全球宏观经济并不乐观。尽管产胶国频频出台政策干预胶市，但当前胶市供应过剩局面难以改变，沪胶仍存回落空间。

　　沪胶8月14日创出年内新低20700后，受产胶国政策干预影响，上涨大门开启，近两个月内，涨幅达到20.74%，但在面临26000这一整数关口时，遇阻回落，至24000企稳后，欲再创一波涨势。但在行情上攻过程中，多头放量并不明显，空头打压积极，多空博弈激烈。笔者认为，后期沪胶将以振荡下行为主。

　　产胶国干预政策“雷声大雨点小”

　　今年橡胶价格偏低，产胶国为了弥补损失，频频干预胶市，但从产胶国的行动来看，则为“雷声大雨点小”。印尼橡胶行业协会宣布，自今年10月到明年3月，将削减天然橡胶出口量11.7万吨，但相较于今年预计出口的216万吨，影响甚微。泰国政府干预胶市的措施虽频繁，但效果也不好。市场普遍认为，产胶国的干预政策只是“隔靴搔痒”，胶市供应过剩局面将继续存在。

　　供应充足，胶价重心下移

　　海关总署最新公布的数据显示，9月份进口天然橡胶21万吨，同比增加9.6%，进口量增加对国内橡胶价格造成巨大压力。从青岛保税区库存看，截至10月中旬，保税区库存仍高达25.39万吨，逼近历史高位，且在经历过双节之后，仍未出现明显的下降。从全球看，天胶主产国种植及收割面积稳步攀升，随着种植技术的改良以及当地对天胶种植面积的拓展，产胶国天胶产量自2009年至今呈现稳步上升的态势，10月11日泰国政府称泰国橡胶库存已经自9月中旬的10万吨调增一倍至20万吨，表明橡胶供应仍很充裕。目前产胶国虽已进入产胶淡季，季节性因素使得天胶价格存在走高要求，但供应较为充足则使得这一影响因素弱化。

　　需求不济，胶价振荡下行

　　天然橡胶的主要需求产品为轮胎，汽车的销售量直接影响到天胶的价格。国内9月汽车产销整体表现不理想，累计增速在连续8个月提高后首次出现回落，并再次低于上年同期水平。当月汽车产销166.09万辆和161.74万辆，比上月分别增长10.6%和8.2%，销售比上年同期下降1.8%。市场原本对“金九银十”抱有较高的预期，而车市9月份的表现则击破了市场的“金九”梦。11月1日，欧盟正式实施轮胎标签法规，该法规的核心为推广绿色轮胎，这对中国的轮胎企业是一个严峻的考验。近年来，我国出口欧盟的轮胎量逐年递增，2011年我国向欧盟出口的轮胎量占轮胎总出口量的18.43%，而据相关调查显示，我国轮胎行业约30%的载重胎还达不到欧盟第一阶段滚动阻力的最低要求，70%达不到欧盟第二阶段滚动阻力的最低要求，也就是说我国有将近一半的轮胎达不到欧盟标签法的标准，轮胎业出口面临挑战。

　　总之，欧元区经济依旧疲弱，美国经济复苏情况也不如人意，国内经济增速持续下滑，整体宏观经济环境并不乐观。尽管产胶国频频出台政策干预胶市，希望给予胶价支撑，但当前胶市供应过剩局面难以改变，沪胶仍存回落空间。

　　（作者单位：锦泰期货）