汪睛波

　　在很多期货品种上，“散户为王”的日子恐怕一去不复返了。

　　《第一财经日报(微博)》记者昨日从第九届上海衍生品市场论坛上了解到，企业和机构投资者在当前的期货市场中的比例日益提升，在某些有色金属品种上，产业客户的持仓比例甚至超过全部持仓的一半。有色金属企业积极利用期货市场套期保值，参与的机构数稳步提高，套保需求不断增长，有色金属企业已不再局限于传统单一的套保理念，而是根据市场的不同条件灵活运用各种套保策略。从产业链各环节企业的参与情况看，上游矿山、冶炼、下游加工企业和贸易企业根据自身生产、消费和库存等情况进行买入和卖出套保，有色金属期货市场参与结构也更趋优化。

　　从总的法人持仓量看，2011年三个有色金属期货品种中铜、铝市场法人持仓占比均超过50%，锌的法人持仓也接近50%。境外企业也积极参与上海有色金属期货市场套期保值交易，2011年底外资背景的法人投资者有近千家，交割量占比较大，外资背景法人铜、锌品种的交割量超过20%，铝则超过50%。上海期货交易所(下称“上期所”)副总经理褚玦海在上述论坛上表示，法人持仓比例的提高一定程度上反映了市场的套期货保值意愿和持仓水平较高，通过有效运用期货市场，有色金属产业实现了规模扩张和产业链上下游的延伸，提高了产业集中度和整体行业生产经营效率。目前有色金属行业已经形成一批能够熟练运用期货市场工具、具有较强竞争力的龙头企业。

　　有色金属期货也是各品种中成交量贡献比例较大的一块，其成交量的增长甚至“跑赢”所有期货品种的总成交量增长。2012年1月~4月，全国商品期货市场成交量及成交额分别为4.7亿手和41.88万亿元，同比下降22%和31%。同期上海期货市场成交量及成交额分别为1.64亿手和25.65万亿元，同比分别下降0.62%和增加14%。而其中的有色金属期货合约成交量及成交额分别为6125.77万手和13.67万亿元，同比强劲增加8.38%和47.25%。

　　法人投资者的大量参与也使得市场价格走势更能反映国内真实的基本面。通过对有色金属期货价格和现货价格进行相关性分析和格兰杰因果检验显示，近年上海有色金属铜、铝、锌连续三月期货合约价格和现货价格走势总体保持一致，期现之间的相关系数高达90%以上，有色金属期货价格对现货价格的引导关系日渐显著。以铜为例，铜期货合约到期交割结算价与现货价的价差率处于±1%之间。可以说，有色金属期货价格已能够及时反映供需关系的变化，成为国内现货贸易活动的定价基础。

　　客户结构改善的同时，境外金属交割品牌的注册则树立了交割品牌的“中国标准”，目前有28个铜、3个铝境外品牌成功注册了上期所的交割品牌。而期货的保税交割业务自2010年12月24日在洋山保税港区率先试点以来，总体运行平稳，2011年8月还完成了国内首次到期交割全流程操作和期转现交割，这些新业务也均是在金属品种上开展，海关首次以上海期货交易所的保税交割结算价作为审价依据办理报关业务。

　　褚玦海表示，就在上个月，保税交割市场功能再次创新，首批期货保税仓单质押业务在洋山保税港区正式启动运作。期货保税交割业务的推进，有助于推动境内外市场融通，推动跨市场保值和套利，促进中国因素向中国影响力的转变。下一步交易所将进一步开放品种，推动期货保税交割业务从试点走向常态化运作，深入拓展期货保税交割功能，提升“上海价格”在国际上的更大影响力。