中信建投：各位评委、各位同仁，大家下午好！非常荣幸能够参加大商所组织的十大研发团队评选活动，在这里与大家共同交流和学习。今天我们带来的主题是“玉米紧平衡延续，后市有望突破上行”。

　　近年来，我们参加了两次由大商所组织的东北玉米考察，通过这两次考察，我们了解到玉米种植成本有所增加，今年玉米产量将会小幅上涨。

　　基于前期调研以及当前供需状况，我们的观点主要基于以下四点：一、消费增长促使紧平衡延续；二、后市需求以及流通状况将推涨玉米价格；三、国内经济形势企稳向好；四、技术面上支撑上行。

　　首先看看总体供需。今年国内粮食实现了九连增，玉米增长再创新高，增至2.08亿吨，增幅达到8%，然而玉米消费增速远快于产业增长，并且库存消费比趋于减弱趋势。主要由于下一轮饲料需求保持刚性增长态势，工业消费呈现趋稳状况。国内玉米进口逐年增长，进货渠道不断扩张，从而说明国内玉米供应偏紧状况。我们预计今年玉米进口将达到500万吨左右。综合来看，今年玉米产量基本已定，后期消费有望恢复增长，玉米供需紧张的态势将会延续。

　　在这种状况下，后期影响价格的因素都有哪些呢？我们预期后期市场需求以及粮源流通将会对玉米价格产生推涨。

　　首先来看后期需求，一方面目前国内生猪价格企稳回升，连续4周出现上涨，生猪出栏量也达到4.7亿头，显示国内目前生猪养殖状况有所改善，而且较高生猪出栏量也推涨了后期对饲料的需求；另一方面在深加工消费中近期深加工企业状况不佳，利润处于低位，但是近期深加工利润有所恢复，而且目前深加工上市企业备货意愿较强，春节前后会有一个季节性增长，所以我们预计后期深加工消费增长潜力较大。今年小麦也成为了市场热点，前期由于玉米价格较高从而导致小麦替代玉米的产量达到2300万吨左右，近期小麦流通偏紧从而削弱小麦替代玉米上市的效应。综合来看，后市玉米消费将会推涨玉米价格。

　　除了消费，粮源流通也是影响价格的重要因素。首先来看粮源出售状况，主产区玉米价格与农户的数量进度有密切关系，农户一般售粮都在春节前，由于存粮条件有限，春节过后由于收粮上涨加快收购节奏提高了收购价格，而在新玉米波动结束，由于后期看涨，他们一般会留下20%用于后期高价出售，这种现象在上一年度非常明显，而在今年，特别是现在这个价格拐点又有了新粮上市的推迟，而且还有近期的天气因素影响。在粮源流通过程中天气也是非常关键的，近期东北天气不仅影响了新粮上市的进度，而且也影响了区域化运输的状况。近期华北的玉米品质较好，所以市场供销也非常活跃。这种产销区域化的运输，由于雨雪天气影响可能推高成本。今年国家为了增强农民种植玉米意愿，提高对于市场调节能力，再次提高了2012年最低收储价格，增幅达到7%，从而对玉米价格形成了较强的底部支撑。

　　前面我们分析了市场需求、粮源状况对于价格的影响，那么国内经济形势又如何呢？我们可以从PMI指数看出，9月份触底回升，连续3个月上行，目前达到50.6%，也显示了国内增速企稳，提振了市场的信心。

　　综上所述：由于政策收储提供了较强的进一步支撑，我们预计玉米期货价格短期维持震荡态势，后期有望突破上行。我们的应对建议：买入套保者可在2420-2440左右分批买入，逢低做多。

　　朱丽红：你分析的是哪个时间段？

　　中信建投：就是春节前后。

　　朱丽红：刚才说到华北玉米对于现在玉米价格的影响，能否再详细阐述一下你的观点？

　　中信建投：由于玉米主产区主要是东北和华北，东北的玉米品质较好，一般是深加工企业，特别是去年华北玉米品质不好，今年华北玉米上市较早，而且品质也非常好，东北玉米受到天气影响上市有所延缓，现在是南方饲料商和深加工企业对于华北玉米的购销比较多，所以目前市场主要是华北玉米。

　　孟一：下面请十位评委对于中信建投表现进行打分。1号评委8.3分；2号评委7.6分；3号评委7.8分；4号评委8.1分；5号评委8分；6号评委8.2分；7号评委8分；8号评委7.6分；9号评委6.9分；10号评委8.2分。

　　中信建投代表队的得分是7.94分。