在欧洲政治风险愈发明显，全球经济不断下滑的背景下，上周金属市场继续弱势下行，而周末央行降准给市场带来一丝希望。不过，在美股双头顶逐步确立的溢价风险下，金属弱势仍难改。

　　希腊目前已经无限地接近第二次选举，在政府再平衡与国民福利的博弈下，希腊难以形成新一届的政府，这也迫使欧洲政治风险不断升级，甚至出现德国财长不强迫希腊留在欧元区的惊人言论。更关键的是，穆迪准备5月下调100多家银行评级，欧洲银行流动性危机可能又将来临。

　　法国大选萨科齐终究落败，奥朗德对于紧缩的看法使得民选过关，也促发了市场对于德法共治欧元区核心联盟的隐忧。同时，市场预期未来更多的货币刺激降至，但是笔者认为，无论是从几周前的欧央行还是上周的英国央行态度来看，央行对于欧债危机及通胀压力的担忧，将不会使得量化宽松轻易推出。

　　上周六晚中国人民银行宣布从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为今年以来第二次调降存准。下调存准的目的是为了对冲货币供应量的下降，防止国内经济过快下滑，保证实体经济流动性充沛，对于大宗商品价格影响较小。

　　目前全球政府都处于高负债阶段，债务比GDP的比例都不容乐观，在这样的资产负债表之下，全球政府已经没有了持续量化的空间，经济的下行以及货币的紧缩必然导致盘面的弱势。结合CFTC报告来看，美元总持仓和非商业多头不断加码，非商业净持仓有所回落。欧元非商业净持仓不断下行。原油非商业多头下跌明显。铜总持仓和非商业多头缓步下行，金银总持仓及非商业多头下跌明显。短期内金属可能会迎接降准利好，但是力度不会太大。

　　基本面来看，金属市场终端消费依然不理想，产能过剩的问题将继续成为一个沉重的包袱，进出口量持续低迷，这些都将使金属市场承压。并且随着金属价格的走低，持货贸易商逢低惜售情绪增强，而下游商家仍以按需采购为主，市场观望气氛逐渐转浓。

　　中国人民银行下调存准率，短期内金属市场可能会迎接利好反弹，但是由于宏观基本面依旧弱势，长期因素仍旧不支撑金属上涨，建议投资者短线可以做多，长线仍旧空单为宜。技术上，伦铜继续下跌，下破8000可以空单跟进。黄金、白银空单可以继续持有，黄金目标位为1500美元/盎司，白银目标价位为26美元/盎司。

　　(作者单位：光大期货)