油价从9月中旬100美元/桶的高点逐步下滑，主导因素有以下三点：奥巴马竞选的政治要求；美国产量大增；需求进入淡季。但目前三大利空因素逐渐消退，而对旺季的需求预期，将助推油价振荡上扬。

　　消费旺季来临，船运量大幅攀升

　　美国是全球最大的油品消费国，而美国的原油消费具有很强的季节性，这与最大的两种成品油的需求特性相关。与汽油相比，馏分油的季节性规律较弱，笔者统计了从2005年迄今的需求数据，发现每年1月和12月是馏分油消费达到顶点的两个月份。时至11月底，正是馏分油消费逐步兴起的阶段。美国能源部公布的周度数据也支持这一观点。美国馏分油需求在今年8月31日当周达到年内低点320万桶/日，而截至11月16日，需求高达420万桶/日，较低点增加100万桶。美原油需求低点从8月底持续到10月底，目前总需求已经回升至1940万桶/日，后期即使再有反复，下降空间也十分有限。作为最大的原油消费国，美国的需求回暖将对油价形成直接支撑。

　　而我国作为第二大原油消费国，近期宏观数据出现反弹，工业增加值、发电量都出现了回升，显示原油需求正逐步向好。10月我国的石油表观需求为1030万桶/天，同比大增7.4%。随着经济回暖，预期我国石油需求将维持回升态势。

　　而另一个先行指标欧佩克船运量的变化，更是印证了原油需求旺季的来临。英国咨询机构oil Movements表示，在截至12月8日的四周内，OPEC日均海运石油出口预计为2472万桶。从图形上看，近两周该指标连续跃升，创下了金融危机以来的新高。

　　欧佩克船运量走势图表 (万桶/日)

　　地缘政治因素支撑油价

　　美国总统竞选前夕以及竞选阶段，关于中东地缘政治的消息销声匿迹。而大选一结束，巴以冲突就出现。作为和美国站在一梯队的以色列，也只有在美国大选之后才有所动作。美伊争端一直存在，大选后又成为焦点。中国、俄罗斯、美国、英国、法国和德国的官员11月21日在布鲁塞尔会晤，计划与伊朗进行进一步接触。六国依然一道努力寻求通过外交途径解决伊朗核问题。而在叙利亚，教派冲突更趋激化。

　　伊朗是产油大国，叙利亚日产原油30万桶。中东地区特殊的地理位置，中东各国间纠缠的利益联系，使得该地区的动荡对油价的影响尤为重要。预计中东地缘政治因素将继续对油价形成支撑。

　　总之，欧佩克船运量继续攀升，美国原油需求继续好转，中东地缘政治动荡，均对油价形成支撑。原油将企稳回升，86元/桶将是未来两个月的低点。潜在的利空因素仍为北美原油产量大增，但即便如此，美国的油品库存尤其是成品油库存也在持续下降。（作者单位：光大期货）