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　　李壮

　　5月份国际大宗商品市场一片凄风冷雨。

　　黄金、有色金属、工业品和农业品轮番加入跳水行列，5月末纽约原油期货价格更是单日暴跌超过3个百分点，国际原油创出2008年金融危机以来单月最大跌幅。

　　然而一则突如其来的中国将出台“2.0版4万亿”刺激政策的传闻，却让低迷的商品市场突然迸发出活力。

　　不但中国内地期市全线暴涨，全球商品市场市值更是一夜暴增，一直处于漫漫“熊途”中的商品市场突然演绎出的这幕强劲反弹让期市(即期货市场)“空头”心惊肉跳。

　　伴随着发改委、新华社、各地方政府和境外媒体的火线辟谣，“2.0版4万亿”最终石沉大海，全球商品市场48小时激情过后，继续沿着熊市的步调回落。

　　“2.0版4万亿”扰动市场

　　5月底，瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬发表报告称，中国为应对经济放缓而出台的刺激措施规模可能高达2万亿元，是2008年4万亿元刺激规模的一半。

　　据此，经济学家马光远(微博)发明了财经新名词“2.0版4万亿”；同时湛江市在出人意料的获批了钢铁新项目后，市长疯吻发改委项目书，此举更被恶炒为新一轮经济刺激政策的前兆；在“货币政策即将放松”预期的推波助澜之下，脆弱的市场神经终于抓住了兴奋点。

　　5月28日，股票市场盘中探底2309点后，强劲反弹，最高上摸至2361.74点，全天振幅超过50点。当日受到“2.0版4万亿”消息刺激，国内主要商品期货品种一扫前期颓势全线走高。隔夜外盘，受到A股和国内期市强劲表现的带动，国际大宗商品市场预期中国新一轮经济刺激方案出炉，铜、铝等主要金属商品期货价格全面回升。

　　股市、期市的兴奋仅仅被点燃不足48小时，就被发改委火线发布的澄清传闻所熄灭。据新华社官方微博报道，5月29日，发改委就已经召开新闻发布会澄清所谓“新一轮经济刺激计划呼之欲出”、“4万亿元投资2.0版来了”等不实报道。

　　失去了“中国概念”的刺激，全球商品市场又出现了投资者新一轮恐慌性抛售。5月30日当夜，除黄金等少数品种外，工业品、农业、金属期货价格全线暴跌。

　　商品市场的剧烈动荡，也让置身其中的“投机者”神经骤然紧张起来。秦晨(化名)是一位私募操盘手，管理的资金超过8000万元，与大多数私募专注于股票市场不同的是，秦晨的投资触角在股票、商品、期指上均有涉足。

　　“5月初，按照公司的操盘部署，公司在股票市场基本采取了清仓操作，而把少量仓位布局商品期货。”秦晨告诉记者，由于宏观面预期悲观，股票市场操作难度加大，相对来说国际大宗商品市场趋势则明朗，主要商品价格一路走低，所以近期做空商品市场是最好的投资选择。

　　实际上，国际商品市场各主流品种的轮番跳水，也给秦晨这样的“投机者”带来了绝佳“做空”机会。伴随着欧债危机的持续发酵，国际金价一度暴跌，在国内火线登场的白银期货成了秦晨锁定的目标。

　　“公司把主要仓位用于沽空白银期货，同时少量分仓做空铜。”谈到对白银期货的成功狙击，秦晨显得颇为得意。当时国际金价跳水猛烈，白银期货一上市就遭到空头狙击。

　　在沽空白银颇有斩获之后，秦晨轮番出击其他商品期货品种，一路顺风顺水。然而突如其来的“2.0版4万亿”消息，让秦晨体验到了过山车似的刺激。

　　5月28日早盘，周末美股反弹后，商品市场也联动走高。当日开盘后，A股市场却并没有反弹迹象，早盘更是一度大跌超过20点，商品市场略有反弹。秦晨继续延续做空思路，逢高加入农产品期货的沽空行列，“当时的判断是，一轮商品期货下跌，主流品种基本都会走弱，农产品期货前期相对表现较强，因此也预留了一定的下跌空间。”

　　早盘10点左右，市场却风云突变。新一轮经济刺激计划的传闻见诸个主流媒体显著位置，股市强劲反弹，期货市场也被多头的疯狂反扑所控制。由于仓位加重，秦晨的农产品空单损失严重。

