陈喆 

　　虽然美国农业部月度报告数据偏空，但是未能阻止棉价最终向上突破，棉花的金融属性罕见地战胜商品属性，主导了近期的行情演变，整个1月份郑棉主力合约1205随大宗商品小碎步上涨3%以上。预计棉价将在宏观经济面转暖、收储和纺织业有望触底等利好刺激下，克服国际市场供应压力较大的不利因素，延续现阶段偏多走势。

　　全球经济转暖，出口有望复苏

　　春节前，我国各项重要经济数据陆续出台，形势可谓一片大好。国家统计局数据显示，2011年中国GDP同比增长9.2%，CPI和PPI同比分别上涨5.4%、6.0%，基本符合宏观调控预期，尤其是年末物价呈加速下跌之势会使管理层将注意力从“控通胀”逐步转移至“保增长”上来。此外，2012年货币政策放松是大概率事件，1月18日央行逆回购引发拆借利率大涨到7%以上暗示我国降低存款准备金迫在眉睫。

　　欧洲消息面也暖风徐徐，意大利26日成功拍卖110亿欧元国债，其中12个月期国债收益率仅为上次拍卖时的一半左右，前期西班牙国债发行也出现类似情况，由此可见投资者的信心正在不断增强。同时，美国经济也保持复苏势头。欧美经济的回暖将推动我国订单匮乏的纺织品出口业逐步复苏，同时大量纺织产品出口转内销让企业萌发新活力，为后期棉价上行拓宽空间。

　　收储、配额政策稳定、调控棉价

　　近年来，收储政策和进出口政策对稳定国内棉市发挥着越来越重要的作用。中储棉总公司近期宣布计划收储量在410万吨，占全年棉花总产量的55%，市场信心得到有效稳定。而发改委通过一系列收储动作大大缓和棉花下跌速度，原有供需格局渐渐被扭转，棉价在20000左右形成坚实的底部。

　　另外，我国通过发放进出口配额也能够达到维稳棉价的目的。2012年3月底国家收储结束后，新疆棉花会大量入储，届时外棉将成为主要补给，而近年来我国棉花进口量占到总消费量的30%。因此，配额发放会对价格走势产生有力指引，预计我国将增加价格更具优势的印度棉配额，减少美棉进口，最终使棉价温和、有控制地上涨。

　　短期延续偏多走势

　　目前，内盘走出独立上涨行情的可能性较小，郑棉1205合约从中短线看，会跟随整个市场延续偏多格局，3月底收储结束后，基本面将重新主导价格走势，届时振荡将不可避免，振荡区间在20000—23000元/吨。长线看，郑棉价格受消费有所恢复和种植面积可能大幅减少刺激将重拾升势，多单逢低介入。

　　(作者单位：中证期货)