权姝文

　　在宏观面和基本面共振下，橡胶在9月份形成了大幅反弹。经过市场消化后，利空因素也逐步显现，后期若收储政策夭折，需求季节性走弱，橡胶弱势的基本面将引发阶段性回调。

　　国内收储传言提振市场，但真实性有待商榷

　　前期国储局计划收储橡胶总量约为2.5万吨，收储价格为24600元/吨，收储消息确认后，因数量有限，业者积极期望却未达到预期，并没有对市场有较大提振作用。近期市场再次对国储局收储橡胶一事吵得沸沸扬扬，据传言，从现在开始到明年5月份，橡胶收储数量不限，由农垦自己现在按月报计划，价格按当月现货当月期货加权平均价加200—300元/吨，但官方并未出台具体措施，真实性也尚未可知。受此影响，近期美金胶价格企稳回升至2920美元/吨，国内现货价格也出现企稳迹象。但后期现货价格能否企稳反弹，收储政策能否延续，仍有待商榷。

　　最近的一次国储政策是在2009年，胶价受2008年经济危机的影响一落千丈，当时社会库存为15万吨，而当年收储达到了10.5万吨，收储价格在14000元/吨附近，对沪胶形成较大的推动力。笔者认为，此次收储难有实质性措施，主要有三方面的原因，一是目前国内橡胶价格在23500元/吨，收储价远远高于市场价格，并且胶价并未出现大幅走弱的现象，其真实性有待考量。二是泰国今年以来一直以收储措施来维稳市场，但一直没有实质性措施，可信度较低，导致提振效果越来越弱。三是青岛保税区橡胶库存已突破28万吨大关，预期12月中旬库存将达到30万吨，在庞大的库存面前，若收储数量低于市场预期，则有可能带来反面影响。所以此次收储仅是市场维稳的一种表现。

　　库存高企仍在发酵，下游需求将季节性转弱

　　目前青岛保税区橡胶总库存重回28万吨的历史高位，对市场压制明显。1—10月汽车产销为1572.01万辆和1570.07万辆，比去年同期分别增长4.6%和3.6%，中汽协销量增速6%或将无望。1—10月重卡市场累计销车约为53.49万辆，比去年同期的76.93万辆下降了30.5%，重卡行业年底也无望复苏。

　　近期多家上市车企陆续公布了三季度财务报表，报表显示，车市放缓，乘用车企业成为净利润下滑重灾区，四季度预计车市销量将保持低速增长的态势。后期随着天气转冷，全钢胎年末销售趋弱，山东部分工厂反映有一定压力，开工率将以稳中走低趋势前行。

　　国内市场环境趋稳，外围不确定因素较多

　　目前市场在多空因素交织中博弈，收储利好因素炒作消化后，市场仍需宏观面和需求面的指引。随着国内10月PMI数据的良好表现，市场对经济环境转好预期逐渐兑现，近期央行逆回购操作到期，资金相对出现收紧局面。但是外围宏观面不确定因素较多，同时下游需求的配合程度也是一个令人担忧的问题，短期内很难改变高库存、弱需求的状况，加之11月份轮胎行业稳中走低，限制了经济及政策面的利好。目前即便云南橡胶产区即将进入停割期，但市场货源供应充足的现状必定令此利好发挥效果大大折扣，未来对天胶拖累作用也会有所体现。

　　从历史走势来看，11月沪胶上涨的概率仅为40%，后期在基本面利空因素迎合下，橡胶走弱的可能性较大。从盘面上来看，上方压力仍旧明显，中线操作上，沪胶可在24300—24800元/吨区间空单入场，目标在23500元/吨附近，止损点为25000元/吨。

　　(作者单位：东吴期货)