秦伟

　　中银国际在国际大宗商品市场的发展再进一步。据英国金融监管局(FSA)信息(FSA Register)，中银国际的全球商品部门近期已获得批准，将为其加入伦敦金属交易所(LME)铺平道路。

　　对于获批以及是否申请加入LME，中银国际方面只对记者表示尚不清楚。

　　目前，中银国际已是纽约商品交易所(NYMEX)、纽约金属交易所(COMEX)、芝加哥商品交易所(CME)和芝加哥期货交易所(CBOT)的清算会员。去年，中银国际还在积极申请成为洲际交易所(ICE)清算会员，并计划推出铁矿石期货和掉期业务。

　　消息指中银国际可能申请成为LME第二类会员，即准经纪清算会员(Associate Broker Clearing members)，最快可能今年4月获得该资格。

　　对国际定价权影响有限

　　中国已经是很多大宗商品的全球最大消费国。去年全年，中国原油和铁矿石进口同比分别增长6%和11%，去年12月铜进口量同比增长近50%至约50.9万桶。而与此同时，中国在大宗商品的定价能力上仍显薄弱。

　　“要成为海外交易所的会员，对机构本身的要求较高。”海通国际期货董事卢任培告诉记者，一方面交易所对会员有基本的资金要求，另一方面海外分支机构需要配备符合当地监管，具备相应资格的专业管理人员，经营成本较高。

　　以LME为例，LME现有两类会员——经纪会员(第1、2、4类)和交易会员(第3和第5类)。其中，仅经纪会员可以参与交易，代其客户买卖金属期货合约。交易会员只能清算自有业务(第3类)或及时收到交易所战略变动的消息(第5类)。而要申请成为第1、2、4类会员，相应机构的资产净值要不少于500万英镑。

　　卢任培坦言，中国的大部分期货交易商的业务很少涉及实物交割，多是做对冲等投机业务，因为只有经纪商具备清算会员资格，才能满足客户的实物交割需求。“如果(中银国际)拿到LME会员，可以提供买卖、交收、信贷、交割等全面的服务，对内地企业而言是好消息。”

　　去年，中国证监会曾表示，通过扩大期货产品范围，希望增强中国在国际大宗商品市场上的定价能力，如果中银国际加入LME则正应和了这一点。

　　“(如果中银国际成为LME会员)能带领更多投资者在LME交易，对于金属价格会有一定影响。”卢任培认为，但影响定价权似乎言之过早。

　　中银国际的网站显示，现在其商品期货服务涉及有色金属、贵金属、农产品、钢材期货和能源及工业品，而计划于今年推出的铁矿石期货和掉期业务仍未“上架”。

　　“对定价权的影响大小还要看中银国际的客户、交易规模及参与范围的大小等。”一位期货业内人士表示，国内参与国际商品交易的途径不多，只有少数有资质的企业可以直接参与美国或伦敦的商品交易，做一些套期保值业务。

　　中资机构的商业决定

　　根据LME的规定，有关机构在申请成为会员前，需先获得FSA批准。在此之后，该机构还需得到LME和结算所LCH.Clearnet的批准，并购买LME的股份才能开始交易。也就是说，对于中银国际而言，要成为LME会员，仍有三步程序要走。

　　LME要求其第1、2、3、4类会员需持有一定数量LME的B股股份。其中，第1、2类会员的要求最高，均需持有不少于2.5万股的B股股份。第1类会员，即所谓的“圈内会员(Ring Dealing Members)”，和准经纪清算会员一样，申请机构均需先成为清算会员后才够资格。圈内会员可以进入圈内公开叫价交易，进行24小时不间断的场外交易(Inter-office trade)，也可以签发客户合约，即成为客户的“庄家”。

　　中银国际可能申请的“准经纪清算会员”，除了不能在圈内交易外，享有与圈内会员相同的权利和义务，可以进行24小时不间断的场外交易运作。LME的准经纪清算会员现在包括德意志银行、高盛、汇丰银行(微博)(英国)、瑞穗证券(美国)、渣打银行(微博)(英国)等。

　　“国内一些期货交易商也在推外盘代理服务。”前述业内人士告诉记者，因此中银国际的代理服务可能对那些缺乏相应资质、希望做对冲保值的企业客户更有吸引力。

　　据悉，中银国际已经在伦敦设立了自己的办公室，为成为清算会员之后的交易做准备。若中银国际成功加入LME，是否为后来者降低难度？

　　“(国外的审批)都是程序。”卢任培表示，只要符合相应要求，并不存在难易问题，而对于其他中资机构来说，是否成为海外交易所的会员，更多的还是商业决定。