作者：大地期货 徐丹玉

　　由于下游涤纶销售好转，再加上PTA工厂与聚酯工厂库存压力减轻，自6月中旬以来，PTA期货一路振荡上行，主力1301合约最高触及7900元/吨，相比6月低点的6980元/吨，上涨幅度为13%。从1301合约近两个多月的K线形态来看，此轮行情演绎出较为经典的对称三角形整理形态，再从基本面以及技术形态分析，目前整理形态已接近尾声，后市PTA或将继续下探。

　　基本面未发生大的改变，期价仍将趋弱

　　作为PTA原料，二甲苯价格自6月中旬起一路上涨，PX价格也从1250美元/吨左右上涨至目前的近1440美元/吨。PX价格上涨是支撑此轮PTA期价上涨的主要因素，但从PX生产利润来看，PX价格的上涨并未促使PX生产利润增加，近两个多月以来，PX的生产利润反而小幅走弱，这一方面反映了PX下游PTA产能的增加从需求上支撑了PX价格走强，另一方面也反映出PX产能的扩大，促使PX价格上涨但利润未能有效放大的客观事实。从这个层面分析，一旦下游PTA产能未能如预期般扩大，那么目前本已供应宽松的PX价格将一路下滑。而且，即使PTA产能如期投产，那么当前的PX价格也已反映了预期，因此PTA新产能投产之时也将是利多出尽之际。后市PX价格回调的概率远远大于继续保持目前价格的概率，而当成本支撑不复存在，PTA期价也将重拾下跌之路。

　　从技术面分析，对称三角形整理已近结尾

　　此次形成的PTA对称三角形整理形态是由一系列的价格变动所组成(如上图)，期价波动幅度从左至右逐渐缩小，波动幅度最大的为第一次，即形态初期期价从最低点6980元/吨上冲至最高点的7900元/吨，波动幅度为13%，第二次从最高点7900元/吨下跌至7196元/吨，波动幅度为10%；第三次从低点7196元/吨反弹至7778元/吨，波动幅度为8%；第四次从高点7778元/吨下跌至7366元/吨，波动幅度为5%；而第五次即本次反弹从7366元/吨开始，从技术上分析，反弹幅度将低于5%，期价最高不会超过7778元/吨。由上图可以看出，PTA每次变动的最高价，均低于前次的水准，而最低价则比前次水准高，呈一压缩图形。从横的方向看期价波动区域，其上限为向下斜线，下限为向上倾线，我们把短期高点和低点分别以直线连接起来，从图形上画线，把7900、7778相连接，把6980、7196相连接，可以形成一相当对称的三角形，而两个低点相连接的直线刚好延伸至第三个低点即7366点，另外，成交量也随着越来越小的期价波动幅度而相应递减，这表明此次形成的对称三角形较为典型。从对称三角形整理的技术形态预判，当期价突然跳出三角形时，成交量随之增大之后，对称三角形整理形态将终结。从目前PTA主力1301合约K线形态看，对称三角形整理形态已发展至最后阶段，波动幅度愈来愈小，期价将跳出三角形态，或重新下探。

　　PTA1301合约对称三角形整理形态

　　由于下半年产业链上下游产能投放增产较为明显，而直接需求的增速远远低于产能投放的速度，预计后市PTA期价仍将维持低位。同时，从技术形态观察，对称三角形整理形态持续了两个多月，目前已接近尾声，投资者可主动把握抛空机会，观察PTA期价成交量以及形态的改变。