目前，一方面美国大豆主产区降雨改善了大豆单产前景，国内豆油与棕榈油供应相对充足；另一方面美联储量化宽松预期不断增强，预计豆油与棕榈油价格仍将维持宽幅振荡格局。

　　虽然8月份油脂消费仍处于季节性淡季，美国大豆主产区降雨改善了大豆单产前景，但是美联储QE3预期限制了油脂的下行空间，预计油脂依旧会维持宽幅振荡格局，豆油1301合约价格运行区间9300—9700元/吨，棕榈油1301合约价格运行区间7600—8000元/吨。

　　美国主产区迎来降雨

　　上周末，美国五大湖区域的暴雨为部分产区大豆生长带来了大量水分。周二至周四，伊利诺伊州南部和印第安纳州西南部也将获得更多降雨，周末俄亥俄州也将出现少量降雨。7月份美国大豆主产区干旱程度达到了56年来最严重水平，部分研究机构把单产预估调低至36.8蒲式耳/英亩。8月份是美国大豆灌浆期，此时的降雨对单产影响较大。如果本周降雨量较大，大豆单产仍有较大改善空间，从而会对大豆价格产生利空影响。

　　国内油脂供应充足

　　上半年，中国进口大豆2905万吨，同比增加22.53%。2006年以来，中国豆粕消费增速在10%以上，而豆油消费增速仅在6%左右。中国增加大豆进口主要用来满足豆粕消费，豆油消费增速不及豆油供应增速，国内豆油供应充足。虽然近期CBOT大豆屡创新高，而国内豆油价格却低位徘徊，主要原因就是国内豆油供应宽松。

　　根据季节性规律，预计马来西亚棕榈油7月产量为155万吨，8月产量为160万吨，9月产量为170万吨。供应宽松将对世界棕榈油价格产生较大的压制作用。

　　美联储QE3预期支撑较强

　　美国7月制造业PMI指数为49.8，略高于6月份的49.7。从PMI指标来看，美国经济复苏较为缓慢，商品价格总水平还在回落，企业家担忧观望情绪依旧较重。7月新增非农就业数据为16.3万人，高于市场预期，但是美国7月失业率为8.3%，高于6月份的8.2%，就业市场情况有所恶化。因此，投资者预期9月份美联储将推出新一轮刺激政策。这一量化宽松预期对油脂价格具有一定的支撑作用。

　　结论与投资建议

　　美国大豆主产区出现不同程度降雨，大豆单产前景改善，并且国内豆油与棕榈油供应相对充足，供应宽松将压制油脂价格。但同时，美联储QE3预期对油脂价格产生较强的支撑作用。预计豆油与棕榈油价格仍将维持宽幅振荡格局。策略上，关注前期跳空缺口压力，反弹乏力即可逢高放空，设好止损。

　　（作者单位：宏源期货）