本周欧美央行的政策刺激或弱于市场预期，国际油价在商品和金融属性双重承压下，难以避免回调走势。

　　近期欧洲央行行长表态将捍卫欧元，市场信心得到提振，风险偏好有所升温，纽约原油价格重回90美元/桶一线。不过全球经济减缓将抑制石油需求，国际油价回调压力加大。

　　全球经济下行风险

　　从最新公布的数据观察，全球经济复苏疲弱已经是不争的事实。美国经济增速继续放缓，二季度GDP环比增长1.53%，同比增长2.21%，环比增速是过去三个季度以来最低，特别是占美国GDP的70%左右的私人消费支出增速，由上季度的2.4%放缓至1.5%，对于美国经济前景的预期更显悲观。同时欧洲经济在衰退的泥潭中难见好转，7月欧元区制造业PMI达到44.1%，低于6月的45.1%，大幅低于50%的枯荣分界线，而且7月欧元区消费信心继续下滑到-21.6。

　　国内方面，中国6月制造业PMI为50.2%，扩张速度降至去年11月以来最低水平，公布的国内二季度GDP增速为7.6%，创下三年来新低。全球主要经济体经济状况持续调整，加之欧债风险事件不断，进一步加剧市场对于全球经济下行风险的担忧。

　　政策刺激或延后

　　目前，西班牙债务问题在欧债方面是市场关注的焦点，由于西班牙多个地方政府向中央政府申请资金援助，市场对西班牙主权债务的担忧深化，该国的国债收益率大幅攀升，创下历史新高。

　　为了缓解市场的担忧情绪，欧洲央行行长德拉吉表态将捍卫欧元，欧盟主要领导人也支持欧元区完整。不过救助国与被救助国在政治利益和经济利益的双重博弈下，全面救助西班牙的方案仍将难产。在本周，德拉吉的言论使得市场对于欧洲央行的议息会议期望甚高，倘若欧洲央行没有祭出任何实质性的措施，市场情绪势将受到打击。美国经济复苏明显放缓，美联储在本周是否采取新的量化宽松政策，市场同样非常关注。

　　从推出QE的必要性看，虽然6月非农就业走弱，但仍然新增加8万非农就业人口，同时6月核心CPI同比增长在2.2%，高于美联储设定的2%通胀目标。因此，美联储本次议息会议大概率上不会有推出QE的动作。

　　石油需求难言乐观

　　EIA商业原油库存走势图

　　三季度是石油需求的季节性旺季，但受制于全球经济增长疲弱，作为重要能源物资的石油需求增长放缓。美国能源信息署最新统计显示，截至7月20日，美国成品油需求总量平均每天为1895.2万桶，比去年同期高1.0%；汽油需求旺季不旺，四周日均量为880.2万桶，比去年同期低3.2%。

　　原油库存方面，美国原油库存量为3.8亿桶，是22年以来的高位水平。原油库存在经历连续3周下降后，截至7月20日当周，美国原油库存比前一周增长272万桶。我国是主要的原油进口国，由于经济增长放缓，原油进口和消费都出现下降，6月中国原油净进口量为528万桶/天，环比下降12%，6月份石油表观需求为950万桶/天，同比下滑1.9%。全球经济复苏疲弱反映石油需求增速放缓，进一步体现在制造业需求和汽油零售受到抑制。

　　综上分析，全球经济疲弱导致石油需求难言乐观，本周欧美央行的政策刺激或弱于市场预期，国际油价在商品和金融属性双重承压下，难以避免回调走势。

　　(作者单位：宝城期货)