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　　郑楠

　　9月中上旬，利好消息不断发酵助推白银价格不断飙升，美联储如期推出QE3，令市场“一锤定音”，商品逐步进入恢复性上涨阶段，而白银作为投机资金的宠儿成为上涨的领头羊。

　　欧债危机逐步缓解

　　欧洲央行行长德拉基9月6日终于兑现了之前干预国债市场的承诺，公布了备受瞩目的购债计划细节，欧银计划启动名为货币直接交易的计划，针对欧元区二级国债市场进行无限量冲销式的国债购买。虽然欧央行本月干预国债市场措施被投资者提前预期，但消息公布后仍令欧债担忧大幅放缓，意、西国债收益率显著走低。9月12日，欧元区再传利好消息，德国宪法法院驳回了对ESM和欧洲财政条约的临时禁制令要求，将在一定条件下批准ESM和财政公约。之前措辞强硬的德国态度开始软化，放行ESM令欧债逐步解决的希望渐增。笔者认为，欧债危机“最糟糕”的时期已经过去，随着欧央行干预力度的加强，“欧债风波”将逐步缓解。投机资金的快速涌入令白银“强者恒强”。

　　美元再度进入熊市节奏

　　美国8月非农就业数据使很多市场人士大跌眼镜，美国8月非农就业人数增长9.6万人，预期增长12.5万人。由于稍早时间公布的私营企业ADP就业数据显著好转，令部分市场人士对美国此次非农数据有所期待，但惨淡的就业数据再次打击市场信心。美元再遭重创，近日，美联储宣布将以每月400亿美元的进度进一步购买抵押贷款支持证券(MBS)，并将继续“扭转操作”，这意味着每月增持850亿美元的长期证券。货币政策“递减效应”已经在QE2有所显现，但为了应对不断萎靡的就业市场及年底“债务悬崖”的巨大压力，几经市场炒作的美联储QE3终于兑现。超量的货币泛滥严重打击了美元币值，在跌破81关口支撑后，美指再度踏上绵绵熊市，弱势美元及超宽松货币预期极大提升了白银的吸引力，白银重回强势可期。

　　投机多头“吹角连营”

　　从持仓方面来看，截至9月11日当周，9月中上旬，CFTC白银多头净持仓增持2844手至31482手，白银净多持仓刷新去年4月初以来的新高，仅9月前两周CFTC净多增幅达9.93%，市场投机情绪随着白银价格的上涨快速升温，多头不断增仓并逐渐占据市场主动。

　　截至9月18日，iShares白银ETF持仓量为9841.22吨，本月小幅增持119.89吨，增幅为1.23%。白银基金持仓整体呈现温和增持态势，表明主要以投资实物白银的基金仍对白银后市予以期待。

　　随着本月欧美方面重磅利好预期一一兑现，9月中下旬金融市场预计将进入相对平静的阶段。虽然白银现货短期在QE3实质性利好的刺激下有望冲击中期关键平台压力35.50—36.00关口，但连续上涨获利回吐压力日趋明显，短线技术指标形成多重背离，现货银价近期若冲高受阻，则可能进入第二阶段至少持续半个月的修正整理。中期来看，白银此波飙升拉开了新的一波上行趋势的序幕，中长期白银有望挑战历史新高，投资者可注意白银阶段调整后的加仓建立多单的机会。

　　(作者单位：瑞达期货)