制度环境。所以，看与原油期货似不相干的黄金期货夜盘试水，其实对于孕育中的原油期货意义重大。

　　综上所述，黄金期货夜盘的逐步推行，对于其本身制度完善、影响力增强、降低对于投资者的隔夜风险、以及可能的促进成交量规模的进一步扩大等，有着广阔的前景。目前热议的黄金期货夜盘试水，期货公司高管纷纷表示支持。多数期货公司高层管理者们认同夜盘能够更有效地实践各种投资策略、并能显著降低黄金期货投资者保证金的隔夜跳空风险的观点，而同时，黄金期货夜盘的推出对于原油期货的上市，也创造了先期条件和有利环境。