上周螺纹钢期货价格出现了大幅下跌，远月主力1301合约周跌幅达3.23%，大于近月1210合约2.87%的跌幅，并且创出了上市以来的新低，几乎以最低价收盘。经过快速的下跌后，钢价在3500元/吨附近或有一定的反复，但鉴于基本面的持续弱势，笔者建议投资者以偏空的思路对待，把握逢高沽空的机会。

　　产量居高不下，螺纹钢远期合约持续贴水

　　自3月份以来，粗钢日均产量便处于200万吨附近的高位，持续打压钢价。7月份以来，限产、减产的消息层出不穷，但实际的效果却不尽如人意。统计局7月份199万吨/日与中钢协估算8月上旬196.99万吨/日、中旬193万吨/日的数据都是很好的证明。相比于2011年年末170万吨以下的粗钢日均产量和4500元/吨的全国螺纹钢均价，当前不足3800元/吨的螺纹钢价格却对应着190万吨以上的粗钢日均产量，后期钢价继续弱势倒逼钢厂减产的力度仍将加大，减产具有很大的可操作空间。当前上海地区HRB400报价为3600元/吨，高于期货近月1210合约与主力1301合约的盘面价格，呈现出明显的远期贴水。其实，4月份以来远期贴水的情况便一直存在，1301合约与1210合约平均贴水达到了40元/吨，最高时达到90元/吨，螺纹钢持续处于弱势的局面也从未改变。本周是8月份的最后一周，在CPI步入“1”时代，PMI和PPI数据持续萎靡不振的背景下，宽松的货币政策并未出台，市场资金紧张或将增强商家抛货套现的意愿，钢价难言乐观。

　　矿价跳水，钢价受累下行

　　铁矿石价格在8月份出现了大幅的回落，进口矿价跌幅尤为明显。以新加坡交易所和伦敦清算所的铁矿石掉期价最具代表性。7月中旬时铁矿石掉期价还处在130美元/吨之上，至今跌幅已超过15%，跌破110美元/吨一线，创出2010年以来的新低。受此影响，进口矿港口库存居高难下，2012年以来就始终处于9500万吨之上，近期再度逼近9900万吨，进口矿高库存持续压港也是导致矿价走低的重要原因。此外，在全球经济回暖放缓，运力明显供大于求的矛盾影响下，海运市场整体仍处于弱势。8月24日，BDI和BCI指数分别收于715点和1103点，较7月同期下跌了288点和158点，跌幅达28.7%和12.5%。总体而言，进口矿价格的破位下行将会给钢价带来持续的利空影响，不仅减少了钢价的成本支撑，带动了钢价的同步下行，还在很大程度上影响着钢厂的减产动能，使得钢材供给居高难下。

　　悲观情绪致库存持续减少

　　7月下旬以来，螺纹钢社会库存和钢材社会库存始终保持着减少的势头。上周钢材社会库存达到了1456.36万吨，较7月同期减少了约6%，而螺纹钢库存达到了603.04万吨，较7月同期更是大幅减少了10.1%。但是，库存的下降并不是因为终端需求的好转，而是由商家对于后市钢价的悲观情绪所致。面对出货艰难的情况，商家加大了去库存的力度，采取低价销售以减少自身的库存量。

　　此外，钢厂的限产、减产仍在继续，部分钢厂的资源供应减少，也在一定程度上减少了库存。即将步入“金九银十”的传统钢材消费旺季，恐将因地产的持续调控而再度出现旺季不旺的窘境。国家经济增速的放缓、PMI和PPI数据的萎靡不振都严重制约着钢材需求的好转，钢厂供给量并未在钢价持续弱势的影响下出现明显的减少，供求矛盾进一步恶化，减产仍将是后期行情炒作的焦点。

　　（作者单位：宝城期货）