　　回忆起那一幕，秦晨依然显得心有余悸，“当时确实很紧张，股市开始反弹回暖，商品市场反应的速度更快，空单来不及斩仓。”至当日收盘，期货市场全面飘红，按照公司的规定，所有期货下单必须在收盘前进行平仓，秦晨被迫斩仓出局。

　　晚间时分，“2.0版4万亿”消息被各大门户网站放在显著位置。入夜，秦晨几乎一夜未眠，电脑显示屏轮流在欧美股市、期市切换，至凌晨美国收盘大涨，全球商品强劲反弹，秦晨紧张的神经松弛了下来。

　　隔夜，内地股市、期货相继红盘开出，冷静下来的秦晨操作也谨慎起来，全天没有任何下单。

　　5月29日晚间，发改委、新华社以及各地方政府纷纷出面澄清“经济刺激计划的不实传闻”，境外媒体BBC、《华尔街日报》也加入辟谣的行列，国际商品市场开始走弱。

　　虽然农产品期货操作上，秦晨损失很大，但对于6月战绩依然感觉满意，“转战期货，至少让我们跑赢了A股指数。”

　　“瑞信的预测报告其实我们先于媒体披露就得到了，但当时并没有很关注，只是外资机构的一种预测，况且境外机构的判断，往往明唱多实看空，没有预计到会产生这么大的反应。”秦晨认为，商品市场剧震就是蝴蝶效应的体现，脆弱的市场环境中，传言完全可以把金融市场搅得翻天覆地，而外资机构最擅长的就是散播流言。

　　全球大宗商品熊途难改

　　“2.0版4万亿”传言刺激全球商品市场短暂兴奋，但自去年11月开始大幅下跌的商品市场至今依然没有走出“熊途”的迹象。

　　欧债危机阴霾笼罩全球，全球商品市场投资者的多头信心受到沉重打击。5月国际黄金价格率先跳水，之后恐慌情绪蔓延到有色金属、农产品市场，月末国际油价加入了跳水的行列。5月31日，纽约原油期货价格暴跌3.2%，国际油价创出2008年全球金融危机以来的最大单月跌幅。

　　“5月底美国10年期国债收益率跌至创纪录低点，这也是美联储自1953年开始记录数据以来的最低水平。从全球资源配置的角度，欧洲主权国家的信用状况恶化，国际投资者在继续降低高风险投资领域的资源配置。”中证期货商品策略研究员侯峻对《中国经营报》记者表示。

　　国际商品市场低迷的重要原因是新兴市场需求不旺，持续下滑的中国经济，也成为“做空”商品市场的空头堡垒。

　　中证期货商品策略研究员侯峻认为，“国际商品市场外部因素可能是欧债危机，主导因素却在中国。中国是全世界最大的制造中心，商品消费占全球消费的一半以上。如果中国经济不能有效提振，全球商品市场难以摆脱低迷局面。”

　　市场把中国经济回暖的预期，更多集中在经济刺激方案上。平安证券(微博)首席策略分析师王韧认为，以目前的市场环境复制2008年的4万亿方案完全没有可能，各地方政府虽然有较强的投资冲动，但问题是现在地方政府严重缺钱，刺激计划只能被迫拉长周期，短期内对经济的拉动不会很明显。

　　中国经济的疲软使得原本强势的人民币开始走软，人民币离岸NDF(人民币无本金交割的远期汇价)目前已经超过6.4，人民币贬值预期越发明显。

　　在日前召开的和讯外汇沙龙上，业内专家表现出对人民币贬值的担忧。北航经济管理学院金融系主任韩立岩认为，人民币汇率兑美元年内低点可能在6.2左右，4月初开始人民币离岸NDF就有明显上升趋势。

　　虽然人民币贬值可以在一定程度上刺激出口，但是侯峻认为，人民币走软更多反映新兴经济体经济增长预期的下降，国内需求难以提振，铜、煤炭等与中国概念关联度高的国际商品价格也难以摆脱低迷局面。

　　“目前人民币汇率与去年10月汇率暴跌前价位相接近，人民币离岸价格突破6.4，实际价格为6.34，存在明显贬值预期。随着全世界资产价格联动性上升，商品市场、证券市场、外汇市场的联动在逐步增强。”私募机构北京世纪佳信首席战略研究官钱骏认为，人民币贬值预期促使全球资本向美国回流，商品市场的投资性需求继续减弱，反映在期货市场上即各个品种的商品“熊市”仍在持续之中。

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