作者：广发期货 胡振龙

　　长期看沪胶重心下移的行情并未结束，但美联储的宽松预期及东南亚三国的挺价政策遏制了沪胶的下跌势头，短期内市场仍将保持反弹行情。

　　本月中旬沪胶市场突破22000一线防守后创出20700的近两年低点，随后东南亚三国的限制出口等干预政策对市场信心起到稳定作用，而本周一更是出现高开高走的强势行情，整体看，近期市场仍将继续反弹。

　　美国宽松预期提振商品市场

　　上周美联储发布的FOMC(联邦公开市场操作委员会)会议纪要令市场对QE3的预期大为增加，同时美国最近发布的相关经济数据也进一步提升了QE3的可信度。由于新增非农就业增长显著放缓，随后的零售数据、制造业数据亦连续下滑，令此前数次预期推出量化宽松政策落空的投资者再次恢复信心，而正是在此预期下，黄金、铜等商品纷纷摆脱振荡区间抬头上行，沪胶受此影响从底部回升，周一的高开高走一扫前期颓势，成为当日领涨品种。

　　挺价协议短期利好市场

　　天胶价格在经历了长时间的持续下跌后，全球主产国终于召集讨论刺激橡胶价格回升的会议。马来西亚、印尼、泰国三国在曼谷召开的IRCO会议上，达成减少30万吨出口和翻新1.6万公顷胶园的价格扶持措施，据此预计天胶市场共将减少约45万吨的市场供应量。而鉴于此前泰国政府频繁出手干预橡胶市场，但实施效果却总是差于预期，导致市场人士对本次三国会议的结果多持怀疑态度。而随着后期泰国将再次斥资150亿泰铢(约合4.76亿美元)从胶农手中收购天胶，加之印尼即将召开的IRCO会议中，三国将继续推出干预橡胶行动细节，以及印尼政府将和泰国政府联手行动，推出同样的限制出口量政策(泰国政府决定自10月1日起，6个月内缩减橡胶出口10%)，种种利好消息刺激国际市场胶价反弹，最终沪胶市场也摆脱底部振荡区间，回升到前期多空争夺的均衡位置。

　　从整个市场环境来看，由于现阶段的供需对比相对宽松格局并未改变，东南亚三国的价格刺激政策恐难改变沪胶市场的弱势结构。从ANRPC公布的数据中可以了解到，7月天然橡胶库存继续增加，ANRPC成员国天胶库存量为159.98万吨，同比变化54.78%，环比变化13.27%。而8月整个市场需求并未出现改观，库存仍维持在高位，因此即使市场暂时缺少45万吨的供应量，也不足以造成现货紧张的局面，特别是国内保税区库存截至8月16日已逼近历史高点。最新数据显示，青岛保税区天胶库存增长至15.6万吨，合成胶库存增长至4.7万吨，而复合胶库存则企稳3.7万吨，总计为24万吨，逼近年前25万吨的历史高位。国内橡胶库存的高位反映了现货市场交投的冷清，同时也是压制胶价长期向下的重要因素。

　　结论

　　由上面分析可知，市场弱势无法得到改善，长期来看沪胶重心下移的行情并未结束，未来沪胶市场将保持短多长空的格局。但美联储的宽松预期及东南亚三国的挺价政策遏制了沪胶的下跌势头，短期内市场仍将保持反弹行情，整个反弹高度或将限制在23700下方。