美国“财政悬崖”谈判最终达成妥协可能性较大，中国固定资产投资实现稳增长的效果进一步体现，加上年底前铜价的炒涨特征，铜市上涨行情似在逐步酝酿，建议投资者操作上逢回调买入。

　　自11月末沪铜跳空收涨至57300元/吨以来，沪铜价格陷入57000—58000元/吨纠结振荡。美国“财政悬崖”谈判最终达成妥协可能性较大，中国固定资产投资实现稳增长的效果进一步体现，加上年底前铜价的炒涨特征，铜市上涨行情似在逐步酝酿，建议投资者操作上逢回调买入。

　　中美经济复苏带动市场人气

　　在经济指标方面，需重点关注全球各国尤其是中国的工业和制造业的表现。中国11月工业增加值年率升10.1%，好于预期。发电量同比增加7.9%，连增5个月。美国11月工业产出环比增1.1%，远好于预期，并且创下2010年12月以来最大的环比增幅。不过，欧元区10月工业产出大幅跌1.4%，暗示欧元区经济仍缺乏增长迹象，令铜价部分承压。

　　“财政悬崖”担忧令投资者谨慎操作

　　随着“财政悬崖”最后期限的临近，美国两党之间的分歧似有逐步缩小之意，但尚未达成妥协，市场忧虑加深。考虑到一旦堕入“财政悬崖”将严重拖累美国经济，以及该谈判涉及高达1.25万亿美元，市场在担忧的同时也抱有较为乐观的心态，预计最终两党将就其中部分选项达成妥协，具体的解决方案拖到2013年再定夺。另一方面，希腊债务问题虽放缓，但市场焦点开始转向意大利。这些不确定性的存在令投资者的操作较谨慎。

　　加工企业补库需求的炒作盖过供应增加忧虑

　　目前，国内冶炼厂不断扩张，令铜精矿转化成精炼铜的速度加快。年关将近，银行放贷意愿有所减弱，这将限制融资铜需求，但11月中国未锻造铜及铜材进口量为365331吨，环比增13.5%，远好于预期。同时，11月被视为反应实体消费需求的废铜进口量为47万吨，环比增20.5%，同比增8%。此次进口量的增加或许可理解为国内需求增加导致，因为铜加工企业今年的日子并不好过，面临着原材料高企、订单减少的困境，为此加工企业多是以按需采购为主，而且也维持了很长时间，这使得加工企业自身的库存维持在很低的水平。在中国四季度固定资产投资对经济的拉动作用逐步显现之际，加工企业面临着补库的需求，这种乐观预期将在年底前给铜价带来刺激。

　　资金做多铜价积极性较高

　　铜价自11月中旬振荡上扬之际，伦铜出现明显的增仓，在三周内，累计增仓近2.5万手，表明铜价的反弹得到了资金的配合，但12月17日伦铜持仓剧减10226手，表明投资者受制于“财政悬崖”忧虑，暂减仓离场，剩余多头仍持仓观望。同时，沪铜指数持仓量以减仓为主，累计减少超5万多手，伦沪铜持仓一增一减的变化被视为利多铜价。美精铜方面，截至12月11日，CFTC投机基金净持仓连续两周维持净多，高达12631手，仅次于去年8月2日创下的高点，因多进空退，该基金的操作一般具有可持续性，暗示其对铜价未来走势较为乐观。另外，近日摩根大通首支美国现货铜ETF获批引发市场担忧会人为影响铜的供应，从而推高铜价。

　　综上所述，短期沪铜于高位振荡整理之际，抗跌性有所加强，内弱外强格局小幅改善。另外，因美“财政悬崖”担忧，铜价与美指呈同跌走势，这一背离走势有望于“财政悬崖”谈判出现良好转机时扭转。就铜基本面而言，因国内固定资产投资效果逐步显现，年底前市场更倾向于炒作加工企业的补库行情，而暂时忽略国内供应增加担忧。操作上，建议逢低买入，介入点可考虑57000元/吨附近，下方关注56000元/吨的支撑，上方第一阻力为59000元/吨。

　　（作者单位：瑞达期货）

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